恒生电子:业绩增长符合预期,下半年扣非利润增长有望加速

原标题：恒生电子:业绩增长符合预期,下半年扣非利润增长有望加速 来源：国元证券股份有限公司

　　事件：

公司发布 2019年半年报， 2019H1公司实现营收 15.24亿元，同比增长11.97%；实现归母净利润 6.78亿元，同比增长 125.85%；实现扣非后归母净利润 2.56亿元，同比增长 14.55%。

报告要点：

业绩增长符合预期， 二季度扣非后归母净利润增速回升公司此前发布业绩预告预计公司 2019H1实现扣非后归母净利润 2.55-2.60亿元，同比增长 13.92%-16.15%， 2019H1公司实际实现扣非后归母净利润 2.56亿元，同比增长 14.55%，符合预期。二季度单季度扣非后归母净利润 2.20亿元，同比增长 16.24%较 2019Q1环比提升 10.94pct。 随着科创板、资管新规、沪伦通等订单落地， 第三方接入或将放开带来新的增量市场， 下半年公司业绩增速有望持续回升。

　　预收款项基本持平， 费用增速略高于营收2019H1公司预收款项 9.39亿元，较去年同期增长 2.83%基本持平；总体费用 13.53亿元，同比增长 16.42%，其中销售费用 5.0亿元，同比增长16.75%；管理费用 1.78亿元，同比增长 6.19%；研发费用 6.73亿元，同比增长 19.20%，人员薪酬增长、研发投入加大导致费用增速略高于营收。

　　全面推进技术架构 online、中台化转型2019H1公司持续推进技术架构 Online 化升级，加大技术中台、数据中台、业务中台三中台规划及相应产品组织调整， 2019年 5月，公司联合蚂蚁金服、阿里云共同发布了新一代分布式服务开发平台 JRES3.0powered byant，聚力三方能力，更好地推进数字金融发展， 上半年新研发产品基于JRES3.0架构的比例大幅上升。

投资建议与盈利预测预计 2019-2021年，公司归属母公司股东净利润分别为： 10.51、 11.44和12.80亿元，对应基本每股收益分别为： 1.31、 1.42和 1.59元/股，对应PE 估值分别为 58、 53和 48倍。考虑到公司 Fintech 领域的核心地位，未来将在国内资本市场改革创新以及对外开放进程中充分受益， 维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示政策监管带来不确定风险，创新业务拓展不及预期、第三方接入政策落地不及预期、宏观经济不佳影响金融机构 IT 投入、资本市场大幅波动导致交易性金融资产公允价值波动超预期