【观点】数字货币：区块链与未来的支付（王剑专著节选）

来源：王剑的角度

王剑,CFA

国信证券股份有限公司 金融业首席分析师

中国人民大学国际货币研究所 特聘研究员

国家金融与发展实验室银行业研究中心 特聘研究员

节选自

王剑

《回归本源：我眼中的互联网金融》

2018年10月

经济科学出版社

在上一集中，我们回顾了人类货币体系的发展历程，确定了货币的本质是债权。现行主流货币体系，是由央行主导，它是长期演进的结果，但也不是完美无暇。而在本节中，我们将一起用货币学的眼光，审视基于区块链技术的数字货币，能为我们现行的货币体系做出什么样的修正。

一、货币记账权的核心要点

我们先回顾，在上一节中，我们为货币发行（即记账）的本质概括出几个要点，见下图：

图 货币的本质要点

其中，第（1）点是成为货币的必要条件，第（2）、（3）、（4）点是货币实务中的现实要求，而第（5）点是当局调控经济的需求。因此，一种良好的记账货币体系，至少要满足上述几点。

可是，我们发现，（1）和（5）存在天然的矛盾。只要存在一个统一的记账人（比如央行），那么它又得控制货币发行量，又得调节货币支持经济，而有时这两个目标是对立的。比如，前几年世界各主要经济体经济形势都不好，各央行放水试图挽救经济，该行为饱受争议。央行还能坚守她诞生之初的天职（控制货币总量）吗？所以，这并不是一个完美无暇的体系，央行也会受各种干扰，人类寻找更合适的货币体系的努力，一直没有停止。基于区块链技术的数字货币的尝试，在这个时点，走进了我们的生活。

二、区块链原理

互联网问世多年，可以在陌生人之间轻松地传递信息，但依然不能解决在陌生人之间传递价值的功能。比如，你可以和陌生的网友聊天，但你很难做出向网上陌生人汇款买东西，因为缺乏信任。而金融又是极其需要信任的，如果能解决互联网上的信任问题，那么互联网金融必有大的进步。

区块链为此做出了可贵的尝试。但从目前区块链所能达到的效果来看，也仅解决了部分问题。严格地讲，区块链不是一种新的“技术”，它使用的都是现成的信息技术成果，但是引进了数学上的非对称加密，从而创造性地实现了去信任化，这无疑是互联网应用中的一步大飞跃。我们简述一下区块链技术。区块链使用了早已流行的P2P技术，即点对点分布式系统，不存在中央结点。

在点与点的相互一笔交易中，则使用去信任化技术，从而使双方不需要知道对方是谁。这里用到不对称加密技术（加密、解密用到的密钥是不同的）。以支付为例。A要向B支付一笔货币时，B先公开一个公钥，A拿这公钥把即将付给B的一笔货币进行加密，并向全网发送。B用自己对应的私钥解开它，并向全网证明。全网收到后，验证了这次加解密，从而大家都承认这笔钱是付给B的（由于不对称算法，别人解不开私钥，但能够验证B是不是解开了，这是关键）。然后，这笔交易被记录下来，A的账户上减去一笔金额，B的增加一笔。这种基于不对称加密技术的支付，不用两个人之间有什么信任关系，甚至不用知道对方是谁，这就是所谓的去信任化。反正我不管你是谁，交易一旦达成，货币转移，所有人存档为证，不可篡改。在此，区块链出色地解决了数字货币流通中的多项技术问题。

每完成一定时段的交易后，则把该时段内的所有交易，记录下来，且在所有的结点上都记录整个完整拷贝，这就是一个“区块”（block）。因此，这几乎没有被篡改的可能，除非你有办法入侵几乎所有结点。一个个区块首尾相连，就构成了区块链（block-chain）。

以该技术为基础的数字货币陆续问世，其中比特币是最知名的代表。它会不会成为下一代货币呢？我们认为还很远，一是因为现行货币体系，虽然有点问题，但大体还是运行良好的，因此轻言颠覆尚早。二是，我们还得审视下比特币是否满足现代信用货币的要求。

三、比特币胜算几何？

以比特币为代表的基于区块链技术的数字货币，解决了三个问题：（1）控制货币总量（用算法决定的）；（2）流通的方便性（在互联网时代这本身就已不是什么难题）；（3）流通的安全性、可信性（创造性地去信任化）。但似乎还未解决剩下两个问题：（4）发行方式；（5）可调节性。其实，这两个问题是联系在一起的，因为，能够调节货币总量的那个主体（比如央行），肯定也掌握着发行方式（否则无从调节）。但是，比特币体系不存在这一主体，它的发行权是分发给所有参与者，看谁的计算机算力大，谁就能“挖到矿”，也就是获得初始新发的货币。于是，比特币最初是发行给了那些拥有一堆矿机的人。

而且，比特币的货币总量是按照一定算法增长的，但会在某日停止增长。所以，现有算法无法支撑人类经济未来的增长，且缺乏可调节性，不能通过短期增减货币量来调节经济。可能，比特币的创始人中本聪，可能学的也是一般等价物那一套学说，因此把货币理解为物。他设计了一套算法，通过计算机的算力“挖矿”（我们先不讨论“挖矿”获取货币是否公正合理），获得该物，这物就是价值，然后将其作为货币支付出去。而且，算法预设矿的总量是固定的。而支付出去后的货币流通过程，则解决得相对完美，安全性比现有方案都好一些。

但我们上节中已经用很大篇幅向大家介绍了，货币不是一般等价物，而应该是债权。如果把货币理解为“债权”，是记账货币，那么应该是另一套算法。但，如果是记账，每一笔新发货币，就是一笔新债的产生，这就又需要信誉良好的中央记账人（区块链网络去中心化的目标，与此有悖），或者用其他手段保障两个人之间的信用（区块链已有所突破）。这意味着，区块链虽然出色地解决了流通问题，但没有解决发行方式问题。至少在信用货币的框架下（也就是把钱当债的观念下）是这样。当然，我相信，区块链专家们还在为此努力，让我们拭目以待。

四、央行的数据货币

正如我们所了解的，我国央行已开始研究数字货币，会用到区块链技术。毫无疑问，央行不会自己革自己的命，不会建立一套类似比特币这样不需要央行的数字货币。况且现行货币体系虽然有些小问题，但基本上还是良好地服务于经济的，也未到被革命之时。正如前文结论，以比特币为代表的区块链货币，很好地解决了数字货币的流通问题，但没有解决发行问题。因此，央行引进基于区块链技术的数字货币，可以解决电子现金的流通问题，但发行体系仍然保持现状。

数字货币与电子现金：

一般来说，严格意义的数字货币是指一种全新的货币，不是现有货币的电子化。而电子现金，则是现有货币的现金的电子化，比如人民币的电子现金，就是和纸币一样，是一种现金的存在方式，只不过它的材质不是纸的，而是电子信号，存储在专门的设备里（电子钱包），它仍然是人民币，不是另一种新的货币。

换言之，央行的数字货币，本质上就是人民币的电子现金，归入M0。它逻辑上和纸币完全一致，但它不但比纸币更为便利，又因为区块链技术，比传统的电子现金也更为安全。因此，这确实是一项值得肯定的技术。

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