原标题：上海电气：2019年前9个月盈利同比增2.0％，重申“买入“评级，目标价至3.50港元 来源：格隆汇
机构：国泰君安
目标价：3.50港元
2019年前三季度盈利同比升2.0%至人民币22.12亿元，差于预期。公司于第三季度的收入和净利润分别同比增长19.5%和下滑12.8%。第三季度业绩差于预期。第三季度的毛利率同比回落4.1个百分点至17.3%并将公司于前三季度的综合毛利率推低至19.0%，同比回落1.0个百分点。各业务分部的三季度运营数据未有披露。
2019年前9个月的新增订单同比上升17.7％至人民币1,173亿元。值得注意的是期内风电设备和环保设备的新增订单分别同比激增了100.5%和274.0%至人民币135.1亿元和人民币137.1亿元。截至2019年9月底，公司的在手订单达人民币2,641.4亿元（其中尚未生效订单达人民币709.8亿元），较2018年末的水平上升14.7%。
国内于2019年前9个月对电源工程的投资同比上升6.0%至人民币1,797亿元。其中，对火电/水电/核电/风电的电源工程投资分别同比下降28.9%/上升30.2%/下降29.7%/上升72.8%。国内于前9个月对可再生能源的投资达到了期内总电源工程投资额约79%，同比上升10个百分点。
我们重申“买入”的投资评级但下调目标价至3.50港元。鉴于上海电气庞大的在手订单，持续的改革以及企业转型，我们维持对上海电气较为乐观的看法。我们的新目标价相当于15.0倍/13.8倍/12.7倍的2019-2021年市盈率或0.8倍/0.8倍/0.7倍2019-2021年市净率。
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