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来源：方正证券研究
1）酒店行业具备投资价值。
①酒店基本面稳定，发展大趋势不变。行业驱动力仍在，中高端化趋势不变、加盟扩张连锁化率提升、加速并购集中度加强。
②受悲观预期影响，酒店估值处于低谷，A股标的有望修复。对标美国酒店市场，中国酒店行业成长空间仍在，基本面没有被破坏，存在估值修复过程。
2）从长线来看，首旅酒店具备核心竞争实力。
①收购如家后确立了国内连锁酒店前三强的地位，健全完善了酒店品牌体系。2018年首旅如家酒店集团市场份额为10.2%，排名第二，且收购如家弥补原有经济型酒店的不足。
②经济型酒店实力较强，且目前正向中高端转型。如家酒店在全国经济型酒店市场份额中排名第一，2018年占比为9.6%。公司加速中高端进程，借助原有高端品牌进行开发；实施经济型酒店改造计划；酒店布局在发达地区有助于拓展中高端市场；联手凯悦打造新品牌。2018年中端型酒店占比为19.2%。③连锁加盟率不断提升，有助于对抗周期提升盈利水平。2018年加盟占比为77.2%，连锁化仍有提升空间。且加盟门店收入受经济周期影响较小，盈利能力远高于直营门店。
④完善会员体系稳定Occ，建立自有渠道以降低对OTA的依赖。
⑤景区业务受益于海南旅游岛建设，预计未来稳健发展。
3）我们认为首旅酒店目前具备投资价值。
①结构升级，有望促RevPAR提升。
②直营占比高，行业回暖时弹性更高。
③估值水平低，机构持仓少，估值有望修复。
盈利预测与评级：预计公司2019-2021年EPS分别为1.06/1.24 /1.39元，对应PE分别为15.0/12.8/11.5倍。首旅酒店作为国内连锁酒店头部企业，酒店业务稳健增长，长线具备竞争实力，我们认为首旅酒店目前具备投资价值，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济下行风险；酒店集团并购整合风险；连锁加盟开店进度不及预期的风险；自有渠道销售情况不佳的风险。
完整报告为23页，请联系对口研究员或销售索要
文章来源
本文摘自方正证券2019年06月17日已发布的方正证券研究所研究报告《首旅酒店 (600258)：固本强基再启航，行稳致远候花开》
付玉美 执业证书编号：S1220518080002
公司投资评级的说明:
强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅;
推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅;
中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动;
减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。
行业投资评级的说明:
推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;
中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;
减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。
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