刚刚！创业板IPO开年“被否第一单”......
来源：硅谷投行
功盖天下而莫之嫉，善利万物而莫与争....
IPO开年首单被否案例出现！
今天（1月20日），创业板举行IPO发审会，3家企业上会，2家通过，1家被否，速达股份也成为2021年开年以来，被否的第一单，具体情况如下：
谷主重点关注创业板，自2020年7月13日注册制审核以来，创业板至今已经上会审核了208家IPO首发企业，204家过会，3家被否，1家暂缓，通过率98%。
而2021年开年以来，创业板已经上会审核了18家IPO首发企业，17家过会，通过率为94.44%。
谷主留意到，今天被否的速达股份，其2018年利润超过1个亿，不过其2019年利润下滑了34%，仅为6,653万元，但其绝对值仍然超过5,000万。
速达股份被否到底是啥原因？
来，跟着谷主去研究研究。
需要特别说明的是，谷主研究案例只是为了给后来者以借鉴，并无他意。
利润下滑超34% 如何解释？
郑州速达工业机械服务股份有限公司成立于2009年7月7日。
公司业务主要围绕煤炭综采设备液压支架开展，为煤炭生产企业提供备品配件供应管理、维修与再制造、全寿命周期专业化总包服务、二手设备租售等综合后市场服务，并为机械设备生产商提供流体连接件产品。
公司主营业务收入构成情况如下：
公司主要业绩如下：
公司2018年、2019年扣非归母孰低净利润分别为10,402.94万元、6,653.00万元，合计超过1.7亿元。
符合创业板上市标准（一）：“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5,000万元”。
谷主注意到，尽管其两年合计利润超过1.7亿元，但其在报告期内利润出现了较大程度的下滑，反馈意见中也注意到了这个问题。
反馈问题 12 关于业绩下滑
报告期内，公司营业收入分别为44,995.24万元、62,953.13万元和 61,861.34 万元，归属于母公司所有者的净利润(以下简称净利润)分别为7,529.08、10,444.08和6,874.22万元。
请发行人结合下游客户需求变化、行业发展的周期性、经营环境、核心竞争力等，量化分析2019年营业收入及净利润下滑且下滑幅度超过收入的原因，分析并披露发行人核心业务、经营环境、主要经营指标是否发生重大不利变化，如是，请充分提示风险。
谷主分析认为：
在此前的多篇文章中，谷主就曾经就业绩下滑问题做过论述。
总体结论就是，注册制之下的创业板，对于业绩增长没有过多的硬性要求，实际上，在近期的案例中，也多次出现净利润下滑的过会案例。
但谷主也总结过，业绩的下滑不能影响企业的持续经营能力，如果实际因为偶发因素、行业周期性的波动或者季节性波动，这样的业绩变动就不会影响企业的持续经营能力。
但如果行业需求出现不可逆转的下滑，或者整个商业模式发生了根本性的变革，亦或者公司资深的经营情况碰到了问题，这样的导致的业绩下滑，就会硬性到企业的持续经营能力，就可能会成为IPO过会的障碍。
因此，业绩下滑是一个信号，需要引起关注，但也并非绝对红线。
参股股东旗下存同业竞争业务？
谷主分析认为：
招股书资料显示，报告期内，郑煤机持股比例下降至29.82%，属于速达股份重要的参股股东。
反馈意见显示，截止目前，郑煤机旗下仍有与速达股份相同或者类似的业务，因为各种原因，无法剥离或者停止经营，存在同业竞争的嫌疑。
谷主分析认为，同业竞争问题比较复杂，需要注意几点。
第一、尽管同业竞争的主体范围概念上仅为“控股股东”，但实践中往往会适当放大，比如第二大或者其他重要的参股股东，最好不要有与发行人相同或者类似业务，否则很难解释的清楚。
第二、同业竞争从过去的绝对红线，到近年来也在开始慢慢转变，禁止“重大不利”的同业竞争，也就是说，如果因为历史原因形成且竞争对发行人没有构成重大不利，也是有解释的空间的。
第三、实践中，同业竞争能处理都尽量处理干净，不留下需要解释的尾巴。
关联交易较多 独立性被质疑？
谷主分析认为：
谷主注意到，关联交易是整个反馈意见中文字最多的，其要求补充的问题多达十条之多。
根据最新的“IPO问答54条”的规定，对于关联交易有较为详细的规定。
实践中，对于关联交易的关注主要基于几点考虑。
第一、关联交易的占比尽量控制在30%以下，如果超过，则要充分说明合理性和必要性，以及交易的公允性。
第二、关联交易不能影响发行条件。
第三、关联交易核心是不能影响独立性。
IPO之路尽是艰辛，企业不易，中介机构不易。
但道路虽然是曲折的，坚持就会胜利。
祝福所有成功和暂时未成功的企业家们！
继续加油！
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
责任编辑：陈志杰
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
