三钢闽光：福建领军钢企，产能扩张提升长期盈利能力

原标题：三钢闽光：福建领军钢企，产能扩张提升长期盈利能力 来源：川财证券

核心观点　　福建钢材需求旺盛且稳定，公司作为区域龙头区位优势维持　　福建省位于“一带一路”起点，邻近台湾，区域经济发展前景良好。福建省正在加快科学发展、跨越发展、自贸区建设且对台区位优势明显，2019-2020年福建省计划在基础设施、工业领域、保障性安居工程等领域将进行大量的投资，这将拉动福建省区域市场钢材需求增长，为公司提供广阔的市场空间和良好的发展机遇。“闽光”品牌的建筑用材是福建建筑材第一品牌，市场占有率达到70％左右。　　钢材利润回归市场化中枢，公司成本优势凸显　　供给侧改革尾声，叠加地产用钢需求承压，钢铁行业利润或将回归市场化利润中枢。节奏上看，地产下行压力预计从下半年开始明显传导至钢材需求端。利润压缩趋势下，成本控制仍是钢企核心竞争力，公司坚持全流程降本、提高资金效率等多种途径降本，生产成本长期处于国内钢厂成本曲线最左端。　　购入产能指标，未来公司钢铁业务仍有成长空间　　公司在2018年完成了对集团下属的三安钢铁收购后，产能实现扩充，后在2019年1月，公司成功以9.87亿人民币价格购得莱钢新疆产能指标（铁：100万吨、钢：100万吨），未来集团下属罗源闽光有望注入公司，公司未来粗钢产能或将接近1300万吨，中长期盈利能力进一步提升。　　首次覆盖予以“增持”评级　　公司为福建省内建筑钢材领军钢企，畅享区域内旺盛用钢需求带来高钢价红利。2018年公司通过收购三安钢铁及莱钢新疆产能指标实现了产能扩充，后续集团下属罗源闽光有望注入公司，公司钢铁业务中中长期具备成长性，首次覆盖给予“增持”评级。我们预计2019-2021年公司主营业务收入分别为371.01、375.53、381.12亿元，净利润有望达到40.83、42.23、43.87亿元，EPS分别为1.67、1.72、1.79元/股，对应PE分别为4.82、4.66、4.48倍。　　风险提示：国内外宏观经济形势及政策调整；建筑钢材需求不及预期