七成股民买不起一手茅台 专家：不用为讨好市场拆股

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　　来源：财经天下周刊

　　原标题：一手茅台冲破10万！7成股民买不起 专家：不用为讨好市场拆股 

　　10万元一手的茅台股，你买的起吗？

　　7月2日，茅台宣布新任总经理人选，李保芳不再代行公司总经理职责，何英姿不再担任公司副总经理、财务总监职务，李静仁代行公司总经理职责，聘任刘刚同志担任公司副总经理、财务总监职务。

　　与高管换人相应的，是茅台一路高涨的股价，截至7月2日收盘，茅台股价报收1025元/股，市值12876亿元，已经连续两天维持在千元梯队。5天前，6月27日10点18分，茅台股价历史首次突破1000元大关，随即迅速跌回。

　　按照这一价格，买一手股票，至少要花到10万元以上，几乎与买一辆中档轿车的价格相当。根据2016年5月中国证券登记结算有限公司的统计显示，2016年5月末，持股市值在10万元以下的“小股民”占到所有持股股民的比例高达74.74%。这意味着，全国7成以上的股民将无法买到茅台股票

　　股票买不起，酒也买不起，2018年10月，茅台飞天酒被爆价格逼近2000元。此后，尽管茅台多次重申53度飞天茅台1499元的官方价格，但按照这一价格抢到茅台酒的概率却不断走低。

　　7成股民无法参与，茅台股票是否需要拆股？拆股指的是将一股面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。对于上市企业而言，拆股后，股东权益不变，公司的总市值也不变。对于投资者而言，此举给予更多散户参与交易的机会。

　　据证券市场红周刊报道，2018年5月，在当年的茅台股东大会上，就有股民提出拆股这一建议。彼时，茅台股价700元/股左右，市值8792亿元左右。

　　不拆

　　对于茅台来说，拆股有没有必要？

　　前海开源基金董事总经理杨德龙告诉《财经天下》周刊，“没有必要”。在他看来，茅台作为白马股，价值会不断增长，盈利也会不断增长，没有必要为了讨好市场进行拆股。对比来看，海外市场存在太多的高价股。

　　根据《财经天下》周刊的不完全统计，截至北京时间7月2日，美股市场有243家企业股价高于茅台股价，其中包括网易、阿里巴巴等中概股。

　　对比世界上最贵股票——伯克希尔哈撒韦，茅台股价更是望尘莫及。截至北京时间7月2日，伯克希尔股价报收32万美元。如果放在A股市场，一手伯克希尔哈撒韦股票需要3200万美元（约2.2亿人民币）。这一数据超过了A股市场6成以上企业2018年的净利润。庆幸的是，美股市场上交易单位为一股。

　　1962年，股神沃伦·巴菲特以低于每股8美元的价格开始收购伯克希尔哈撒韦。作为一家濒临破产的纺织厂，50年后股价竟然成为世界最高，这是当时任何投资者也没能预想到的结果。现在，伯克希尔的主营业务变成保险业，同时涉足多元化投资，包括保险、铁路、零售、能源、制造以及金融产品。

　　如此高的股价为投资者建立了相当高的投资门槛。但是，巴菲特一直坚持不拆股的理念。如此一来，小散很难介入炒作。在巴菲特看来，拆股对于公司股价和市值的基本面没有改变。正因如此，巴菲特公司集聚了大量的机构投资者、企业家和慈善基金等投资群体。

　　国内的投资者也持有相似观点。“拆股完全是二级市场的炒作行为，和企业本身没有任何关联。对于看好的投资者来说，拆不拆股都一样持有，拆股了只会增加炒作的可能性。”

　　茅台如果不拆股，过高的投资门槛过滤了大多数中小投资者。如此一来，茅台投资者机构化也势在必行。

　　这一预测并非没有依据。

　　2017年7月，中国台湾龙头企业台湾积体电路制造股份有限公司（以下简称台积电）股价创出历史新高，总市值达到4.81万亿元新台币（约合1.02万亿人民币）。此后一路上涨，2017年10月份，台积电每股新台币233元的历史新高价位，市值突破新台币6万亿元，改写台股纪录。

　　截至7月2日，台积电股价报收249台币（约55元人民币），市值6.46万亿台币。

　　然而，此时的台积电近80%的股票被外资机构持股。这一背后的原因莫过于，作为白马股，当台积电股价越来越高时，本土投资者纷纷退出，外资趁机涌入。据悉，台积电是全世界晶圆代工龙头。 2018年7月19日，全球同步《财富》世界500强排行榜发布，台积电排名368位。

　　对标台积电，近些年来，A股市场上外资加速布局。有数据显示，2017年以来，通过陆股通流入A股的境外资金累计达到约5700亿元，其中，2018年净流入2226亿元。

　　A股估值体系正在重构。中金公司曾在研报中提及，出于流动性等因素的考虑，海外投资者往往会回避市值过小的股票；对于估值选择的标准往往更加严苛，同时较为偏好盈利能力强的公司。

　　外资净流入在当前低迷环境下对市场起到一定支撑作用。 华创证券研究所华创食饮预测，消费行业龙头估值国际化已经在路上。这样一来，龙头企业与国际市场联动性慢慢增强。

　　茅台没必要拆股，一些理智的投资者也这样认为。2018年，有分析者在接受证券市场红周刊采访时表示，“截至今年（2018年）3月底，贵州茅台拥有9.94万户股东，假设贵州茅台股东能够在此基础上增加5倍，从而拥有将近50万户股东，这在我国上亿的投资者群体当中又能占据多大的比例呢？”

　　《财经天下》周刊查询最新数据显示，截至2019年3月，茅台股东数量降为8.09万户。同时，根据中国证券登记结算有限公司的最新统计显示，截至2019年5月底，A股的自然人投资者达1.5亿人。

　　茅台股即便拆分，受益群众在1.5亿的股民数量基数面前依旧占比不大。

　　拆

　　在此之前，可口可乐也曾因为股票价格过高导致的拆股，起因之一是，昂贵的股价导致流动性欠佳。

　　茅台投资者也有这样的忧虑。有支持拆分的投资者这样说，拆分之后，股票流动性会得到改善。

　　有博主在微博上表示质疑；“茅台股票现在每天至少都有十几二十亿的成交金额，且成交平稳连续，不存在流动性不足的问题。”

　　数据显示，截至7月2日，近5日内，茅台资金总体呈流入状态，高于行业平均水平，5日共流入21亿元。

　　拆分的确并不能改变股价基本面。可口可乐拆股后，20年来的股价横盘现状并没有改变。

　　1990年，可口可乐股价只有4美元。1998年，可口可乐股价一度暴涨到40多美元。此后，股价呈现周期性横盘。2000-2009年，可口可乐股价徘徊在20-30美元之间。2009年直至今日，股价在40-50美元之间波动。

　　对于茅台股价，有投资者发出了不一样的声音。“问题不在于拆不拆股，而是A股必须按手为交易单位的制度。一手100股，中小投资者买入高价股必然有些吃力。”

　　据悉，中国上海证券交易所和深圳证券交易所的规定，A股一手等于一百股即为最小交易量。在我国，每一手的股数一般由发行公司提出报给人民银行批准。不足一手的股票叫做碎股。

　　茅台价格走向何处？

　　茅台10万元一手的股价，让投资者又爱又恨。未来，茅台股价将走向何处？

　　华创食饮在最近一篇研究分析中提到，白酒行情演绎正当时。名酒龙头经营更趋稳健，当前茅五价格坚挺。从数据中显示，2019年上半年，食品饮料板块涨幅61%，细分来看，白酒板块涨幅达77.5%，无论是全行业细分还是食品饮料板块内部细分均排名居前。

　　杨德龙也表示，从投资方向来看，大消费是国内各个行业中业绩增长最确定的板块，也是最能孕育大牛股的板块。大消费中的白酒既有中国特色，又具备比较好的行业格局。随着白酒行业集中度的提高，白酒行业的的价值还会不断的被市场挖掘。

　　杨德龙称，茅台价格的上涨是价值投资者的胜利。

　　华创食饮的分析也支持了这一观点。华创食饮分析称，从周期看，白酒行情周期本质就在于都是高端酒的价格周期。产品价格上涨，带动业绩，从而带动企业利润，进而带动股价。因此，判断高端酒价格是关键输入变量，尤其茅台酒价格。

　　按照华创食饮的分析，茅台股价即便回落，也不会出现闪崩状态。“高端品作为抗通胀资产，货币宽松期基本都迎来价格上涨，在过去的周期中，一般每次启动都快速跟随货币宽松和经济改善，但结束时要比经济回落滞后更久。”

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责任编辑：陈悠然 SF104