香港经济规模有所萎缩 但对内地仍具备不可忽视的意义

来源：人民币交易与研究

著名智库彼得森国际经济研究所（PIIE,Peterson Institute for International Economics）撰文指出，虽然近几年香港的经济规模相比中国内地来说已经有所萎缩，但是它对中国内地的意义仍然是不容忽视的。内地企业（包括很多国有企业）选择香港联交所更快更容易的完成其上市流程。没有资本管制和更大的国际敞口使香港成为了中国内地在全球扩张的一个锚点。同时，香港也是最大的离岸人民币市场。

有些人认为，中国内地经济的快速发展已经削弱了香港与内地之间的经济联系，从而给了北京方面更大的回旋余地，给香港施加更大的压力。这种论点有一定的道理，但是我的观点有所不同：尽管香港的经济规模相比内地来说已经有所萎缩，但是它对内地的地位仍然是至关重要的。

中国香港对中国经济的重要性与其规模不成比例。自1997年以来，中国已经在香港培养了大量的经济和商业利益。中国领导层发现为了他们的自身利益，中国将继续需要一个资本主义的香港。然而，北京需要意识到的是，保护香港独特的经济地位不仅仅需要自由的企业准入。香港需要坚定不移地维持其法治体系，这是香港获得经济成功的关键。

虽然随着中国加入世贸组织，经过香港的转口贸易量已经有所收缩，但中国对香港地区的对外投资在流量和存量上都很可观。据中国商务部统计，2018年中国非金融类对外直接投资(ODI)流向香港的比例超过58%(约700亿美元)。截至2018年底，中国非金融类对外直接投资在香港的存量达到6220亿美元。这一数字大约相当于香港同年GDP的170%。但是大量的中国投资并没有留在香港。这些资金要么作为利润和资金汇回内地，要么汇往世界其它地方。内地企业通过香港进行投资，就是为了利用香港良好的监管环境和可用的专业服务。

绕道香港的内地公司包含了越来越多的中国国有企业。目前，据万得资讯社，受国务院资产监督管理委员会监管的97家中国央企中，有3家总部设在香港（分别是招商局、华润及中国旅行社），50家央企旗下至少有一家子公司在香港联交所（SEHK）上市。

目前，在香港联交所上市的有250家H股中国公司和171家由中资控股的红筹股公司。这421家与中国有关的公司的总市值接近12万亿港元（合1.54万亿美元），超过了截至2019年6月底联交所总市值32.73万亿港元（合4.2万亿美元）的三分之一，而在1997年香港回归时，这一比例仅为16%。中国互联网巨头阿里巴巴最近提交了上市申请，有望最早在2019年第三季度为该公司筹集近200亿美元的资金。

中国内地企业（其中许多是国有企业）为何选择在香港上市？香港拥有内地所缺乏的多重优势。首先是基于注册制的首次公开发行（IPO）系统，这使得上市进程比在内地相对更快、更容易。其次，没有资本管制和更大的国际敞口使香港成为了中国内地在全球扩张的一个锚点。第三，健全的金融基础设施降低了运营成本。第四，香港有完善有效的监管框架，注重透明度和审慎的最低标准。上海和深圳都不太可能在与香港的这场竞争中胜出，至少在短期内是这样。

此外，香港在人民币国际化方面也走在前列。香港金融管理局（HKMA）表示，香港现在是“离岸人民币业务的全球中心”。截至2018年6月底，香港地区的人民币资金池(包括人民币存款和存单）达到了6340亿元人民币（合920亿美元），是中国内地以外规模最大的离岸流动性中心。中国人民银行自2018年11月以来，已经四次通过香港金管局的中央货币市场部门（CMU）在香港发行人民币计价的中央银行票据，总额达900亿元人民币（合130亿美元），以调整离岸人民币市场的流动性，稳定汇率。

中国需要明白，保持香港与中国其他地区不同的资本主义制度符合中国自身的最大利益。它需要坚持自由市场资本主义，更重要的是，要坚定不移地致力于法治，这一点任何人都不应视为理所当然。

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