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来源：方正证券研究
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今天是2020年1月22日星期三，农历十二月二十八。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
核心推荐
【电子丨兰飞】“推荐”扬杰科技(300373)：三重逻辑共振：功率景气拐点、国产替代加速、向IGBT等产业升级（20200121）
【通信丨樊生龙】“推荐”光环新网(300383)：业绩符合预期，IDC前景广阔，云计算稳定增长，看好长期投资价值（20200121）
【汽车丨于特】“推荐”拓普集团(601689)：公司业绩拐点确立，进入上升通道（20200121）
【医药丨周小刚】“强烈推荐”安科生物(300009)：子公司计提减值准备业绩下滑，生长激素恢复将拉动业绩增长（20200121）
【医药丨周小刚】“强烈推荐” 爱尔眼科(300015)：业绩符合预期，高增长延续（20200121）
【医药丨周小刚】“强烈推荐”迈瑞医疗(300760)：产品竞争力提升，业绩符合预期（20200121）
【农业丨程一胜】“推荐”瑞普生物(300119)：19年业绩符合预期，20年表现值得期待（20200121）
核心推荐
电子丨兰飞
扬杰科技(300373)：三重逻辑共振：功率景气拐点、国产替代加速、向IGBT等产业升级（20200121）
报告摘要：
（1）19Q3迎来毛利率拐点，公司进入景气上行期。
（2）理财产品坏账减值损失已经全额计提，公司闲散资金目前采取保守投资策略。
（3）“奋斗者计划”员工持股计划落地，彰显公司发展信心。
（4）配套华为、OPPO、海康威视、海尔等客户，公司实现了多个产品线的进口替代。
（5）坚定产业升级，迈向IGBT等高端芯片。
投资建议：
公司受益景气上行、国产替代加快、IGBT等高端芯片产业升级三重逻辑，我们预计2019-2021年公司营业收入分别为19.78亿元、25.00亿元、31.30亿元，净利润分别为2.23亿元、3.15亿元、3.75亿元，对应PE分别为44/31/26倍，给予“推荐”评级。
风险提示：国产替代节奏不及预期风险；IGBT等高端芯片进展不及预期的风险；半导体景气度受宏观经济波动影响的风险。
通信丨樊生龙
光环新网(300383)：业绩符合预期，IDC前景广阔，云计算稳定增长，看好长期投资价值（20200121）
事件：
公司发布2019年度业绩预告，预计实现归母净利润8.0亿元-8.5亿元，同比增长19.86%-27.35%。
点评：
1.业绩符合预期，IDC+云计算持续稳定增长，数据中心客户上架率继续维持在较健康水平。
2. 现金流充沛，持续提升IDC业务扩增能力，IaaS+SaaS双布局，成为云计算综合服务商。
3.IDC赛道前景广阔，外资持续流入，看好公司长期投资价值。
风险提示：数据中心的建设进度及机柜上架进度不及预期的风险；国内数据中心需求不及预期的风险；云计算业务发展不及预期的风险。
汽车丨于特
拓普集团(601689)：公司业绩拐点确立，进入上升通道（20200121）
事件：
公司公告2019年业绩预告：公司预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润为45,100.00万元～54,100.00万元，同比下降28.18%～40.13%。
扣除非经常性损益后，公司预计2019年度归属于上市公司股东的净利润为41,600.00万元～50,600.00万元，同比下降25.39%～38.66%。
点评：
从2019Q4来看，业绩拐点基本确立。2019Q4公司净利润预计同比增长-16.3%~50%，扣非净利润预计同比增长-15.2%~60.4%。我们预计公司2019年4季度环比改善概率较大，随着汽车行业复苏，公司经营效益将逐步显现。
公司2016年获得特斯拉M3定点，随着特斯拉M3国产化和产能不断提升，公司的单车配套价值量和销量都有可能获得较大提升。公司配套产能利用率将提升，进而体现为收入和毛利率的双重提升。特斯拉国产好比汽车产业的“苹果供应链”，或将为公司未来发展打下坚实的基础，公司业绩已经进入上升通道。
公司预计对浙江家力和福多纳收购产生的商誉存在减值迹象，预计报告期计提商誉减值准备金额为1000万元～4000万元。
盈利预测：
我们预计公司2019年、2020年净利润分别为5.35、6.29亿元，对应估值分别为42.8X、36.4X 。维持“推荐”评级。
风险提示：特斯拉国产化进程不及预期；公司产能利用率提升不及预期；整车市场表现不及预期。
医药丨周小刚
安科生物(300009)：子公司计提减值准备业绩下滑，生长激素恢复将拉动业绩增长（20200121）
报告摘要：
公司1月20日晚发布2019年业绩预告：实现归母净利润1.2亿元-1.7亿元，同比下滑54.4%-35.4%，扣非归母净利润0.99亿元-1.49亿元，同比下滑63.2%-44.6%。
公司业绩下滑的主要原因是子公司中德美联和苏豪逸明出现了商誉减值的迹象，预计两家公司计提商誉减值准备和无形资产减值准备金额合计分别约为1.6亿元和0.4亿元。
如不考虑计提减值准备，公司2019年实现归母净利润3.2亿元-3.7亿元，同比增长21.6%-40.6%，扣非归母净利润2.99亿元-3.49亿元，同比增长11.1%-29.7%。
公司2019年业绩受到子公司计提资产减值损失出现下滑，但第四季度经营情况仍在回升。公司生长激素水针已于9月份上市销售，我们预计2020年将拉动公司业绩高速增长，子公司对公司业绩的拖累也将明显减小，维持“强烈推荐”投资评级。
盈利预测：
我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.46亿、4.34亿和5.58亿，同比分别增长-45%、198%和29%，2019-2021年EPS分别为0.14元、0.41元和0.53元，对应公司当前股价PE分别为119、40和31倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：生长激素销售推广不及预期；竞争格局变化超出预期；产品研发进展不及预期。
医药丨周小刚
爱尔眼科(300015)：业绩符合预期，高增长延续（20200121）
报告摘要：
爱尔眼科于2020年1月20日发布2019年年度业绩预告。公司预计2019年全年归母净利润范围为13.12亿元-14.13亿元，同比增长30-40%；公司预计全年非经常性损益为-4000万元。整体业绩增长亮眼，符合我们的预期。
践行社会责任，持续对外捐赠，公司于2019年10月14日，再次向湖南爱眼公益基金会捐赠5000万；扣非业绩中值为30%，公司第四季度归母以及扣非归母利润增速较前三季度略有降低的主要原因为对外捐赠的增加和相关费用的提前计提等。
经营情况向好，屈光、视光量价齐升延续，白内障中高端转型成功。
盈利预测：
我们预计2019-2021年归母净利润分别为13.49亿元、17.73亿元、23.18亿元，同比分别增长34%、31%、31%，公司2019-2021年EPS分别为0.44元、0.57元、0.75元。对应2019-2021年PE估值分别为99X、75X和58X。维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示：医院增长与盈利情况不达预期；医生增加数量不达预期；医疗事故风险；突发事件风险。
医药丨周小刚
迈瑞医疗(300760)：产品竞争力提升，业绩符合预期（20200121）
报告摘要：
2020年1月20日晚，公司发布2019年业绩预告：预计实现营业收入158.16亿元-171.92亿元，同比增长15%-25%；归母净利润44.63亿元-48.35亿元，同比增长20%-30%；其中非经常性损益约6600万元，扣非净利润增长率预计为20%-30%。
整体业绩符合预期，继续保持良好增长势头 。
根据业绩预告中位值计算，公司2019年收入和归母利润分别增长20%和25%，符合市场预期；由于公司继续实施降本控费策略，利润增速高于收入增速；单季度Q4来看，公司收入和净利润分别增长约20%和19%。
盈利预测：
我们测算公司2019年-2021年EPS分别为3.75/4.55/5.48元，对应52/43/35倍PE，估值合理。我们看好公司在国内和国际市场的中长期持续成长，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：不能满足行业准入政策或出现违法、违规等风险；新产品研发失败及个别产品不能及时注册的风险；经销商出现管理混乱、违法违规等情形从而导致公司产品销售下滑的风险；不能对并购标的有效整合等导致的经营风险；重要原材料价格变化，或供应商经营状况恶化，或与公司的业务关系发生重大变化等导致的的采购风险等。
农业丨程一胜
瑞普生物(300119)：19年业绩符合预期，20年表现值得期待（20200121）
事件：
公司发布2019年业绩预告，预计实现归母净利润1.67-1.78亿元（同比增长40-50%），其中非经常性损益约1600万元。
点评：
1、19年业绩增长符合预期，家禽业务板块表现优异。
2、家畜业务板块短期承压，业绩表现已企稳回升。
3、公司短期保持业绩高增长确定性强，中长期有望在宠物领域抢占先机，估值尚处低位，有望迎来“业绩+估值”戴维斯双击。
4、盈利预测与评级：我们预计公司2019-2021年实现营业收入14.53/18.17/21.61亿元，归母净利润1.74/2.49/3.16亿元，EPS分别为0.43/0.62/0.78元，对应PE分别为39.43x/27.56x/21.77x，维持“推荐”评级。
风险提示：养殖行业疫情的风险，产品开发的风险，市场竞争加剧的风险。
公司投资评级的说明:
强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅;
推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅;
中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动;
减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。
行业投资评级的说明:
推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;
中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;
减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。
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