有隐忧，有期待（上篇） --汤臣倍健2019年半年报解读

原标题：有隐忧，有期待（上篇） --汤臣倍健2019年半年报解读 来源：穿越财报迷雾

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#半年报解读#

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【总体印象】

业务战略适度激进，市场效果有待检验。

个人看来，2019年最为明显的表现就是启动三大单品战略，即三箭齐发，在健视佳还没有充分打开市场的情况下，为何上马第三个单品益倍适（LSG）？其中原由，以及这个大单品的隐忧，我会在《汤臣倍健，馅饼还是陷阱》一文中详细分析，这里就不再赘述。

【业务主要表现】

1.主品牌稳步提升。上半年，主品牌“汤臣倍健”同比增长 14.44%，主品牌依然扮演定海神针的角色。从半年报看，下半年将继续加强主品牌“汤臣倍健”提升活动，实现蛋白粉市场受众外延扩充，通过主品牌带动全品类增长。

2.夯实和丰富大单品。首个大单品关节护理品牌“健力多”同比增长 53.71%，据此测算，全年突破10亿元已经毫无悬念，拿下公司对于大单品成功标准之一（其二是市占率60%以上、其三是可复制）；健视佳扩大至六大重点省份市场进行持续精准沟通，提升品牌认知度，推动品类扩容；益倍适3 月开始在国内药店、母婴渠道等推出相关益生菌产品并进行资源投放，益倍适这个大单品是最具不确定性和隐忧的，渠道、市场基础、竞品，以及自身高溢价等等这些因素都是这种不确定性和隐忧的来源，需要高度关注动态效果。

3.加速商超和母婴渠道建设。目前，公司线下渠道三类，传统优势渠道药店+新开辟商超和母婴渠道，个人理解，开辟新渠道，一方面是为了对冲药店可能的下滑风险，毕竟医保的问题在那里摆着；另一方面是为了渠道多元化，为今后的新产品打前哨，当然，眼下主要服务对象还是益倍适这个单品。

4.开启电商品牌3.0。这个3.0的基调就是在之前的线上品牌专供的基础上，加上年轻化的因素。无论是专供、年轻化，总的来说，个人理解，归根到底是要实现线上品牌独立的诉求，但是从1.0到现在的3.0，感觉线上的品牌独立方面，似乎做的不是非常到位。当然，对于消费品品牌，这不是汤臣倍健一家的问题，如何实现线下线上品牌受众的合理和有效切割，不是一件容易的事情。

【未完待续，敬请期待】

【特别声明】

本文提及的上市公司$汤臣倍健(SZ300146)$，仅作为公司分析之用途，不作为投资建议，亦不作为股票买卖指导。

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