海通证券张亮：如何看待成分指数强于综合指数？

原标题：海通证券张亮：如何看待成分指数强于综合指数？ 来源：上游新闻·重庆商报

科创板上市的首个交易日，中国股市微微高开后一度展开跳水，之后出现了成分指数强于综合指数的景观，尾市题材股掀起抛售潮。截至终盘：上证指数收报2886.97点，下跌37.23点，跌幅1.27%；深证成指收报9122.64点，下跌105.91点，跌幅1.15%；中小板综下跌1.75%；创业板综大跌2.41%。两市成交金额合计4141.25亿元，比上周五放大18%。

那么，为何科创板上市首日，A股市场出现了成分指数强于综合指数的局面呢？这与周末提到的“科创板上市后两类股（创业板成分股、符合条件的次新股）中长线看好”是否有某种联系呢？对此，接受上游新闻记者采访的海通证券中山三路高级投顾张亮是这样分析的——

首先，本次成指强于综指是未来牛市的预演。这话是什么意思呢？就是周一A股市场中，代表上海主板的上证50、上证指数，代表整个深圳市场的深证成指、深证综指，代表中小板的中小板指、中小板综，代表创业板的创业板指、创业板综——无一例外的表现为“成分指数强于综合指数”。而之前我们讲过，2004年6月25日中小板推出加速深证成指完成熊市探底浪后，不到2年时间就涨了655.79%——而深证成指在上一轮牛市的持续时间是最短的，可涨幅却大大超越了深证综指和其他指数。因此科创板诞生首日，各大成分指数强于综合指数，特别是创业板指远强于创业板综，说明创业板指的成分股，其最惨烈的下跌阶段彻底结束，后面的熊市探底浪，创业板指也会跌但跌幅会明显小于创业板综了。一旦牛市启动，创业板指就会像当年的深证成指那样傲视群雄。

其次，次新股狂跌是综指弱于成指的主因。周一次新股指数跌幅高达4.06%，已经将农历新年以来的涨幅全部洗白，不少次新股更是刷新了多年来的新低。这种现象说明，高估值次新股特别是这两年上市的次新股，依然是当前市场风险最高的群体。由于我们之前反复强调过只有符合“横盘0.5至1年+调整2至2.5年”或者“较短时间内跌幅超过70%”这两个之一才能成为未来牛市最赚钱的股票，因而我们可以看到上市时间离现在越近的次新股就跌得越惨。因此，综合指数弱于成分指数也就在情理之中了。

然后，要警惕次新股指数破位对整个A股的影响。正所谓“喜新厌旧”，资本市场同样如此。但如果资金连“新”品种都不感冒，那么“旧”品种又有多大的可能性多长的持续性得到资金的青睐呢？其实机构抱团取暖的白马蓝筹，不一样有很多股是“脱胎换骨”“弃旧从新”而来的吗？所以，次新股指数逼近前期低点咫尺之遥，对整个A股市场而言，其负面冲击是不可小觑的。即使次新股指数在前期低点上方有多头负隅顽抗，那也不过是为此后下跌幅度更深做技术准备而已。

最后，中小创关注如何回补“6.19上跳缺口”。从中小板综与创业板综（还有深证综指）的图形上看，中小板综与创业板综已经部分回补了“6.19上跳缺口”，深证综指尚未回补缺口。如果这三个指数在回补缺口后返身向上，则反弹行情有望延续到8月中旬。相反，倘若这三个指数在周二是以“下跳缺口”的方式回补“6.19上跳缺口”的话，那就会形成“岛型下跌”，势必会引起更大的恐慌。不过在我们看来，“岛型下跌”通常在某周第1个交易日才有效，因此我们倾向于周二将探底回升小幅反弹的走势。

总体来讲，未来牛市最赚钱品种正初步应验着我们的分析，接下来投资者要做好两大准备：一、短线反弹，但别重仓；二、等待牛市来临前的最后一跌。

上游新闻•重庆商报记者 王也