艾迪精密（603638）—收入平稳增长，液压件供不应求

原标题：艾迪精密（603638）—收入平稳增长，液压件供不应求 来源：招商证券

—收入平稳增长，液压件供不应求

研究员：刘荣,吴丹,时文博,陈铭

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200429

行业/子行业：专用设备

公司名称及代码：艾迪精密(603638)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

分产品来看，破碎锤产品收入约2.6亿元，同比基本持平；液压件前装收入约1.2亿元，同比增长17%，同时前装占比继续提升，2020年一季度液压件前装占比预计超80%，行走马达已顺利实现对三一、徐工、柳工等重点主机厂的批量出货，主泵已实现对三一、临工、山重等主机厂的批量出货，目前液压件前装订单依然饱满，供不应求。

毛利率略有下降，二季度预计环比提升。一季度公司毛利率40.4%，较19年同期下降2.1pct，毛利率的下降一方面系疫情影响产能投放，抗疫等成本摊销有所增加，另一方面系液压件前装价格较2019年同期略有下滑，预计全年零部件价格将维持稳定。目前公司已采取优化、改进生产工艺等降本方式，预计随着产能的提升，二季度毛利率将环比提升。

经营现金流净额稳定，应收账款有所增长。一季度经营现金流净额-3239万元，较去年同期的-5115万元有所收窄，现金流状况良好。截至一季度末应收账款3.18亿元，较19年末增加1.4亿元，主要是主机厂货款按照账期支付，未到付款账期所致。

业绩预测及投资建议。3月初以来随着工程机械市场的快速恢复以及核心零部件的进口替代，公司液压件、破碎锤订单供不应求，二季度业绩将同比大幅增长。我们预计2020年艾迪精密前装行走马达收入有望实现翻倍以上增长，主泵等产品也将实现30%以上增长，预计2020年艾迪精密收入20.5亿元，净利润4.74亿元，对应当前PE估值36倍，继续给予强烈推荐！

风险提示：工程机械行业销量系统性下滑，行走马达等液压件前装领域拓展进度低于预期。

【摘要结束】