丽珠医药（1513.HK）：品种结构持续优化，走出神药阴影？

原标题：丽珠医药（1513.HK）：品种结构持续优化，走出神药阴影？ 来源：富途资讯

文/啊咪老师

2019年8月16日，丽珠医药（000513.SZ；1513.HK）发布中报，截至2019H1，实现营业收入49.39亿元人民币（下同），同比增长8.20%；实现净利润8.35亿元，同比增长23.50%；归母净利润7.39亿元，同比增长16.67%；扣非归母净利润为6.59亿元，同比增长15.32%。公司不拟派发中期股息，不送红股。

在售管线方面，报告期内，制剂板块实现销售收入33.30亿元，占营收的67.43%，其中化学制剂26.20亿元，同比增长22.19%；中药制剂7.09亿元，同比下降17.68%，化学制剂收入占比持续增大，其中：

1）促性激素领域中的重点品种注射用醋酸亮丙瑞林微球销售收入4.57亿元，同比增长27.37%，注射用尿促卵泡素销售收入3.04亿元，同比增长11.59%。

2）消化道领域的重点品种艾普拉唑系列实现销售收入5.03亿元，同比增长76.45%；雷贝拉唑实现销售收入1.66亿元，同比增长32.14%；得乐系列实现销售收入1.11亿元，同比增长32.57%；丽珠维三联实现销售收入1.21亿元，同比增长26.29%。

3）抗微生物药物注射用伏立康唑实现销售收入1.48亿元，同比增长7.37%。

4）精神领域的氟伏沙明实现销售收入0.63亿元，同比增长20.03%，哌罗匹隆实现销售收入0.24亿元，同比增长36.66%。

5）神经领域的注射用鼠神经生长因子实现销售收入2.25亿元，同比下降1.28%。

6）中药制剂领域产品参芪扶正注射液实现销售收入4.55亿元，同比下降16.58%；抗病毒颗粒实现销售收入1.69亿元，同比下降19.34%。

作为公司核心业务的制剂板块，近两年在持续的结构优化当中，曾经的核心品种注射用鼠神经生长因子、参芪扶正注射液等均受到政策打压持续萎缩，然而，促性激素领域、消化道领域的品种持续强劲增长，有效的抵消掉老品种的衰退冲击，维持整个制剂板块的平稳发展。

原料药及中间体板块实现销售收入约12.19亿元，占营收的24.68%，同比增长1.64%，营业利润率同比增长7.18%，盈利能力继续增强。其中，苯丙氨酸实现销售收入1.17亿元，同比增长16.49%；阿卡波糖实现销售收入1.15亿元，同比增长4.33%；美伐他汀实现销售收入0.95亿元，同比增长75.81%；盐酸万古霉素实现销售收入0.84亿元，同比增长35.26%；米尔贝肟实现销售收入0.50亿元，同比下降35.12%；林可霉素实现销售收入0.35亿元，同比下降49.58%，整个原料药板块维持稳定增长。

诊断试剂及设备实现销售收入3.65亿元，占营收的7.40%，同比增长8.21%。

在研发方面，报告期内研发开支3.44亿元，同比增加5.12%，化学及中药制剂板块，已申报生产2项，BE研究总结中1项。其中注射用丹曲林钠被纳入优先审评；布南色林片已完成BE研究。一致性评价项目：替硝唑片已通过国家药品监督管理局核查；克拉霉素片和苯磺酸氨氯地平胶囊完成BE研究，提交注册申报并已受理，启动BE研究的项目6项。

生物药板块，注射用重组人绒促性素申报生产已进入CDE审评序列，重组人源化抗IL-6R单克隆抗体注射液正在进行I期临床试验；重组抗HER2结构域II人源化单克隆抗体注射液正在准备Ib期临床试验；注射用重组人源化抗PD-1单克隆抗体正在准备Ib期临床试验；注射用重组人源化抗人肿瘤坏死因子α单克隆抗体Ⅱ期临床试验完成；重组人鼠嵌合抗CD20单克隆抗体正在进行Ⅰ期临床试验；重组全人抗RANKL单克隆抗体处于I期临床研究阶段；重组全人源化抗OX40单克隆抗体注射液获临床批文。

展望下半年，公司将继续贯彻执行「三大战略」，做好人才的引进、内部培养及精细考核，推进产品的研发及战略布局，强化市场的合规与精耕细作。值得关注的拟上市品种是注射用重组人绒促性素，即将迎接临床现场检查及生产现场检查。

总体而言，上半年公司的在售管线结构优化效果显著，新品种的发力基本对冲了老品种衰退的影响，维持住总盘的增长，体现了公司较强的营销能力和战略调整能力，由于公司的布局比较广，制剂（化药、中药、生物药）、原料药、器械都有涉猎，因此，业绩的稳定性可以预期，未来的核心增量就要看生物药板块最终能兑现出多少品种来了。