中国巨石（600176）：二季度业绩环比改善，玻纤需求回暖

原标题：中国巨石（600176）：二季度业绩环比改善，玻纤需求回暖 来源：东北证券

公司上半年实现营收48.92亿元，同比下降3.37%，实现归母净利润7.62亿元，同比下降27.66%，扣非后归母净利润6.92亿元，同比下降28.36%。单二季度公司实现营收24.49亿元，同比下降4.55%，实现归母净利润4.53亿元，同比下降18.42%，环比提升46.13%，公司业绩逐渐回暖。

二季度业绩回升。受疫情影响，在宏观经济下行的过程中，公司凭借产品质量、品牌和成本优势，销售工作主动出击，扩大市场占有率，上半年公司玻纤及制品产量销量预计达到91万吨，同比仍维持10%以上的增速，实现营收46.17亿元，其中国内市场销量逆势上扬，实现营收29.90亿元，同比增长8.85%。二季度公司利润率显著回升，毛利率32.22%，环比增加0.83pct，实现净利率17.88%，环比增加5.55pct。

风电需求强劲，玻纤需求逐渐复苏。风电需求强势，新增装机容量快速上涨，海上风电、低风速区项目快速增加，大兆瓦风电的推广，预计风电需求仍将保持强势。新能源汽车销量逐渐回升，对中高端玻纤复合材料的需求不断提升。公司电子布同比销售增长11%，维持增长势头。同时地产基建领域需求仍保持稳健、预计玻纤全年需求仍将有较大增长空间。二季度海外疫情严重压制了玻纤需求，预计疫苗的推出和复工复产的进行海外需求将有所回暖，玻纤价格也有望逐步回升。

供给端稳步增长。桐乡总部智能制造基地年产15万吨产线7月实现满产。成都公司年产13万吨产线于7月23日提前点火，年产12万吨产线力争第四季度具备点火条件。印度项目将根据疫情情况进行开工建设。公司产能稳步扩张，高端产能的逐步投放将进一步增强公司的成本和管理优势。E8配方实现稳定高效生产， E9配方研发取得新突破，打破技术瓶颈实现大池窑量产。

维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司2020-2022年实现归母净利润19.69/22.55/26.47亿元，对应PE分别为26/22/19倍，维持“买入”评级。

风险提示：需求下滑、产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。

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