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来源：方正证券研究
1969年到2019年，从只有6000美元启动资金的三人团队到如今营收达700亿美元的十二万人集团，DHL半个世纪波澜壮阔的历程见证了国际快递业从无到有、从弱到强的光辉岁月。
作为国际快递的开创者， DHL在1970s十年间独占国际间快递市场近一半的市场，其又为何在1980s被对手赶超？时隔近半个世纪之后，中国快递是否还存在出海机会？
DHL作为全球供应链物流龙头，近10年却陷入增长停滞期，原因是什么？供应链物流在中国发展前景如何，空间多大？供应链物流兴起于1990s的美国，中国发展供应链物流的时机到来了么？
1）加盟制使DHL在七十年代快速崛起，但也使其在八十年代失去先发优势
DHL国际快递市占率下滑的直接原因是竞争加剧，根本原因在于1980s前后国际快递变成完全不同的两个市场。在1980s世界三股潮流影响下，国际快递转型成以运送生产型包裹为主、注重服务和时效的中高端市场，资本投入成为竞争核心。FedEx和UPS得以用重资产模式切入市场。
2）供应链物流高度客制化、客户粘性强，内生发展缓慢，并购是增长主要手段
产业链条复杂的B端大客户+项目合同式服务的商业模式决定了供应链物流专业客制化、客户粘性强和流量入口的行业属性，行业内生增长慢，并购是企业成长的主要手段。
3）DHL通过国际间快递市场实现国际化，而中国快递企业国际化的机遇则在于新兴市场国家异国本土市场
传统国际快递赛道资本壁垒高、市场集中高，新进入者成功渺茫。而跨境电商快递市场规模小，发展性价比较低。以东南亚为主的新兴电商市场发展迅猛，且与中国国内快递商流结构相似，中国快递企业有望在当地复制加盟模式，走出一条独具中国特色的国际化道路。
4）下游行业增速放缓，物流效率改善空间较大，中国供应链物流具备大发展的前提条件
中国目前的现状与美国供应链物流爆发前相似。一是经济增速放缓， 2008-2018年的中国和1981-1991的美国GDP走势相似，增速放缓下企业成本凸显，企业积极从物流成本挖掘利润。二是中国供应链物流发展程度低，下游行业规模大，供应链物流行业发展空间大。
风险提示：国际政治风险、宏观经济变动、新兴电商市场增速不及预期、价格战加剧。
完整报告为47页，请联系对口研究院/销售索要
文章来源
本文摘自方正证券2019年09月11日已发布的方正证券研究所研究报告《国际物流巨头启示录之DHL：始于加盟国际快递，兴于直营综合物流》
许 可 职业证书编号：S1220518090001
李跃森 职业证书编号：S1220118040026
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