申万宏源一周晨会纪要合集（2019/10/28-2019/11/1）

来源：申万宏源研究

平静的水面，因一颗石子产生了涟漪——申万宏源策略一周回顾展望(19/10/21-19/10/25)

一张图看懂新三板问题与改革方向——聚焦新三板改革系列报告之一

电商代运营行业深度报告：电商发展催生代运营风起云涌，资本化加速行业整合

10月宏观数据预测：零售回升出口改善，投资生产维持稳定——申万宏源宏观经济月报?第13期（2019.11）

山西汾酒（600809）19Q3点评：收入与业绩继续加速增长，青花玻汾高增超市场预期

顺丰控股（002352）三季报点评：成本与费用端继续改善，带动业绩超预期

川投能源（600674）三季报点评：雅砻江投资收益减少导致利润下滑 看好中长期成长

阳光城（000671）三季报点评——股权转让落地、经营指标持续好转

视源股份（002841）三季报点评：净利润表现接近预告上限，收入继续承压

中国建筑（601668）2019年三季报点评：建筑新签订单好转，地产销售结算快速增长

金螳螂（002081）2019年三季报点评：业绩增长符合预期，现金流小幅改善

星宇股份（601799）三季报点评：配套轩逸三季度纯增量，利润增速超市场预期，业绩确定性进一步获验证

水井坊（600779）19Q3点评：高档酒收入增速略放缓，业绩增速超预期

福斯特（603806）2019三季报点评：胶膜单季销量及平均单价持续增长，新材料业务放量

阳光电源（300274）三季报点评：业绩低于申万宏源预期，系统集成业务受益国内光伏装机启动

鼎龙股份（300054）三季报点评：环保停产影响、费用率增加、硒鼓竞争加剧等因素影响，公司业绩不及预期

景旺电子（603228）三季报点评：三季报营收增长24.5%，盈利能力有待提升

国瓷材料（300285）三季报点评：Q3齿科材料及MLCC粉体销量环比回落，Q4将迎改善

万润股份（002643）三季报点评：业绩符合预期，OLED材料高速成长

玲珑轮胎（601966）三季报点评——产能释放叠加原材料降价，Q3业绩持续高增长

申万宏源农业周报 (2019.10.21-2019.10.25)——畜禽价格迭创新高，继续看好19Q4-20Q1猪鸡投资机遇

外部环境有所缓和，PPI拖累工业企业利润下滑——申万宏源宏观周报38期（2019.10.27）

交运周报（10/21-10/27）：京沪高铁IPO加速关注板块性行情，快递关注“双十一”行情

煤炭行业周报（2019.10.21-2019.10.25）：降温提振冬储采购需求，有望支撑煤价

美亚柏科（300188）三季报点评：大数据仍在投入期，静待产业拐点

顺鑫农业（000860）19Q3点评：利润下滑主因地产和费用确认时点波动，白酒增长趋势不变

奥瑞金（002701）19年三季报点评：受一次性并表波尔费用影响，短期业绩承压；长期行业整合前景依然向好

博世科(300422)2019年三季报点评：业绩超预期 盈利及现金流环比改善

浙江龙盛（600352）三季报点评：房地产项目确认部分收益及费用下降，Q3业绩超预期

金风科技（002202）2019年三季报点评：业绩低于申万宏源预期，低价订单加速出清

涪陵榨菜（002507）19Q3点评：渠道建设及调整继续推进 效果已逐步显现

华鲁恒升（600426）三季报点评——Q3业绩符合预期，原材料成本上升影响利润，新项目进入建设期

爱尔眼科（300015）2019三季报点评：扣非净利润增长34%，持续扩大医院网络布局

易华录（300212）三季报点评：数据湖产业逻辑再验证

中科曙光（603019）三季报点评：业绩增速放缓源于“清单”影响

欧普照明2019年三季报点评：经营变奏拖累三季报收入增长，单季盈利能力企稳回升

晨鸣纸业（000488）2019年三季点评：文化纸盈利能力提升，业绩持续环比改善

亿纬锂能（300014）三季报点评：主营业务量利齐升，麦克韦尔贡献大额投资收益

平煤股份（601666）19年三季报点评——煤炭销售量价稳增，持续回购股份国改可期

万和电气（002543）2019年三季报点评：短期内外交困收入承压，无碍燃热龙头长期发展

桂冠电力（600236）2019年三季报点评：来水有所好转 火电发电量大增

天创时尚(603608)2019年三季报点评：主业逐步企稳，Q3电商增速45%，持续高增长

亿联网络（300628）2019年三季报点评：营收利润率双提升，关注高端产品及云视讯突破

金石资源（603505）19年三季报业绩点评：制冷剂需求疲软拖累萤石销量，四季度内蒙停采将带动萤石价格上涨

兴发集团（600141）19年三季报业绩点评：“三磷整治”推升黄磷及磷酸盐价格，草甘膦产销恢复，业绩略超预期

云天化（600096）19年三季

重点报告

电商代运营行业深度报告：电商发展催生代运营风起云涌，资本化加速行业整合

双汇发展（000895）19Q3点评：屠宰利润高增，肉制品吨价吨利创历史新高，业绩超预期

推荐报告

华能水电（600025）2019年三季报点评：三季度来水整体回落 上游来水较好助力业绩超预期

内蒙华电（600863）2019年三季报点评：外送机组检修拖累业绩 继续看好盈利持续修复

老板电器2019年三季报点评：公司三季报收入业绩表现超预期，经营拐点确立上调盈利预测

龙蟒佰利（002601）三季报点评——钛白粉销量增加叠加铁矿价格上涨，Q3业绩超预期

百隆东方(601339)2019年三季报点评：棉花套保亏损持续影响业绩，越南产能稳步投放

水星家纺(603365)2019年三季报点评：电商提速增长，势头强劲，Q3净利润增速超30%

当升科技（300073）三季报点评：业绩符合申万宏源预期，海外客户需求即将放量

均胜电子（600699）三季报点评：三季度受北美通用罢工短期扰动，长期业务整合改善进程无碍

德赛西威（002920.SZ）三季报点评：业绩略超预期，ASP提升逻辑初步体现

新北洋（002376）三季报点评：经营性现金流大幅改善

广联达（002410）三季报点评：业绩略低预期，定增投向AI与BIM

荣泰健康（603579）三季报点评：单季收入及利润增速拐点到来，维持“增持”评级续承压

中环股份（002129）三季报点评：业绩符合申万宏源预期，盈利能力持续提升

中航飞机（000768）三季报点评：业绩基本符合预期，坚定看好公司未来实现高质量发展潜力

山西焦化（600740）19年三季报点评——主营焦炭业务持续亏损，公司依靠中煤华晋投资收益保持盈利

海油工程（600583）2019年三季报点评：前三季度订单同比大幅增长，业绩有望继续环比改善

西山煤电（000983）19年三季报点评——三季度产地安监并下游环保限产对公司煤炭业务拖累，国改加速资产注入可期

国信证券(002736)2019三季报点评：净利润增93%符合预期，经纪与投资收益为核心驱动

昊华科技（600378）三季报点评：业绩符合预期，Q3业绩环比下滑主要受订单交付及部分产品价格波动影响

光大证券(601788)三季报点评：业绩略好于预期，自营、投行和资管收入增长显著

苏交科（300284）2019年三季报点评：三季报业绩符合预期，现金流显著改善

太阳纸业（002078）2019年三季报点评：文化纸盈利能力持续提升，新项目积极推进

华峰超纤（300180）2019三季报点评：超纤需求回暖，威富通仍承压

瀚蓝环境(600323)2019年三季报点评:业绩略超预期 瀚蓝品牌不断发力

视源股份（002841）三季报点评：净利润表现接近预告上限，收入继续承压

中国神华（601088）19年三季报点评——三季度煤炭售价明显上涨，促业绩略超市场预期

中煤能源（601898）19年三季报点评——新建煤、电资产如期投产，煤炭业务放量增长

光威复材（300699）三季报点评：业绩符合预期，军民品齐放量共促业绩高增长

石基信息 (002153) 三季报点评：Q3收入增速升至25%，云化收效与投入皆明显！

金雷股份（300443）三季度报点评：业绩符合申万宏源预期，降本增效效果显著

华测检测(300012)2019年三季报点评：业绩超预期 项目盈利能力不断提升

中公教育（002607）三季报点评：业绩持续高增，职教龙头优势稳固

10月国际原油价格跟踪点评——供需剪刀差叠加地缘升温支撑油价，继续看好油服板块

华体科技（603679）2019年三季报点评：利润高增符合预期，智慧灯杆有望步入爆发期

福能股份(600483)2019年三季报点评：替代电量及土地出让收益贡献额外业绩增量

重点报告

区块链行业深度之六——区块链：2018年后技术、应用、布局

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中国核电 (601985)2019年三季报点评： 三门核电2号机组小修拖累业绩 核电重启逐步兑现

航发动力（600893）点评：Q3业绩如期出现“黄金坑”，低PB核心资产或将驶上业绩兑现快车道

中航沈飞（600760）2019年三季报点评：订单充足且盈利改善，三季报业绩符合预期

上海机场（600009）2019年三季报点评：出境降速影响非航增长，成本压力下业绩仍具韧性

先河环保(300137)2019年三季报点评：业绩符合预期 期待环保创新中心发力

中再资环(600217)2019年三季报点评：业绩略超预期 资源整合持续发力

大秦铁路（601006）点评：受大秦线运量下滑影响，前三季度利润同比-2.57%

中国国旅（601888）三季报点评：免税需求持续向好，供给端放开支撑后续成长

金禾实业（002597）三季报点评：业绩符合预期，食品添加剂销量环比有所下滑，定远一期开始转固贡献收入

山东黄金（600547）2019年三季报点评：业绩略低于预期，下调盈利预测，维持买入评级！

爱柯迪（600933）三季报点评：小荷才露尖尖角，业绩持续超预期

帝欧家居（002798）三季报点评：净利率如期改善，业绩再超预期

龙源电力 (00916 HK) 三季报业绩点评：略逊预期

莱克电气（663355）2019年三季报点评：业绩基本符合预期，环电赛道承压期待拐点

国药控股 (01099 HK) 三季报业绩点评：符合预期

麦格米特（002851）2019年三季报点评：业绩增速符合申万宏源预期，可转债申请获批夯实新能源业务

烽火通信（600498）2019年三季报点评：业绩符合预期，随5G进程加速有望进入收获期

湖北能源（000883）2019年三季报点评：三季度来水略有所好转 火电业绩大幅改善

中航电子（600372）2019年三季报点评：三季度业绩符合预期，看好公司未来资产整合潜力

森马服饰(002563)2019年三季报点评：童装持续快速增长，休闲装Q3有所调整

通策医疗（600763）2019三季报点评：扣非净利润增长45%，规模效应提升明显

潞安环能（601699）19年三季报点评——下游环保限产拖累公司煤炭业务，国改加速业绩修复可期

上海建工（600170）2019年三季报点评：三季报业绩略超预期，拟回购股份用于员工激励彰显信心

圆通速递（600233）三季报点评：单季扣非净利润增速提升，超市场预期

广州酒家（603043）三季报点评：速冻产品超预期增长，经销渠道加速布局

首旅酒店（600258）三季报点评：经营指标有待商旅需求回暖，酒店结构持续改善

欧派家居（603833）2019年三季报点评：多渠道品牌发力，经销收入增长提速

齐心集团（002301）19年三季报点评：办公直销业务高增长，盈利质量持续提升

招商证券(600999)三季报点评：业绩符合预期，自营规模和收益快速增长

中国人寿（601628）19年三季报点评：新业务价值增长20%，代理人扩量提质

长源电力（000966）三季报点评：三季度发电量创历史最好 浩吉铁路释放煤价弹性

璞泰来（603659）2019年三季报点评：业绩增速略超申万宏源预期，内蒙石墨化项目助力成本下降

美克家居（600337）19年三季报点评：现金流大幅改善，供应链+运营管理优化中

日月股份（603218）2019年三季报点评：业绩增速符合申万宏源预期，技术优势契合风机大型化趋势

顾家家居（603816）19年三季报点评：内生收入提速，运营质量持续优化

丸美股份（603983）三季报点评：卡位高端化妆品眼部护理细分赛道，业绩超预期

包钢股份（600010）—— 2019年三季报点评：盈利下滑，拟设立控股子公司开发汽车钢市场

鄂尔多斯（600295）2019年三季报点评： 少数股东权益和实际所得税率减少助力盈利，四季度铁合金需求稳定

河钢股份（000709）2019年三季报点评：限产至三季度产量下滑，盈利能力承压

合盛硅业（603260）2019年三季报点评：三季报业绩略低预期，金属硅业务有望迎来量价齐升，维持买入评级

纳思达（002180）2019三季报：利盟盈利拐点到来，维持“买入”评级

苏泊尔2019年三季报点评：一如既往的稳健

华帝股份2019年三季报点评：风物长宜放眼量，四季度有望迎来经营拐点

新大陆 (000997) 三季报点评：业绩符合预期，金融科技服务爆发式增长

中信建投(601066)2019三季报点评：全业务条线均正增长，投行标杆优势显现

广发证券(000776)2019三季报点评：业绩好于预期，投资收益大幅改善

景嘉微（300474）2019年三季报点评：三季报增速符合预期，看好全年持续高增长

重点报告

中海油服（601808）公司深度：复苏趋势确认，龙头王者归来

赛轮轮胎（601058）三季报点评——越南工厂产能释放，轮胎量价齐升， Q3业绩大超预期

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运行平稳，渐趋理性——科创板开市百日发行、交易特征分析及2019年收益预期

新国都(300130) 三季报点评：前三季度净利润增长152%，上调盈利预测

美的集团2019年三季报点评：业绩超预期，子公司多元化员工持股开启新未来

大安全行业点评：密码法颁布，信息安全全方位逐步落地

格力电器2019年三季报点评：经营持续稳健，股权转让赋能估值修复

海通证券(600837)2019三季报点评：投资表现优异，净利润增速在五大券商中最高

锦江酒店（600754）三季报点评：中端酒店表现强于大势，展店加速提振整体业绩

首创股份(600008)2019年三季报点评：业绩略超预期 综合服务正在发力

泸州老窖（000568）19Q3点评：业绩略超预期，保持稳健良性增长，维持买入

上海环境(601200)2019年三季报点评：业绩略低于预期 期待产能集中投放

太极股份（002368）三季报点评：单季度收入加速超预期

用友网络（600588）三季报点评：云高增，现金流改善

天目湖（603136）三季报点评：费用端显著改善增厚利润，旺季实现超预期增长

鹏鼎控股(002938)点评：三季报净利润同比+9%，毛利率仍有提升空间

索菲亚（002572）19年三季报点评：竞争加剧短期承压，新渠道探索推进

内蒙一机（600967）2019三季报点评：业绩符合预期，在手订单饱满保障全年稳增长

海格通信（002465）2019三季报点评：盈利能力逐季增强，军工、5G及北斗业务有望持续高增长

五粮液（000858）19Q3点评：五粮液量价齐升维持高质量增长，改善持续兑现

中炬高新（600872）19Q3点评：调味品增长稳定 期待机制改善落地

新华保险（601336）19年三季报点评：新单增速放缓，人力增员等待产能释放

宏发股份（600885）三季报点评：业绩符合申万宏源预期，电力继电器有望迎来向上周期

振华科技（000733）三季报点评：主业Q3盈利稳定符合预期，建议关注减值准备计提和平台型战略实施

东方电气（600875）三季报点评：业绩增速符合申万宏源预期，成本控制助力综合毛利率提升

春秋航空（601021）2019年三季报点评：收益管控利好持续兑现，成本降速促进业绩大幅上升

中国国航（601111）2019年三季报点评：供给维持低速增长，成本改善利好业绩回升

胜宏科技(300476)点评：Q3归母净利润同比15.41%，智慧工厂建设稳步推进

中国太保（601601）三季报点评：寿险新单短期承压，产险增速持续回暖

浪潮信息（000977）三季报点评：收入超预期，预计市占率持续提升

中国化学（601117）2019年三季报点评：高景气度阶段盈利能力改善，带动三季报业绩超预期

中国中铁（601390）2019年三季报点评：三季报业绩超预期，新签订单快速增长

韵达股份（002120）三季报点评：成本持续优化，业绩符合预期

马钢股份（600808）— 2019年三季报点评：盈利下滑，长强板弱下生产倾向长材

韶钢松山（000717）2019年三季报点评：行业景气下滑所得税计提增加，盈利能力下滑

南方航空（600029）2019年三季报点评：供给增速持续回落，成本助力业绩回升

海尔智家2019年三季报点评：内销空调+卡萨帝环比改善，物流出表净利率大幅提升

国投电力（600886）三季报点评：三季度持续高增长 GDR发行快速推进

联美控股（600167）三季报点评：高铁传媒业务稳定成长 政策推动清洁燃煤集中供暖

韶能股份(000601)2019年三季报点评：高股息+高成长兼具 地方清洁能源龙头再出发

申能股份（600642）三季报点评：煤价下行助力业绩改善 清洁能源发电量大增

华峰氨纶（002064）19年三季报点评：业绩符合预期，需求低迷拖累氨纶价格致19Q3业绩环比下滑

雅克科技（002409）三季报点评：业绩超预期，半导体材料加速放量带动毛利率持续提升

中信证券(600030)三季报点评：投行、自营亮点多，业绩增速显著高于中报

华菱钢铁（000932）—— 2019年三季报点评：生产效率提高，盈利能力下降

伊利股份（600887）19Q3点评:收入保持两位数增长 费用率下降致利润略超预期

隆基股份（601012）三季报点评：业绩增速符合申万宏源预期，拟转债募资加速市场集中

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