绿城中国：“偏科生”能否实现触底反弹？

原标题：绿城中国：“偏科生”能否实现触底反弹？ 来源：中国建设报中国房地产

在经历管理层大换血后，绿城中国控股有限公司（以下简称“绿城中国”）的转变集中反映在2019年上半年业绩上。今年上半年，绿城中国实现销售额743亿元，较去年同期的754亿元较少1.45%，完成全年2000亿元销售目标的37.15%；取得收入186.58亿元，较2018年同期下降44.4％。

从痴迷产品情怀到注重公司治理，绿城中国的转变被极大的惯性牵引。在公司董事会主席兼行政总裁张亚东看来，上半年绿城各项产出性指标都是触底的，现在绿城已经越来越稳定，进入了回升的通道。“绿城是偏科生，经营是其短板，绿城想要做到的是该强壮的强壮，优化债务结构，持续深耕小镇、代建等业务。”

中交系的入主，对于绿城中国来说无疑是一次改变的契机，但改变的过程要持续多久、改变要付出多少代价、改变的结果如何，还有待时间检验。

业绩触底

多项核心指标表明，今年上半年绿城中国的业绩跌入历史低谷。半年报数据显示，2019年上半年，绿城中国取得收入186.58亿元，较2018年同期下降44.4％；股东应占利润为20.58亿元，较2018年下降11.9％。本期实现每股基本盈利0.67元，较2018年同期的每股0.94元下降28.7%。

绿城中国解释称，营业收入下降，主要是由于竣工节奏的问题。利润指标下降，主要是由于集团出售附属公司而带来的股东应占利润较2018年同期减少3.58亿元。集团就分阶段达成业务合并时，重新计量联营公司及合营企业至收购日期公平值的收益较2018年同期减少5.47亿元。

从销售规模看，今年上半年，绿城中国实现销售额743亿元，较去年同期的754亿元较少1.45%，完成全年2000亿元销售目标的37.15%。在743亿元的销售额中，绿城中国的投资项目销售额为494亿元，销售面积约197万平方米，其中权益销售额为267亿元，权益占比54.04%。

在2018年度业绩会上，张亚东曾表示，绿城中国未来三年要实现2000亿元、2500亿元和3000亿元的销售目标。但面对业绩触底，张亚东仍然表示乐观。他称上半年业绩比年初预计的要好一些，年初公司预计上半年只能完成全年目标的24%，现在已超过三分之一。

尽管营收和利润出现双降，但绿城中国上半年的毛利率和净利润率分别达到32.0％、16.5％，较去年同期的18.1％、9.3％有所上升。张亚东解释称，今年整体毛利较高，主要是由于小镇项目的推动，但因新购入的土地成本较高，且受市场拿地限价等影响，未来公司毛利率可能会有所下降，但会尽可能保证。

挑战重重

绿城中国业绩触底背后，有深刻的历史和现实原因。2014年，绿城中国因为债务问题陷入困境，中交集团宣布出资收购绿城股份。后经过增持，中交系成为绿城中国第一大股东，多方位推动绿城中国治理优化。但脱胎换骨的前提是伤筋动骨，加上绿城中国本身积累多年的短板问题，改变并不容易。

绿城中国长期被贴上产品情怀的标签，这也造成了运营短板。管理层大换血后，加快周转速度是重要转变之一。据介绍，绿城中国以前的目标和周期是“5912”，现在已达到“4914”，即新项目从拿地到开工4个月、拿地至开盘9个月、拿地至现金流回正14个月。但加速周转的同时如何保持情怀标签，是其面临的问题。

多元化发展是绿城中国的策略之一。张亚东透露，绿城中国将优化债务结构，持续深耕小镇、代建等业务。数据显示，当前绿城中国已经重点跟进小镇项目30余个，成功落地杭州龙坞茶镇等4个小镇项目，计划年内实现武义温泉小镇、安徽蚌埠足球小镇等20个小镇项目的落地。

在金融业务方面，去年12月，绿城中国公告称以27.18亿元收购百年人寿保险11.55%的股份，并表示对百年人寿拥有控制权。公司认为，保险牌照具有独特的资本投资价值，收购百年人寿符合绿城的商业理念。但如今这一设想宣布落空。近日，绿城中国发公告称终止收购百年人寿，卖方将退还全部购买款。

在业绩会上，张亚东称，由于在有效期内，百年人寿一方没有得到银保监会的批准，所以收购就自然而然地终止了。但他同时表示，未来，绿城对养老板块和金融业务还会持续构建，也不排除继续寻觅保险、金融类的机构做一些合作或者持股，有一些公司也已经在洽谈，但还没有最终定论。

土地储备是房企的“弹药”，上半年绿城中国拥有土地储备项目125个，总建筑面积约3412万平方米，权益面积约2041万平方米，一二线城市的土地储备总可售货值占比达到72%。张亚东在接受采访时表示，“给我们三年时间，一定会把各项指标调整好，成为行业优等生。”绿城中国能否触底反弹，时间会给出答案。