中国联通(600050)2019年三季报点评:业绩逐季企稳回暖,静待5G迸发潜力

中国联通(600050)2019年三季报点评:业绩逐季企稳回暖,静待5G迸发潜力
2019年10月22日 17:25 国泰君安

原标题:中国联通(600050)2019年三季报点评:业绩逐季企稳回暖,静待5G迸发潜力 来源:国泰君安

本报告导读:

公司前三季度业绩符合预期,上调盈利预测及目标价;经营环境持续改善,传统业务开始企稳;共建共享助力提升5G网络竞争力,产业互联时代具有较大业绩弹性。

投资要点:

维持“增持”评级,上调盈利预测及目标价。公司2019年前三季度实现营收2171亿元,同比下降1.2%,归母净利润43.2亿元,同比增长24.4%,业绩符合市场预期。基于运营商竞争环境改善预期及5G将带来用户ARPU提升,我们上调2019-2021年净利润预测至59.61亿元(+12.01%)、76.76亿元(+21.82%)、96.99亿元(+27.92%),对应EPS为0.19元、0.25元、0.31元。参考运营商整体估值水平,考虑到 中国联通 在5G时代可能的份额提升及混改带来的内生改善,给予公司2019年1.5倍PB,上调目标价至7.51元(+3%)。

三季度ARPU回升,电信业务业绩将企稳。随着资费竞争趋缓,以及公司严控用户发展成本和超低资费套餐,电信业务经营环境逐步改善。2019年前三季度,公司移动出账用户ARPU为40.6元,相比上半年的40.4元已开始回升。3Q19单季度实现营收722亿元,同比增长2.2%,相比Q1和Q2单季度收入同比由负转正。同时,公司前三季度经营现金流量净额768亿元,相比半年报436亿元有大幅提升。

共建共享助力降低成本,提升网络竞争优势。公司将与中国电信在全国合建一张5G接入网,有助于在较低网络建设和运维成本下,缩小与竞争对手在移动网络覆盖方面的差距,形成更好竞争格局。

5G时代产业互联网业务孕育巨大潜力。2019年前三季度,公司产业互联网收入同比上升40.8%,未来借助5G网络将带来较大业绩提升。

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三季报

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