欠薪、破产重整！这家自称行业龙头的公司为何倒下？

原标题：欠薪、破产重整！这家自称行业龙头的公司为何倒下？ 来源：界面

　　2020年8月，在深交所互动易平台被追问“公司是否是中国核电龙头”时，台海核电(002366.SZ)称，“公司在二代半、三代主管道，主泵等核岛关键主设备市场占有率超过50%，在核岛主管道这一细分领域，公司处于国内领先地位，是该领域的龙头企业”。

　　说这话的时候，台海核电刚披露亏损1.7亿元的2020年半年度业绩。此后，这家“行业龙头”最重要的子公司进入破产重整，如今更直接欠薪。

　　2021年1月15日，台海核电披露，旗下一级全资子公司烟台台海玛努尔核电设备有限公司（简称“烟台台海核电”）拖欠职工工资611.10万元，欠缴社保金额236.62万元（不含滞纳金）；公司因此收到烟台市莱山区人民法院送达的《行政裁定书》。

　　烟台台海核电已在2020年11月进入破产重整程序。公开信息显示，烟台台海核电合并销售收入占台海核电总销售收入的100%，总资产占公司总资产的99.99%，净资产占公司净资产的96.6%。这意味着，台海核电最重要的收入来源没了。

　台海核电2020年11月27日回复深交所关注函公告

　　台海核电如今危机重重，何以如此？一切风险在五年前台海核电“带伤负重”借壳上市时就已经“潜藏”。

　　IPO失败后借壳上市

　　从公开报道获悉，2001年，法国玛努尔集团在烟台的合资企业―玛努尔（烟台）工业有限公司因经营不善陷入资不抵债困境。曾担任过烟台市冶金局部门经理的王雪欣出手接盘，随后创立台海集团。相关报道显示，该公司5年实现2.5亿元产值，累计盈利超1.2亿元。

　　2006年，法国玛努尔集团与台海集团再度合作，成立了由法国玛努尔集团控股的烟台玛努尔高温合金有限公司及台海集团控股的烟台台海核电。此后，乘着2010年国内鼓励发展核电产业并大力兴建核电站的东风，台海进入了高速发展期。

　　很快，公司打算“进军”资本市场。经过股改后，2011年，当时自称是“山东省内第一家获百万千瓦核级设备制造资质企业”的台海核电递交创业板上市申请。

　　遗憾的是，2011年日本福岛核电站发生核泄漏事件，核电项目建设因此停滞。台海核电的业务随之休克并导致业绩下滑，最终不能满足创业板上市条件。更为难的是，2012年底，IPO审核停摆。2013年4月，台海核电IPO审查终止。

　　2013年10月，国开金融有限责任公司将所持台海核电12.5%股权以3亿元转让给国开创新资本投资有限责任公司（下称“国开创新”）。2014年5月，国开创新通过上海联合产权交易所以40660万元挂牌转让全部持股。

　　王雪欣并未放弃让台海核电A股上市。2014年3月，从事制冷压缩机研发的A股上市公司丹普股份突然宣布重大资产重组停牌。三个月后（2014年6月），丹普股份发布与台海集团进行资产置换并募资的方案，这次重组最终于2015年8月完成。根据最终方案，丹普股份通过资产置换+发行股份的方式收购台海核电100%股权（估值31.46亿元），同时，上市公司向台海集团定向发行股份募集配套资金3亿元。

　　至此，台海核电通过“借壳”实现A股上市。2015年10月29日，丹普股份正式更名为“台海核电”。王雪欣跻身2017年的胡润富豪榜。

　　“突击”完成对赌业绩惹质疑

　　重组之初，台海核电发展还不错。该公司披露，截至重组评估基准日（2014年8月31日），台海核电共计已签署28套主管道订单，在我国在建27台机组的占比为48.15%。

　　鉴于此，最终披露的重组方案显示，北京中同华资产评估有限公司（下称“中同华”）以收益法评估结果作为交易标的的最终评估结论。据此，台海核电100%股权的评估价值为31.59亿元，比审计后账面净资产（母公司）增值25.32亿元，增值率为403.80%。

　　之所以给出四倍多的溢价率，是因为中同华认为，“拟置入资产的估值较账面净资产增值较高，主要是由于我国重启核电建设为台海核电带来机遇，台海核电在业内具有较强的竞争实力，未来将具有良好的发展空间和盈利增长预期”。

　　当时评估机构乐观预测，随着2012年10月国务院通过《核电安全规划（2011-2020年）》和《核电中长期发展规划（2011-2020年）》，台海核电的盈利能力将大幅增长。根据中同华出具的《资产评估报告》，预计2015年、2016年和2017年台海核电将实现归属母公司所有者的净利润分别不低于3.04亿元、5.08亿元和5.77亿元。

　　业绩依据是：截至2014年的重组报告书出具日，台海核电已签署协议尚未执行完毕的合同12.39亿元。其中，已于2014年12月31日前确认收入的金额为4.93亿元，预计2015年可确认的收入总额约为4.34亿元。鉴于此，台海核电预计2015年还能签署的合同总额约为8.46亿元，预计该类尚未签署的合同2015年可确认的收入总额约为5.42亿元。“超过评估机构初步预估情况所预计的台海核电2015年营业收入约为9.07亿元的预测。”

　　2015年6月四川丹甫制冷压缩机股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书

　　基于上述乐观预测，台海集团、王雪欣与上市公司签下了“业绩对赌协议”：承诺台海核电2015年、2016年、2017年经审计的扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润分别不低于3.04亿元、5.08亿万元和5.77亿元，累计不低于13.89亿元。当时，台海集团还因2013年以9800万美元收购陷入经营困境的法国玛努尔集团而亏损上亿元。

　　然而，在这样的乐观情绪背后，是台海核电持续下滑的业绩现实。台海核电2011年-2013年的经营业绩较2010年大幅下降，其2010年至2014年的公司营收分别是3.62亿元、1.12亿元、1.47亿元、2.09亿元、5.33亿元，归属于母公司股东的净利润分别是1.79亿元、1503.44万元、3060.44万元、3175.67万元、1.86亿元。

　　果然，借壳上市第一年，台海核电打造的乐观业绩“泡沫”就被“打破”。2015年，核电行业再次被按下暂停键，所有审批项目都停滞，受此影响，台海核电置入资产实际实现利润数（扣除非经常性损益后）2081.68万元，与台海集团承诺利润数差额为2.83亿元。也就是说，当年该公司超过93%的对赌业绩没有达到。

　　借壳上市第二年，台海核电依然未实现当年对赌业绩。财务数据显示，2016年，台海核电置入资产实际利润数（扣除非经常性损益后）3.51亿元，为评估报告中预测金额的69.08%。

　　连续两年实际实现净利润合计3.72亿元，距离对赌业绩有高达10.17亿元的“缺口”。但台海核电居然最终做到了。根据信永中和会计师事务所审计，台海核电置入资产2017年实际利润数（扣除非经常性损益后）10.22亿元。至此，公司2015至2017三年累计实现利润数（扣除非经常性损益后）13.94亿元，恰好迈过13.89亿元的对赌业绩线。

　　然而，对于台海核电2017年的财报，监管层有诸多疑问。关联交易是最大问题，2017年、2018年，台海核电与控股股东台海集团的关联销售累计分别确认收入12.56亿元、7.86亿元，占营业收入的50.85%、56.96%。深交所于2018年5月就此质问台海核电：关联交易是否有必要，是否存在其他利益安排，是否存在关联方向上市公司进行利益输送情形？而台海核电否认称：该金额为以前年度合同继续执行预计产生的收入，不存在关联方向上市公司进行利益输送的情形。

　　但奇怪的是，2019年，台海核电的关联交易却大幅锐减，当年关联销售收入下滑至2.8亿元，其中对控股股东台海集团销售金额锐减至806万元。深交所在2020年5月下发年报问询函并要求台海核电说明：关联方销售同比大幅下降的原因及合理性？这回，台海核电在三个月后（2020年8月）给出的理由是：“无新增销售订单”。

　　“倒”在行业复苏的春天？

　　台海核电愈加恶化的公司经营状态已经无法掩盖。2018年，在经历业绩对赌第三年10亿元盈利的“高光时刻”后，台海核电的状况“急转直下”。

　　财务数据显示，2018年台海核电盈利额从2018年的10亿多猛跌66.90%至3.36亿元。2019年，该公司迎来借壳上市五年来首次亏损，并且巨亏6.43亿元。2020年情况继续恶化，截至9月底亏损3.16亿元，其中烟台台海核电亏损2.93亿元。

　　台海核电2014年至2020年9月盈利对比图，数据来源：公司财报，截至2020年9月底，界面新闻制图

　　如果2020年台海核电业绩继续恶化甚至亏损，按照相关规定不排除有被风险警示的可能。对此，称“公司财报还在测算”的台海核电相关工作人员并不否认这一点。

　　界面新闻记者了解到，因多次融资业务纠纷，截至2020年4月，台海集团所持全部台海核电股份被冻结。

　　对于控股股东等相关风险，台海核电长期隐瞒不报。早在2019年8月27日，因隐瞒不报控股股东、实际控制人等被列为失信被执行人这一重大事项，四川证监局对台海核电及相关方给予警示函。2019年9月，因与浙商银行等融资业务纠纷，天海集团、王雪欣等方面再次被列入失信被执行人名单，法院还对相关方面采取了限制消费措施。

　　针对台海核电愈加混乱的情况，信永中和会计师事务所对其2019年年报出具了否定意见的《内部控制鉴证报告》并指出，台海核电资金管理和融资相关的内部控制存在重大缺陷，存在大额到期未偿付的债务、部分银行账户被司法冻结、公司被列为失信被执行人等事项。

　　根据台海核电目前披露的最新情况，台海核电截至2020年11月已到期或即将到期的大额债务超过4.182亿元。其最重要的子公司烟台台海核电截至2020年11月16日涉及诉讼及仲裁共159起，涉及资金超过21.73亿元。

　　台海核电始终将公司越来越恶化的经营情况归咎于行业政策的调整。

　　在经历了三年“零审批”状态后，2018年核电行业重启。2019年，中国核电成功发行价值78亿元的可转债，中国广核成功IPO上市并破纪录募资150亿元。中国银河2019年发布研报指出，未来我国核电市场将迎来动态的、持续的释放过程，“核电市场空间广阔，对设备供应商的业绩贡献形成有力支撑”。

　　这样的行业复苏背景下，熬过最难三年的台海核电却倒在了“即将到来的行业春天”？对此，有核电设备行业人士对界面新闻记者表示，虽然政策有所调整，市场需求总量不多，但核电设备产品需求仍然存在，只要公司研发能力足够强，拥有比竞争对手更优质的产品，就足以在行业洗牌中突围出来。

　　界面新闻记者了解到，除了新建核电站项目审批进度严重低于预期外，台海核电此前就业绩下滑原因时多次坦言，技术选型不确定致使公司已签订的主管道订单暂缓执行。从该公司多年来披露信息来看，从2015年以来该公司多年订单不及预期；2019年甚至没有新增订单。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP