天顺风能(002531)中报点评：盈利能力有所提升，中报业绩超预期

原标题：天顺风能(002531)中报点评：盈利能力有所提升，中报业绩超预期 来源：太平洋证券

事件：公司公布2019年中报，报告期内，公司各项业务稳健发展，实现营业收入247,719.06万元，同比增加53.26%；实现归属上市公司股东净利润33,402.55万元，同比增加38.42%。

塔筒产能销量双升，不断强化龙头优势。经过2018年对太仓、包头、珠海生产中心的改扩建，公司塔筒板块产能较去年同期有所提升，推动了风塔及相关产品产销量的上升。报告期内，公司风塔及相关产品生产量22.24万吨，同比增加43.39%；销售量20.38万吨，同比增加21.74%。此外，为顺应国内风电产业发展趋势，强化风塔主业竞争优势，公司在山东鄄城投资建设塔筒工厂，计划年产能10万吨，预计将于今年底完工投产。

大叶片产能扩张加速。2019年上半年，由于行业需求有所回暖，叠加风电设备大型化的长期趋势，国内大型风电叶片的供应出现了一定程度的紧缺。公司将持续关注叶片市场的整体供求和区域发展状态，并结合自身的客户开拓情况，适时进行叶片板块的产能扩张。报告期内，公司叶片生产量86套，销售量89套；模具生产量13套，销售量13套。

发电业务收入增长迅猛，在手核准项目充足。报告期内，公司发电业务板块上网电量56,796.10万千瓦时，实现销售收入27,805.35万元，销售收入同比增长78.84%。截至半年报披露日，公司2019年新增并网容量为215MW，累计并网容量680MW，在手已核准项目199.4MW。

加快 智慧能源 领域布局，探索新增长点。截至目前，公司智慧能源板块已经组建了90多人的基础团队，分布于深圳、上海、北京、武汉四个城市，覆盖了市场分析、产品开发、产品销售、解决方案、采购交付的完整业务链。报告期内，天顺智慧能源重点打造的 天顺风能 太仓工厂微电网示范项目稳步推进，为探索轻资产运营模式、提升项目示范意义，天顺智慧能源为本项目引进了第三方投资，目前已完成三方协议的签署和项目前期准备。未来公司将继续加快在智慧能源领域的布局，聚焦产品研发、项目储备和队伍建设，探索公司新的利润增长点。

盈利预测：公司塔筒优势明显，叶片加速产能扩张，风电场运营稳步推进，智慧能源提供新的增长点。预计随着风电行业景气度的进一步回升，业绩有望进一步提升。预计公司2019-2021年净利润分别为7.76、10.26和12.15亿元，对应EPS0.44、0.58和0.68元/股，对应PE15、11和9倍，给予“买入”评级。

天顺风能(002531)中报点评：盈利能力有所提升，中报业绩超预期