安科生物(300009)2020年一季报点评：疫情下生长激素保持正增长，子公司略受影响

原标题：安科生物(300009)2020年一季报点评：疫情下生长激素保持正增长，子公司略受影响 来源：光大证券

事件：

公司公布2020年一季报：实现营业收入3.15亿元，同比-9.21%；归母净利润0.81亿元，同比+22.68%；扣非归母净利润0.73亿元，同比+13%；净经营性现金流0.57亿元，低基数下同比大幅+507%；EPS0.08元。业绩在此前预告范围内，符合市场预期。

点评：

疫情之下生长激素仍维持两位数左右增长，子公司略受影响。Q1母公司实现收入1.74亿元，同比+11.5%；净利润0.76亿元，同比+35%。生长激素新患开发受到疫情影响，但存量患者发货仍有10%左右增长。干扰素作为抗疫用药实现50%以上大幅增长。中成药板块因物流体系和慢病用药原因受疫情影响较大，同比下降。化药板块一季度收入基本持平，利润略有增长。中德美联受疫情影响也较为明显，同比下降。Q1公司毛利率79.72%，环比基本持平；销售费用率37.60%，环比下降4.5pp，估计由于疫情影响销售工作开展；管理费用率7.84%，环比提升1.3pp；研发费用同比下滑10%，疫情之下研发推进延后。

临床检测领域产品线取得重要突破。Q1公司的“新型冠状病毒(COVID-19)IgG/IgM抗体检测试剂盒(胶体金法)”产品、“新型冠状病毒(SARS-CoV-2)核酸检测试剂盒(荧光PCR法)”产品先后取得欧盟CE认证；“抗缪勒氏管激素(AMH)检测试剂盒(酶联免疫法)”产品、“精浆果糖检测试剂盒(吲哚法)”产品、“精浆中性α-葡糖苷酶检测试剂盒(酶法)”产品获得医疗器械注册证，进一步丰富了公司在不孕不育检测领域的产品线。同时，生长激素新增软骨发育不全和短肠综合症两个新适应症。截至目前Her-2单抗3期临床接近完成；VEGF单抗3期目前临床进行中；CAR-T持续推进科研临床工作；PD-1正在开展1期临床；溶瘤病毒与P53靶向药处于临床前研究阶段。未来公司的创新研发领域将逐渐向抗肿瘤(抗体与免疫治疗)、肝病、心脑血管、骨科领域不断延伸。

盈利预测与评级：维持预计20-22年EPS为0.38/0.49/0.63元，同比增长220%/30%/29%，当前股价对应PE38/29/23倍，20年有望重拾高增长，维持“买入”评级。