【中信建投策略】降息预期扰动，外资波动加剧——7月第2周流动性观察|降息预期_新浪财经

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来源：建投策略研究

央行在上周内净回笼3400亿元，无MLF到期，本周净回笼2200亿元。7月第二周，央行2200亿元逆回购到期，流动性大幅收紧，货币市场利率上升。央行公告措辞有所转变，我们在周报中判断公开市场操作有望在本周重启。为减轻缴税压力，同时对冲MLF集中到期，央行周一超量续作MLF，时隔三周重启公开市场操作。我们预期宏观流动性保持合理充裕，利率将从近期的小幅上行转为保持平稳。

上周市场走势低迷，上证综指周跌幅为2.67%。市场情绪持续低迷，沪深两市共有183家上市公司涨停，环比下降121家；重要股东减持18.59亿元，环比增加61.56亿元；融资融券余额资金环比下降，融资买入额下行，本周为1118.78亿元，环比下降949.52亿元。

因美国非农就业数据超预期，降息预期减弱，美元指数走强，周一外资大幅流出36.06亿，创6月以来最高流出记录，周二周三分别净流出26.2亿和16.3亿。周三鲍威尔讲话偏鸽，降息预期重新抬头，外资重回净流入，周四、周五净流入金额为24.3亿和14.6亿。预期FOMC会议大概率降息，美国宽松周期开启下中长期有利于外资逐步流入。从外资流向结构看，前期外资偏好的食品饮料和非银金融获大幅流出，医药则继续获得青睐。展望7月和8月，美国薪资数据陆续出炉，国内中报业绩也会影响外资配置意愿，扰动因素将导致外资流向波动加剧。6月以来外资持续流入局面或已结束，短期内外资流向可能重回震荡。

股票市场流动性

(1)涨停情况

上周沪深两市共有183家上市公司涨停，环比下降121家。其中沪市64家，环比减少32家；深市119家，环比减少89家。此外，中小企业板共有45家企业涨停，环比减少43家。

(2)资金流出

IPO与再融资：上周证监会核发IPO批文4个，核发募集资金数量为22.71亿元。上周新股实际募集资金为6.02亿元。上周增发金额为75.06亿元，环比减少762.25亿元。

重要股东增减持和交易费用：上周重要股东减持18.59亿元，环比增加11.15。上周股票市场交易费用49.87亿元，环比上升61.56亿元。

（3）二级市场

新增投资者数据继续停更。

新发基金规模：上周新发股票型及混合型基金为84.45亿元，环比增加84.45亿元。其中公募基金84.45亿元，私募基金0亿元。

融资融券余额：融资融券余额上周为9139.73亿元，资金流出45.78亿，流入环比减少123.13亿元。上周末融资融券余额占A股流通市值2.10%。

融资买入额：

融资买入额上周为1118.78亿元，环比下降949.52亿元。上周末融资买入额占A股成交额7.46%，环比下降0.97%。

北上资金流入：陆股通上周净流出39.5亿元，从周度节奏看，外资本周连续三天呈现净流出，后两天呈现净流入。周一至周五净流入量分别为-36.1亿、-26.2亿、-16.3亿、24.3亿和14.6亿元，周一净流出量创7月以来最高单日净流出记录。本周美国生产者和消费者价格指数数据均超预期，市场降息预期短暂下行，美元短暂强势。强势非农数据与通胀数据不足以阻止美联储7月降息，鲍威尔国会讲话偏鸽，周四周五美元重归弱势，外资重新净流入。

金融市场流动性

（1）基础货币

央行在6月21日（周五）开展300亿元14天逆回购操作后，自6月24日（周一）开始连续15个工作日未开展逆回购。周三至周五逆回购到期分别为200亿元、1000亿元、1000亿元，周六MLF回笼1885亿元，本周累计回笼4085亿元流动性。

（2）货币市场

上周流动性总体持续保持合理充裕，货币市场利率有所上升，短端利率小幅下行，长短利率大幅上升，期限利差有所扩大。据统计，7月第二周DR001算术均值为2.24%，较上周大幅上升118个基点，维持前几周低位；DR007算术均值为2.46%，亦较上个月最后一周上行39个基点转升。从利率走势来看， R007本周呈上升态势，周一（7月8日）上升30BP,周二（7月9日）上升5个BP，周三（7月10日）下降4BP，周四（7月11日）下降1BP，周五（7月12日）上升3BP，周平均利率2.43%，环比上升27个BP；DR007本周呈上升态势，周一（7月8日）高开后继续上行，于周二（7月9日）上行至2.5035%，周三（7月10日）转而下行至2.4714%，周四（7月11日）下行至2.4284%，周五（7月12日）转而上行至2.4925%，环比下行39个BP。这周资金面整体已经收紧，资金利率也出现了上行态势。值得注意的是，R007利率与DR007利率7月9日（周二）以来保持利率倒挂的态势，反映出当前流动性处于较高水平。

（3）债券市场

上周末国债到期收益率（1年/5年/10年）为2.62%/3.01%/3.15%，1年期收益率高开后趋于上行，于周二（7月9日）时达到班本周峰值2.63%，周三下降至本周最低值至2.59%，随后保持上升，并收于2.62%；5年期和10年期的收益率呈现同步的下行趋势，周一高开后持续下行，周五分别收于3.01%和3.15%。上周末10年期国开债到期收益率收于3.54%，环比下行1BP。上周3A企业债到期收益率（3年/5年/7年）收于3.52%/3.94%/4.09%，3年、5年期收益率均环比同步下行，7年期收益率有所上行。

全球流动性

（1）全球汇率：

人民币汇率：人民币对美元略升值。截至7月12日，美元兑人民币汇率中间价报6.87，环比下降0.0035。截止2019年5月31日，实际人民币有效汇率指数122.2。

（2）债券市场：

截至7月12日，美国10年期美债收益率2.12%，1年期美债收益率1.96%，利差0.16%。截至7月11日，德国10年期债券收益率-0.3%，1年期债券利率-0.7%，利差0.4%；日本10年期债券利率-0.143%，1年期债券利率-0.18%，利差0.043%。美国短端收益率趋于下行，长端收益率趋于上行，期限利差扩大；德国短端、长端收益率小幅上行，期限利差有所上行；日本短端、长端利率均先升后降，利差整体趋于扩大。