【方正交运】新物流时代系列之三：中国快递市场的中低端与中高端|方正_新浪财经

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1.理清需求：需求的显著差异，使中国快递行业形成了中低端市场与中高端市场的二元市场结构，中低端市场的核心需求是低价，中高端市场的核心需求是时效和服务。中低端市场业务量占比近 80%，而且高增长，是我国快递行业的主赛道，而中高端市场占比低，且增长较为平稳，是小众赛道。根据价格带及客户群体的差异，快递市场又进一步细分为了中低端电商件、时效件、中高端电商件、公务件四条赛道。

2.明确供给：直营制与加盟制都是适应各自市场的有效手段，本身并无优劣之分。直营制的实质是以高成本为代价来保证时效和服务，因此更适合中高端市场；加盟制的实质是以低配的服务和时效为代价来保证低价，因此更适应中低端市场。电商大发展之前，直营制优势明显，电商大发展之后，加盟制重要性凸显。根据我们的测算，直营制的顺丰单票成本是加盟制通达百世单票成本的约4.3倍。

3.看清格局：快递是个大行业，发展到今天看似竞争者依然很多，但各细分子行业内部的格局都已经非常清晰。中低端进入大门已关闭，门槛逐年提升，格局持续改善。中高端格局清晰，但竞争在加剧——时效件市场，顺丰过去十年形成了事实上的垄断，但新进入者已出现；中高端电商件市场较为特殊，格局由商流决定，京东占得先机；公务件市场EMS独家经营。从流量的视角看，菜鸟系、京东系、顺丰系三足鼎立的时代正在形成。

4.把握规律：快递是中国有比较优势的特色行业，时效件市场具有弱周期属性，电商件市场则是强消费属性。由于产品同质化是行业必然规律，价格就成为了最有效竞争手段。快递行业降价是常态，且价格战将长期持续。中低端市场的护城河是成本，中高端市场的护城河同样只能是成本。

投资逻辑：买快递，第一买确定性的行业空间，第二则是买优秀企业的管理。物流需求永不眠，无论时代如何变迁，对于物流的需求都将长期存在。物流是服务于产业的，中国已经是世界工厂，同时即将超越美国成为全球第一大消费市场，中国物流企业天然就享有全球最为庞大的本土市场，成长环境得天独厚。快递和快运行业利润率不高，但是强大且持续的规模效应将带动行业走向集中和垄断，从而将全行业的利润逐步汇集于头部企业之中。

风险提示：1）中低端市场：电商增速大幅下滑；总部与加盟商爆发关联交易问题；刷单愈演愈烈；恶性价格战再度爆发 2）中高端市场：宏观经济进一步放缓；时效市场竞争大幅加剧；上上签等电子签约平台崛起，电子合同时代提前到来。