来源：中国银河证券研究
刘兰程丨石化行业分析师
S0130517100001
本文摘自：10月30日发布的行业动态
任文坡
摘要
◆19Q3公募基金重仓持有石油化工（中信二级行业）股票比例为0.35%，环比下降0.09pct，低于2010年以来的历史平均水平（0.52%）。自18Q1以来，公募基金配置石油化工行业意愿持续减弱、降仓迹象明显，反映出市场对石油化工行业景气下降的担忧。长远来看，我们认为基金持仓比例继续下行空间有限。建议配置龙头企业和成长性个股。推荐中国石化（600028.SH）、卫星石化（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）；关注金发科技（600143.SH）、国恩股份（002768.SZ）。
核心观点
01
最新观点
1）国内经济下行压力加大。2019年1-9月，我国GDP同比增长6.2%，较上半年回落0.1个百分点。分季度看，一、二、三季度GDP涨幅分别为6.4%、6.2%和6.0%，国内经济下行压力较大。
2）能源消费持续稳定增长。2019年1-9月，我国原油表观消费量5.11亿吨，同比增长7.6%，对外依存度72.0%；我国天然气需求2240亿方，同比增长9.9%，对外依存度43.0%。
3）油价仍属行业发展相对舒适区。截至目前，10月油价均价59.46美元/桶，环比小幅下降。60-70美元/桶的油价区间对石油化工行业虽不是最好，但是一个相对比较舒适的价格区间。行业景气向下的关键原因在于产能过剩背景下的供需失衡。
4）基金持仓比例下探。19Q3公募基金重仓持有石油化工（中信二级行业）股票比例为0.35%，环比下降0.09pct，低于2010年以来的历史平均水平（0.52%）。自18Q1以来，公募基金配置石油化工行业意愿持续减弱、降仓迹象明显，反映出市场对石油化工行业景气下降的担忧。长远来看，我们认为基金持仓比例继续下行空间有限。
5）截至10月28日，我国石油和化工行业总市值4.3万亿，占到全部A股的6.9%。其中，二级子行业石油化工1.1万亿，占整个行业25.2%、占全部A股1.8%。年初至今，石油化工收益率13.8%，较全部A股低14.6个百分点，排名83个二级子行业的第52位，较上月表现有所好转；行业β＜1。行业估值（PE（TTM））14.37x，处在历史底部区域，与历史均值相比仍具备20%左右的回归空间。
02
投资建议
建议配置龙头企业和成长性个股。推荐中国石化（600028.SH）、卫星石化（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）；关注金发科技（600143.SH）、国恩股份（002768.SZ）。
03
核心组合
04
风险提示
油价大幅波动风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。
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