任春生:资管新规解决了很多问题 但"吃药"总有副作用

中保投资董事长 任春生

　　新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。中保投资董事长任春生出席并发表演讲。

　　任春生表示，金融支持实体经济的力度在不断地加强，为什么企业总是有融资难、融资贵的问题？这么强大或者说流动性这么好的金融，为什么总是对服务实体经济的效率不高？

　　第一，是结构性问题。虽然改革开放以来一直也在不断地进行金融改革，但一直没有从根本上得到解决，要钱的企业总是得不到，不要钱的企业，银行总是抢着给。尤其是现在对小微企业和初创企业的金融服务严重不足，金融和实体经济的结构配不上、扭曲、循环不畅，这是一方面的结构。

　　第二，工具的问题。资管新规确实解决了很多问题，确实是在打破资金池刚兑这些方面，发挥着极其重要的作用，尤其是对那些没有资本金，又是监管套利，又是刚兑的这一类东西，就是要坚决消灭，坚决纠正。但是吃药总是有点副作用，化疗把主要的癌细胞杀了，也杀了一部分好的细胞。比如说影子银行或者说一些非标业务，它是不是说被排除在信贷系统之外，或者是债券系统之外，就一定都是坏东西？有些确实是对实体经济，绕来绕去的哪怕说是嵌套通道，也进入了实体经济，所以说，它还是对实体经济也是缓解了一部分融资难、融资贵的问题。

　　以下为部分演讲实录：

　　任春生：今年工作刚发生变动，所以我说一说我变动工作之后的感想，也涉及到资管新规。有一些是不变的，有一些是变的。

　　一个不变的，就是对中国经济的信心。中国经济有两方面干扰的内容。一方面是外部环境，另一方面是结构转型升级和三期叠加。改革总是要有点痛苦，所以有点镇痛是正常的。总书记总说要办好自己的事，中国经济是一片海，这样的重要论述看怎么理解。我相信有14亿人这么大的市场，有这么完整的工业分类、门类，完整的供应链，以及我们有这么丰富的各种微观、宏观政策工具的储备。中国经济加上有如此强大的体制，四中全会也在说13个显著优势的时候，也说是调动各方面积极性，有集中办大事的显著优势。这样来讲，我们有什么担心的？或者说是有什么怕的？有人问我说，你对资本市场怎么看？我说你就看总书记讲话就行了，牵一发动全身的事，有可能让他再走向更坏吗？我就坚信，只要做投资的顺势而为，做金融的顺势而为，顺着国家，或者是国家的战略和政策，你总有机会。上行有上行的机会，下行有下行的机会，这是我不变的。

　　下面汇报一下我对整个金融服务实体经济的一些想法。

　　金融支持实体经济的力度在不断地加强，为什么企业总是有融资难、融资贵的问题？这么强大或者说流动性这么好的金融，为什么总是对服务实体经济的效率不高？

　　第一，是结构性问题。虽然改革开放以来一直也在不断地进行金融改革，但一直没有从根本上得到解决，要钱的企业总是得不到，不要钱的企业，银行总是抢着给。尤其是现在对小微企业和初创企业的金融服务严重不足，金融和实体经济的结构配不上、扭曲、循环不畅，这是一方面的结构。

　　另一方面的结构：不同的企业融资结构、融资需求，发展阶段不一样，它的融资要求也不一样。不同的金融机构，风险偏好、资金特征也不一样。融资机构和金融机构之间，也是存在着对接不上。怎么让专业的金融干专业的事？这个企业就好像说，你做家政一样，企业和银行就像做家政一样，家政需要个厨子，他就给你弄个裁缝来，要么是干不了，要么就是干不好。

　　我们是保险资金，保险作为一个工具可以支持小微，或者支持农户，但是保险资金支持小微或农户非常困难，保险资金是在法人机构集中管理，它的分支机构基本上展业或者是理赔机构，没办法做极小的资金放款，资金管理，或者说成本极高，也没有这个能力。保险资金也做初创企业，支持创新，保险资金就不适合做初创企业，它对安全性、流动性是有基本要求的，虽然它是长期资金，它对保护的安全性要求是不一样的，所以主要是投大的，或者是成熟期有退出标准的。这些年保险资金一直在做的，比如说像油气管线、交通、桥梁、道路、高铁，这些大的基础设施补短板的，不论是以股权债权形式进的，都是大型的龙头企业，所以效益都很好。专业的资金干专业的事，这就是一个结构性的问题解决不好。

　　第二，工具的问题。资管新规确实解决了很多问题，确实是在打破资金池刚兑这些方面，发挥着极其重要的作用，尤其是对那些没有资本金，又是监管套利，又是刚兑的这一类东西，就是要坚决消灭，坚决纠正。但是吃药总是有点副作用，化疗把主要的癌细胞杀了，也杀了一部分好的细胞。比如说影子银行或者说一些非标业务，它是不是说被排除在信贷系统之外，或者是债券系统之外，就一定都是坏东西？有些确实是对实体经济，绕来绕去的哪怕说是嵌套通道，也进入了实体经济，所以说，它还是对实体经济也是缓解了一部分融资难、融资贵的问题，这是工具上的问题。

　　这个时候，堵是已经堵住了，下面监管部门和人民银行或者是其他机构，更多的是要考虑怎么疏解传导机制，让资金更有效地或者是进入到实体经济。现在更大的问题是疏不通。主要是从哪个方面来解决？一个是银行，银行太大了，吸金能力太强了，你要说是解决像私募基金或者是其他工具的资金问题，因为银行太大了，谁也弄不动它，如果要快速地解决问题，你就得先从银行方面做一系列的改革，否则远水解不了近渴。未来其他的市场再壮大也得需要时间。如果当下要对冲经济下行的压力，最快的办法，就是一定要解决银行问题。还有像一些金融工具的问题，如果解决不好，对接不上，打一个比方，如果这个时候不再行动，或者动作更大一点，过了这个时候，可能再做更大的动作都晚了。

　　打个比方，我一个同学原来在最早的商业部，20多年前就要在西单买房，1万块钱嫌贵，到3万块钱，还指望再降降，到了5万再降降，现在20万，他永远再也买不起了，除非他发更大的财。如果现在有一些问题不再考虑拿出一些办法来疏通对实体经济的渠道，恐怕未来要付出更大的代价。

　　谢谢！

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责任编辑：赵子牛