金科股份（000656）：积极进取，业绩确定性强

原标题：金科股份（000656）：积极进取，业绩确定性强 来源：东北证券

销售保持高增长，业绩平稳释放。前三季度，公司实现营业收入432亿元，同比增长61%；实现归母净利润约40亿元，同比增长82%。销售保持高速增长，前9月公司实现全口径销售金额1255亿元，同比增长约45%，实现销售面积1248万方，同比增长约29%，销售单价约1万元/平，稳步提升。公司预收账款1043亿元，较19年中期增加103亿元，是当期营业收入的2.4倍，是18年营业收入的2.5倍，未来业绩增长确定性较强。

高强度拿地，为增长蓄力。拿地方面，前三季度公司新增土储2446万方，拿地金额614亿元，拿地单价约2510元/平，地价房价比约为25%，拿地性价比较高，利润水平有所保证；权益投资金额约400亿元，权益比约为65%，主要位于二线和三四线城市，拿地能级有所下沉，拿地金额/销售金额为49%，公司拿地强度高于行业平均水平，为未来销售持续增长蓄力。期末公司净负债率为144%，与中期基本持平，负债水平保持稳定。

员工持股计划积极推动。公司推出员工持股计划，存续期7年，共分5期，一期资金总规模32亿元，其中员工自筹资金16亿元，后续各期资金来源提取2019-2022年业绩考核达标后的年度净利润的3.5%作为专项基金，考核条件为2019-2022年归母净利润较2018年同比增长30%、60%、90%、110%。截止报告期末，尚未购买公司股票。

公司待结转资源充裕，同时推进员工持股计划，未来业绩增长确定性较强，维持公司买入评级。预计公司2019、20、21年三年EPS至0.98、1.33、1.68元，对应的PE分别为6.9、5.1、4倍。

风险提示：西南区域调控超预期收紧，行业融资环境超预期收紧。