金石资源：萤石行业龙头，业绩持续增长

原标题：金石资源：萤石行业龙头，业绩持续增长 来源：华鑫证券

萤石资源龙头企业，盈利能力持续提升。 公司是国内萤石行业拥有资源储量、开采及生产加工规模最大的企业，是萤石行业龙头企业。 2018 年，公司实现营业收入 5.88 亿元，同比增长 55.6%；实现归母净利润 1.38 亿元，同比增长 78.5%，公司营业收入和净利润均创历史新高。 2019 年上半年，得益于产品产销量的增加和销售价格的上涨，公司实现营业收入35,777.96 万元，比上年同期增长 62.77%；归属于上市公司股东的净利润 11,072.51 万元，比上年同期增长 160.67%。 　　萤石是战略性矿产资源，下游应用广泛。 萤石是宝贵的可用尽且不可再生的战略性资源，我国在 2016 年将萤石列入“战略性矿产目录”。萤石下游产品中，氢氟酸消费占比达到 52%，主要应用于制冷剂、含氟聚合物、含氟中间体和电子级氢氟酸等，其中制冷剂是最为主要的应用领域。 　　行业景气度向好，萤石价格维持上行。 二季度以来，受内蒙古地区矿山整改以及环保压力的影响，萤石矿山及选厂开工情况不佳，萤石块市场供应相对偏紧，而下游需求相对稳定，萤石粉价格企稳回升。中长期来看，在环保常态化以及行业准入门槛提高的背景下，萤石供应将相对偏紧，而下游制冷剂升级换代以及钢铁和电解铝产量稳步增长，将增加对萤石的需求，萤石价格未来几年有望呈现整体上涨的态势。 　　盈利预测： 我们预测公司 2019-2021 年实现归属母公司所有者净利润分别为 2.18 亿元、 2.77 亿元和 3.7 亿元。按照公司 20.15 元的股价测算，对应的市盈率分别为 22.2 倍、 17.5倍和 13.1 倍。萤石是国家战略性矿产资源，国家对萤石资源采取保护性开发政策， 国内萤石供应能力趋于收缩，而下游需求稳步增长，未来萤石行业景气度整体向好。公司作为萤石行业龙头企业，近年来产能逐步释放，充分受益于量价齐升带来的收益， 当前公司 PE 估值处于上市以来的低位， 首次覆盖，给予“推荐”的投资评级。　　风险提示：（ 1） 新建矿山投产进度不及预期；（ 2）下游行业需求下降导致产品销售不及预期；（ 3） 市场竞争加剧导致产品毛利率下降；（ 4）市场系统性风险。