新股研报 | 工程承建商B&D STRATEGIC(01780): 营收主要来源于非经常性合约 潜在财务风险较大

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　　新股研报 | 工程承建商B&D STRATEGIC（01780）： 营收主要来源于非经常性合约 潜在财务风险较大

　　2019年4月15日 14：05：00

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

B&D STRATEGIC(01780)公司简介：

- B&D STRATEGIC于香港从事改建及加建工程及土木工程的专业承建商，于1995年成立

- 招股日期︰4月15日至18日

- 上市日期︰4月30日

- 独家保荐人︰均富融资

- 收款行︰工商银行（亚洲）

　　- 发售1.55亿股，90%配售，10%公开发售

　　- 每股招股价为0.84元至1.06元，集资最多1.643亿元，上市开支约3，480万元

　　- 按每手2500股，入场费2676.70元

- 以上限价1.06元计算，市值约6.572亿元（以去年预期全年盈利约5，069万元计算，市盈率约12.9倍）

　　- 截至18年10月底 ，平均资产净值约1.28亿元

- 公开发售分为甲组（500万或以下申请人）、乙组（500万以上申请人）

业务︰

　　- 16至18年（载至3月底）收入分别为1.43亿元、2.72亿元、2.33亿元，18年4月至10月收入为1.88亿元，其中，改建及加建工程的收入占78.3%，土木工程的收入占21.7%

- 16至18年（载至3月底）毛利分别为3，888万元、6，744万元、5，216万元，18年4月至10月毛利为3718万元

- 16至18年（载至3月底）纯利分别为1，504万元、3，225万元、5，027万元，18年4月至10月纯利为1483万元

- 16至18年（载至3月底）经调整纯利分别为1，504万元、3，225万元、3，457万元，18年4月至10月纯利为2，673万元，（若扣除上市开支及出售附属公司收益），而公司预期截至19年3月底，全年溢利不少于3，320万元（若不计算上市开支，则为5，069万元）

- 公司客户主要包括香港的物业管理公司、物业发展商及承建商，作出收入贡献的客户数目不超过8名，收入来自最大客户占总收入约一半，而接近全部收入来自五大客户

- 与一般建筑股相同，公司主要通过招标的形式取得新业务，收入主要来自非经常的合约，变相公司未必能维持稳定收入

- 集资所得其中约80%用于增强财务状况；约11.2%用于增聘人手；约4.3%用于购买机器；约4.5%用于一般营运资金

上市后主要股东架构︰

- 主席邓永国先生持股52.11%

　　- 行政总裁劳永亨先生持股22.89%

　　- 公众持股25%

简评︰

- B&D STRATEGIC（1780）于1995年成立，在香港从事改建及加建工程及土木工程的专业承建商，公司主要通过招标的形式取得新业务，收入主要来自非经常的合约，而且客户非常集中，宜留意公司未必能维持稳定收入

　　- 以上限价1.06元计算，市值约6.572亿元，以去年预期全年盈利约5069万元计算，市盈率约12.9倍

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