光威复材：订单饱满盈利能力有所提升 买入评级

原标题：光威复材：订单饱满盈利能力有所提升 买入评级 来源：中信建投

[摘要]

事件8月20日，公司发布2019年半年报，实现营业收入8.36亿元，同比增长28.51%，实现归母净利润3.10亿元，同比增长44.73%。

简评军品合同执行近半碳梁业务保持快速增长，整体盈利能力有所提升8月20日，公司发布2019年半年报，实现营业收入8.36亿元，同比增长28.51%，其中军品业务同比增长31.38%，碳梁业务同比增长38.65%；实现营业利润3.60亿元，同比增长46.93%；实现归母净利润3.10亿元，同比增长44.73%。

碳纤维和碳梁业务保持快速增长，盈利能力有所提升，重大合同执行率近半。分产品来看，碳纤维及织物产品实现营业收入4.23亿元，同比增长31.38%，重大合同执行率达到48%，毛利率为81.71%，较去年同期提升2.87个百分点；碳梁产品实现营业收入2.99亿元，同比增长38.65%，毛利率为22.23%，较去年同期提升2.82个百分点；预浸料和复合材料等业务受市场因素影响，共实现营业收入0.87亿元，同比下降2.27%，毛利率较去年同期下降1.05个百分点。公司军民品订单饱满，规模效应提升，同时公司继续推行精益管理，加强数据分析和能源管控，实现生产环节的提质增效，产品盈利能力稳步提升。

报告期内，公司管理费用为3549.31万元，较去年同期增加73.42%，主要由业务招待费及限制性股票激励确认的股份支付费用增加所致；研发投入9321.14万元，同比增加37.39%，主要由研发人员及薪酬、技术改造费增加所致；财务费用为439.10万元，同比增长514.10%，同时经营活动现金流净额为4.81亿元，同比增长495.94%，主要由军品应收账款通过无追索权保理变现并产生利息费用所致。