万科A(000002)：业绩维持正增长 疫情之下销售韧性十足

原标题：万科A(000002)：业绩维持正增长 疫情之下销售韧性十足 来源：新浪

事件概述

万科A 发布2020 年一季报，公司实现营业收入447.7 亿元，同比下降1.2%，归母净利润12.5 亿元，同比增长11.5%。

利润保持正增，业绩释放有保障

2020 年一季度，公司实现营业收入447.7 亿元，同比下降1.2%，归母净利润12.5 亿元，同比增长11.5%；营收略有下滑主要系报告期内公司房地产业务实现营收393.6 亿元，同比下降6.4%所致。

销售韧性十足，拿地趋于谨慎

2020 年一季度，公司实现销售金额1378.8 亿元，同比下降7.7%，销售面积884.8 万平方米，同比下降4.3%，受疫情影响，公司一季度销售增速出现下滑，但增速仍远高于行业平均水平，彰显强大的综合实力。报告期内，公司新增土储建面246.1 万平方米，同比下降67.1%，对应总地价为108.9 亿元，同比下降73.5%，拿地金额占销售金额的比重为7.9%，较上年同期下降19.6%，投资力度显著下滑。

财务安全度高，短期偿债无忧

报告期末，公司剔除预收账款后的资产负债率和净负债率分别为50.01%和34.20%，分别较上年末下降0.95pct 和上升0.36pct，财务风险低。截至一季度末，公司在手货币资金1732.7 亿元，现金短债比为1.88，短期偿债压力较小。

投资建议

万科A 业绩与销售稳定增长，核心城市土储丰富，财务状况良好。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22 年EPS 为4.15/4.95/5.83 元，对应PE 为6.4/5.3/4.5 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示

销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。