【钢铁】南钢股份：原料成本冲击较大 四季度有望企稳

来源：天风研究

※ 事件：

10月30日晚间，公司公布2019年三季度报告。报告期内，公司实现归母利润23.75亿元，同比下滑30.90%；实现基本每股收益0.5368元/股，同比下滑30.96%。公司第三季度实现归母净利润5.34亿元，环比第二季度下降46.81%。

※ 成品销售价格下降且原材料成本上升公司三季度业绩下滑明显

公司主要产品为板材、棒材等。今年以来，公司成品销售价格持续下降，中钢协CSPI钢材价格指数均值为108.82，同比下降5.99%；其中，国内中厚板价格指数均值为111.17，同比下降8.53%。根据公司季报，前三季度公司钢材产品综合平均售价3,997.90元，同比下降1.46%；主导产品中厚板平均售价4,188.18元，同比增长1.04%。在成品销售价格下降的情况下，原材料成本持续上升：普氏62%铁矿石指数同比增长37.93%；淮北主焦煤价格同比增长5.60%；唐山一级焦炭价格同比下降5.73%。原材料价格大幅上涨导致公司前三季度营业成本大幅增加19.31%，叠加公司成本销售价格下降，一定程度上影响了公司三季度利润。根据季报数据显示，前三季度实现营业收入367.31亿元，同比增长9.18%；归属上市公司股东净利润23.75亿元，同比下降30.90%。

※ 四季度铁矿石价格或将窄幅震荡业绩有望逐渐企稳

公司在今年前三季度由于钢材产品销量及贸易业务上升，公司营业收入在钢材销售价格承压情况下仍实现同比9.18%的上涨。另外，公司三季度产量有所上升，主营的板材和棒材生产量分别上升2.29%和16.93%。7月份以来，铁矿石价格已经逐步进入下行周期，我们认为公司四季度铁矿石成本或将围绕90美元/干吨的价格中枢波动，相对三季度有所下降。而今年废钢价格长期维持2300元/吨-2500元/吨价格区间波动，或将对钢材现货价格起到一定支撑作用。伴随公司产销量以及贸易业务的增长，我们认为公司四季度业绩有望逐渐企稳。

※ 给予“增持”评级

今年以来，铁矿石等原材料价格大幅上涨，增加了公司的营业成本，而普钢销售价格下滑加剧影响了公司产品利润。结合公司三季度业绩低于预期，我们认为公司业绩或将受到一定影响。因此，我们将公司2019-2021年EPS由0.97元/股、0.98元/股、1.02元/股调整为0.67元/股、0.71元/股、0.80元/股，将评级由“买入”调整为“增持”。

风险提示：需求端不及预期，上游原材料价格大幅波动等。

证券研究报告《钢铁：南钢股份：原料成本冲击较大 四季度有望企稳》

对外发布时间：2019年11月03日

报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

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