【天风策略】央行连续三周暂停逆回购，北上资金转为流出

来源：分析师徐彪

央行连续三周暂停逆回

购，北上资金转为流出

——上周流动性评级为C

报告联系人：吴黎艳

一周流动性评级

下表选取关乎股市流动性的15个指标，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级。

一周概述

央行连续三周暂停逆回购操作，短期利率小幅下跌：上周央行未开展逆回购操作，无逆回购到期、未开展MLF操作、无MLF到期。上上周央行未开展逆回购操作，无逆回购到期、未开展MLF操作、无MLF到期。从数据上看，上周SHIBOR(3个月)收于2.600%，下降0.60BP；银行间同业拆借(1天/7天)收于2.29%/3.26%，分别变动117/14BP；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.29%/2.45%，分别变动115/34BP；AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于2.18%/2.44%/2.62%，分别变动10BP/-1BP/5BP。上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于3.56%/3.95%/84.11%，较前一周分别变动-0.14/5.23/-0.76BP。上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于3.18%/3.56%/3.95%，较前一周分别变动5.04/-0.53/5.04BP。上周长三角票据直贴利率收于2.50%，较前一周下降25BP。上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为2.59%/3.02%/3.19%，较前一周分别变动2.96/3.93/2.42BP。

上周核发2家IPO批文，科创板0家企业IPO注册通过：上周证监会核准2家IPO批文，未公布募集金额，科创板0家企业IPO注册通过；上上周证监会核准2家IPO批文，未公布募集金额，科创板17家企业IPO注册通过。以成立日计，上周共有6只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计22.60亿份；上上周发行份额为42.65亿份。

产业资本净减持16.40亿，北上资金转为流出：上周产业资本增持9.21亿元，减持29.03亿元，净减持19.82亿元；上上周产业资本增持34.69亿元，减持112.85亿元，净减持78.15亿元。上周沪股通流出资金35.97亿，深股通流出资金3.71亿，合计流出39.68亿。上上周沪股通流入资金3.26亿，深股通流入资金17.11亿，合计流入20.37亿。

市场活跃度方面：上周融资融券余额为9116.55亿，占A股流通市值2.08%；上上周融资融券余额为9185.51亿，占A股流通市值2.04上周全A成交额1.82万亿，日均3648.40亿，截至7月12日，融资买入额占比7.7%；上上周全A成交额2.44万亿，日均4873.83亿，截至7月5日，融资买入额占比8.6%。

其他我们重点关注的指标里：截至7月12日，7月份股权融资规模948.14亿元，其中首发29.46亿元，增发850.55亿元；6月份股权融资规模362.21亿元，其中首发104.87亿元，增发227.42亿元。截至2019年7月12日，7月并购重组计划上市5家（其中通过5家，未通过0家），通过率100%；6月并购重组计划上市8家（其中通过6家，未通过2家），通过率75%。

一周重要数据一览

说明：“今年以来位置”表示指标在今年以来走势的相对位置。

详细图表及说明

1、资金需求/资金流出

1.1股权融资/并购重组

跟踪指标：IPO、并购重组过会、全市场股权融资规模

1.2限售解禁

跟踪指标：限售股解禁

1.3交易费用

跟踪指标：交易佣金和印花税

2、资金供给/资金流入

2.1市场交易

跟踪指标：新增投资者

2.2基金发行（普通股票型+部分混合型基金）

跟踪指标：基金发行（普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型）

2.3产业资本增减持

跟踪指标：重要股东增减持

2.4杠杆资金（两融）

跟踪指标：融资融券

2.5海外资金

跟踪指标：沪深港股通、QFII/RQFII

2.6资金流入板块分布

跟踪指标：资金净流入额

3、市场情绪/赚钱效应

3.1波动率/风险

跟踪指标：CBOE波动率

3.2参与度/活跃度

跟踪指标：换手率、融资买入额、开放式基金股票投资比例

3.3风格指数

跟踪指标：申万大盘/中盘/小盘指数

3.4折溢价

跟踪指标：AH折溢价、大宗交易

3.5股指期货信号

跟踪指标：股指期货升贴水、多空单比

4、利率及汇率

4.1短端：货币市场

跟踪指标：银行间同业利率、理财产品收益率、票据直贴收益率

4.2中长端：国债/企业债市场

跟踪指标：国债到期收益率、企业债到期收益率、中短票据到期收益率

4.3外汇市场

跟踪指标：人民币汇率

5、货币投放与派生

5.1央行流动性管理

跟踪指标：逆回购、MLF、SLF、PSL、SLO

5.2基础货币及广义货币

跟踪指标：基础货币、广义货币

5.3货币供应渠道

跟踪指标：社融规模、人民币贷款、外汇占款

风险提示：金融监管收紧，海外不确定性升级。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告   《策略·上周股市流动性评级为C-央行连续三周暂停逆回购，北上资金转为流出》

对外发布时间    2019年7月16日

报告发布机构    天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格

本报告分析师    刘晨明 SAC 执业证书编号：

                             S1110516090006

                            李如娟 SAC 执业证书编号：

                             S1110518030001

                            许向真 SAC 执业证书编号：

                             S1110518070006      

         联系人       吴黎艳      

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