【晨观方正】新兴产业/环保/计算机20191008|方正_新浪财经

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来源：方正证券研究

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今天是2019年10月8日星期二（寒露），农历九月初十。每一个秋日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

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【新兴产业丨李疆】工信部出台《网络安全产业发展的指导意见》，提出2025年产业规模超两千亿

【环保丨郭丽丽】区域电力市场报告2—内蒙古电力需求快速增长，供需关系持续偏紧

核心推荐

【计算机丨翟炜】“强烈推荐”中孚信息(300659)——终止并购武汉剑通，聚焦主业全力发展

新兴产业丨李疆

工信部出台《网络安全产业发展的指导意见》，提出2025年产业规模超两千亿

工信部于2019年9月27日正式发布《关于促进网络安全产业发展的指导意见（征求意见稿）》，网络安全行业政策驱动力度持续提升。包括此次出台的《指导意见》在内，工信部在今年已经推出了《网络安全漏洞管理规定》，《电信和互联网行业提升网络数据安全保护能力专项行动方案》，《加强工业互联网安全工作的指导意见》等多项网络安全相关政策。目前，“等保2.0”已经在今年5月正式出台，12月开始实施，同时《国家关键信息基础设施安全保护条例》预计近期有望出台，网络安全行业多项关键政策将从今年开始进入实质性落地的阶段。

首先，《指导意见》明确了行业的发展目标，市场规模将在 2025年超过2000亿：2025年，培育形成一批年营收超过20亿的网络安全企业，形成若干具有国际竞争力的网络安全骨干企业，网络安全产业规模超过2000亿。

同时，《指导意见》的主要工作任务中具备诸多亮点，包括推动安全服务、态势感知、身份认证等网络安全细分领域的建设和发展，以及提出财政投资的信息化项目应当同步配套建设网络安全技术设施，并单独开展安全验收等。

主要任务（二）积极创新网络安全服务模式：针对网络安全专业性强、技术演进快、应用难度大的特点，倡导“安全即服务”的理念，鼓励网络安全企业由提供安全产品向提供安全服务和解决方案转变。支持专业机构和企业开展网络安全规划咨询、威胁情报、风险评估、检测认证、安全集成、应急响应等安全服务，规范漏洞扫描、披露等活动。支持合法设立的认证机构依法开展网络安全认证。大力发展基于云模式的网络安全公共服务平台，提供远程实时在线的漏洞发现、网站防护、抗拒绝服务攻击、域名安全等服务。鼓励基础电信企业和云服务提供商发挥网络资源优势，面向客户提供网络安全监测预警、攻击防护、应急保障等增值服务。鼓励发展面向智慧城市建设、电子政务等领域的网络安全一体化运营外包服务。探索开展网络安全保险服务。

安全服务此次在《指导意见》中被提到了很高的位置，倡导安全企业由提供产品向提供服务与解决方案转变。在政策引导下国内网络安全市场重产品轻服务，重合规轻效果的现状有望得到逐步改善。目前国内网络安全行业市场结构与全球网络安全市场存在巨大差异,安全服务市场规模远小于安全产品（硬件+软件）。根据Gartner的统计数据，全球网络安全服务（包括安全咨询、安全托管、集成实施、产品支持等）占安全产业比重高达50-60%。

《指导意见》中针对安全服务的内容主要涉及三个方面：1）提出大力发展云安全服务，目前包括阿里、腾讯、绿盟、深信服等头部企业目前在云安全服务能力行业领先，基本具备包括安全监测、网站防护、漏扫、抗D、安全托管等较完整的安全服务业务线；2）在面向智慧城市建设、电子政务等领域的网络安全一体化运营外包服务方面，启明星辰及奇安信（前360 企业安全）通过在各城市建设安全运营中心，在运营服务外包领域已经占据了一定的先发优势；3）安全咨询服务方面，随着等保2.0在今年正式落地，包括启明、绿盟、深信服等头部安全厂商均推出针对等保2.0安全评估及咨询服务方案，也将带动规划咨询、威胁情报、风险评估、检测认证、安全集成、应急响应等相关服务业务的发展。

主要任务（四）大力推广网络安全技术应用：充分发挥党政机关和相关行业主管部门作用，推动先进适用网络安全技术产品和服务在金融、能源、通信、交通、电子政务等重要领域的部署应用。加强工业互联网、车联网、物联网安全管理，督促指导相关企业采取必要的网络安全技术措施。大力促进商用密码技术在网络安全防护中的应用。财政投资的信息化项目应当同步配套建设网络安全技术设施，并单独开展安全验收。加大对网络安全技术应用试点示范项目的支持推广力度，鼓励示范企业将解决方案转化为标准指南并开展专题宣讲。鼓励开展网络安全技术论坛和产品服务展示活动。

主要任务（五）加快构建网络安全基础设施：推动相关行业主管部门、地方政府建设本行业、本地区网络安全态势感知平台，着力提升支撑网络安全管理、应对有组织高强度攻击的能力。鼓励重点行业、骨干企业建设漏洞库、病毒库等网络安全基础资源库，促进相关主体之间的信息共享。统筹建设国家网络安全信息共享平台和应急指挥平台，实现跨企业、跨行业、跨地区信息共享和协调联动。重点围绕工业互联网、车联网、物联网新型应用场景，建设网络安全测试验证、培训演练、设备安全检测等共性基础平台。支持构建基于商用密码、指纹识别、人脸识别等技术的网络身份认证体系。

《指导意见》在对于网络安全基础设施相关工作内容中，特别提出推动各地方态势感知平台建设，漏洞库病毒库的共享，国家网络安全信息共享平台和应急指挥平台的建设，以及基于基于商用密码、指纹识别、人脸识别等技术的网络身份认证体系的构建，特别是态势感知平台、身份认证系统相关领域有望在政策引导下，建设力度得以进一步提升。

投资逻辑：我们看好政策驱动下网络安全行业景气度的持续提升，等保2.0以及关键信息基础设施安全保护条例预计将于今年先后落地，市场对于合规评估及等保咨询等安全服务的旺盛需求已经得到显著体现。同时行业龙头企业有望伴随用户对于整体解决方案以及安全服务的旺盛需求，市场份额不断提升。重点推荐网络安全龙头启明星辰（002439.SZ），看好安恒信息（A19078，科创板）、绿盟科技（300369.SZ）、深信服（300454.SZ）。

风险提示：行业政策落地不达预期的风险，行业竞争加剧的风险，新技术替代的风险。

环保丨郭丽丽

区域电力市场报告2—内蒙古

电力需求快速增长，供需关系持续偏紧

高载能产业推动用电较快增长，内生用电强势崛起。近年内蒙依靠低电价优势助推高载能产业快速发展，能源、化工、冶金等产业生产能力位居国内前列。内蒙高耗能产业快速崛起也不断推升全区工业用电水平，并最终带动全区用电增速快速回升。过去5年内蒙用电复合增速8.5%，增速高于全国（5.5%）；2019H1用电增速达12.1%，高于全国7.1pct。中性用电增速假设下，我们预计未来3年全区用电同比14%/11%/10%。

特高压陆续建成投产，外送电有望稳步增长。内蒙煤炭及电力资源丰富，但受制于当地工业基础薄弱，消纳能力较弱。通过不断建设外送电通道，内蒙地区优质电力资源得以向华北、华东等电力消费旺盛区域输送，2013-2018年内蒙外送电量均位列全国第一。综合考虑内蒙本地用电需求、送电区域电力消纳及特高压送电能力等因素影响，我们预计未来3年内蒙外送电将保持5%左右的增长。

装机增速稳中有降，未来电力供给有限。过去5年内蒙装机复合增速7.5%，低于全国增速8.3%，主要是受火电装机增速放缓拖累。内蒙装机以火电为主，2018年占比67%，但近年受新能源装机挤压占比逐年下滑。未来几年内蒙新增装机有限且主要为特高压外送项目，网内电厂较少，省内电力供给有限。

电力供需持续偏紧，火电利用小时将继续回升。得益于高耗能产业快速发展，内蒙本地区用电强势崛起。预计2019-2021年内蒙发电量同比10.3%/9.3%/8.7%，用电同比13.8%/11.1%/10.1%，用电增速继续高于发电增速。随内蒙用电快速增长已出现局部性缺电，据内蒙电力系统运行部预测，19年4月蒙西电网供电缺额600万千瓦左右，5月供电缺额500万千瓦左右。考虑到未来内蒙新增装机有限，且主要为特高压外送项目，省内电力供给有限，内蒙电力供需持续偏紧，火电利用小时将继续回升。我们预计，2019-2021年内蒙全部电源利用小时同比+81/-60/-21;火电利用小时同比+144/+6/+14，到2021年火电利用小时近5300小时。

市场化交易电量快速提升，市场交易折价收窄。随着内蒙电力市场化改革不断深入，参与主体数量和交易电量均快速增长，过去5年市场化电量复合增速30%，市场化比例全国前列。近年内蒙地区电力供需格局逐步转好，区内市场化交易均价逐步回升，煤电平均交易价较标杆电价降幅逐步收窄，区域火电龙头内蒙华电2018年蒙西地区平均上网电价较2016年提升17%。

投资建议：

内蒙用电需求高增，电力供需紧张，电价有望回升，强烈推荐京能电力，建议关注内蒙华电。

风险提示：电解铝等主要工业品产量增速不达预期、内蒙经济增长不及预期、外送电消纳地用电需求及特高压建设低于预期。

计算机丨翟炜

“强烈推荐”中孚信息(300659)——终止并购武汉剑通，聚焦主业全力发展

事件：中孚信息发布公告，公告称由于公司从启动重组交易至今历时较长，继续实施交易难以达到各方预期，经各方协商一致同意终止此次并购武汉剑通事宜。

点评：

终止并购武汉剑通，聚焦主业。

此前，公司曾于9月21日发布公告，称 9月9日收到重组交易对方发出的律师函，并于9月19日再次收到重组交易对方委托律师发出的律师函，且律师函表示已做好提起诉讼准备，上市公司提醒投资者关注重组不确定性风险。而此次公告，上市公司已明确，经各方协调，一致同意终止此次重组事宜，重组事项的不确定性落地。我们认为，公司作为国内保密软硬件领域的领军者，终止此次并购有利于聚焦主业，排除市场此前对公司并购可能产生的业务协同、商誉等问题的担心；同时，公告明确，本次终止实施重大资产重组，不会对公司生产经营造成不利影响，也不会影响公司未来的发展战略，没有损害上市公司及全体股东，特别是中小股东的权益，推测此前市场担心的赔偿问题亦已得到解决。

保密市场打开，竞争格局占优，业绩弹性较大。

公司是目前唯一以保密市场为核心主业的上市公司，也是山东省信息安全领域的重点企业，竞争格局占优。随着国产软硬件替代加速，保密业务市场空间被打开，公司业务进入高速增长期，且由于公司业务多为产品型销售模式，业绩兑现速度较快从而短期表现更好好；若将来大幅放量，公司的盈利预测还具有进一步上调空间。

投资建议

公司保密软硬件快速推广，我们预计公司19-21年实现净利润1.0、1.6、2.4亿，对应当前市值的PE为 77、47、32倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：短期公司投入压力较大；三合一设备市场竞争强度增加；市场规模放量后，产品价格和毛利率有可能调整。