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来源：方正证券研究
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今天是2020年1月13日星期一，农历十二月十九。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
核心推荐
【医药丨周小刚】“推荐”昭衍新药（603127.SH）：产能释放大年，利润有望持续高增长（20200110）
【社服丨付玉美】“强烈推荐”中国国旅(601888.SH)：免税业务进入稳定期，业绩未来可期（20200110）
核心推荐
医药丨周小刚
昭衍新药（603127.SH）：产能释放大年，利润有望持续高增长（20200110）
公司发布2019年业绩预告：2019年预计实现归母净利润1.52-1.73亿元，同比增长40-60%，扣非后归母净利润1.26-1.44亿元，同比增长40-60%。总体来说公司业绩快速增长，超过我们之前预期的40%增长，业绩超预期。
订单确认加速，单季度业绩超预期。
2020年为公司产能释放大年，新签订单快速增长。
我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.59亿元、2.25 亿元、3.12亿元，同比增长47.51%、40.63%、38.71%，对应PE分别为59X、42X、30X，维持“推荐”投资评级。
风险提示：创新药企业研发投入减少，人才流失风险，行业竞争加剧，产能扩增不及预期。
社服丨付玉美
中国国旅(601888.SH)：免税业务进入稳定期，业绩未来可期（20200110）
公司发布2019年业绩预增公告，初步测算，全年归母净利润46.54亿元，同比增长50%左右，非经营性损益同比增加7.60亿元，扣非净利润39.44亿元，同比增长25%左右。
1）受益于需求增长，免税业务持续扩张，收入增速较快；
2）大力促销影响毛利率水平，香港事件影响公司利润；
3）非经营性损益主要为转让国旅总社影响；
4）盈利预测：预计公司2019-2021年EPS分别为 2.38/2.72/3.23元，对应PE分别为39.6/34.7/29.2倍。我们看好免税龙头中国国旅的规模扩张和运营提效，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：政策推进低于预期；并购整合不及预期；汇率风险。
公司投资评级的说明:
强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅;
推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅;
中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动;
减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。
行业投资评级的说明:
推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;
中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;
减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。
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