19H1普钢企业业绩整体下滑40%

原标题：19H1普钢企业业绩整体下滑40% 来源：华泰证券

19H1，钢材需求长强板弱，普钢企业业绩整体下滑40%供给端，长流程有效产能扩张，短流程现金成本对螺纹价格支撑变弱。需求端，长、板材分化：19H1地产建筑工程投资同比增速9.4%，去年同期为-4.6%，测算建筑用钢消费同比上升8.3%，去年同期为-2.5%；乘用车产量、销量同比分别下降15.8%、14.0%，测算的热轧、冷轧卷板消费同比下降1.4%。19H1，23家普钢企业整体业绩同比下滑40%，且板材占比高的公司下滑较多，期间矿价同比大幅上行、汽车产销不振为主因。19Q2，长、板材价格分化，螺纹价格小幅上行19Q2，螺纹、线材、热卷、普板、冷轧的不含税均价分别为3628、3792、3488、3575、3932元/吨，同比变动3.7%、2.5%、-2.7%、-4.7%、-2.6%，环比变动6.7%、7.7%、6.5%、5.9%、2.9%。此外，铁矿石产能进入收缩周期，叠加年初的Vale矿难，铁矿石价格持续上行为钢企带来成本压力，澳洲PB粉不含税价格为658元/吨，同比上行59.9%、环比上行22.6%；生铁成本为2379元/吨，同比上行17.8%、环比上行6.8%。成本上行是钢企业绩下滑的主要原因。19H1，23家普钢企业业绩同比下滑多在30~20%区间19H1，23家普钢企业业绩同比下滑多在30~20%区间，其中南钢股份、新钢股份及方大特钢19H1业绩同比增速均在-20%左右，优于其他普钢企业。从销量数据看，期间23家普钢企业钢材销量增速7.0%，略低于粗钢产量增速9.9%，吨钢价格同比降2.8%，板材占比高的钢企降幅更大，主要矿价上行，至吨钢成本同比上行1.9%，吨钢毛利同比降28.4%、吨钢净利同比降41.5%。19H1，6家特钢企业扣非业绩同比下滑48%19H1，6家特钢企业实现盈利19.9亿元（YoY-39.6%），主要因太钢不锈盈利仅11.7亿元，同比下滑58.9%，其余特钢钢企业绩均同比上行。6家特钢企业扣非盈利16.7亿元（YoY-48.3%），与扣非前存在较大差异，主要因永兴材料确认拆迁补偿收益及转让锻造车间收益近1亿元。6家特钢企业资产负债率59.0%（YoY-7pct），同比改善主要因ST抚钢（维权）通过债务重组，改善资产负债结构。19H1，4家管道加工企业扣非业绩同比上行53%19H1，4家管道加工行业上市钢企实现盈利6.3亿元（YoY+30.6%）、扣非后业绩5.7亿元（YoY+52.9%），卷板价格下行有利于管道加工企业成本下行。其中，常宝股份、久立特材业绩分别同比上行24.0%、65.3%，主要受油气投资上行利好――2019年三桶油资本开支上行，中国石油、中国石化的计划完成额同比增速分别达33%、17%，主要增长在勘探与生产、炼油与化工上。风险提示：下游需求复苏不及预期；宏观经济形势出现波动等。