惊了！又有券商擅自删减科创板招股书核心数据！证监会出手了

原标题：惊了！又有券商擅自删减科创板招股书核心数据！证监会出手了 来源：全景财经

就在科创板启动前夕，证监会连发3张罚单！

昨日（7月16日）晚间，证监会官网发布3则处罚决定，对科创板拟上市企业—柏楚电子、其保荐券商— 中信证券 、两位保荐代表分别出具了一份警示函。

背后的原因是，中信证券“擅自篡改”了柏楚电子的招股书（注册稿）中的重要数据。同时，其不同日期递交的IPO注册申请文件的签章日期竟然未进行更新。证监会认定，上述行为已经违反了相关规定，反映了中信证券内控制度存在薄弱环节。

因此，柏楚电子也受到连累，同样收到了罚单。但，其科创板IPO进程并未因此而耽搁。

收到罚单当天，柏楚电子的科创板IPO申请，获得证监会同意注册。根据安排其将与承销商、上交所协商确定后续发行日程，并刊登招股文件。

值得一提的是，这已是科创板第二例“擅自篡改”招股书的案例。早在7月4日，中金公司因擅自改动交控科技（688015）的注册申请文件，而遭到证监会警示监管。

同样，该事件亦未影响到交控科技的IPO进程，其已经完成了网上、网下申购，并将于下周一（7月22日）成为首批登陆科创板的企业之一。

擅自“篡改”招股书核心数据，中信证券被罚

据证监会发布的处罚意见全文显示，中信证券对柏楚电子的“综合毛利率、销售净利率及净资产收益率大幅高于同行业可比上市公司，期间费用率远低于同行业可比上市公司等事项的差异原因分析”等内容在招股说明书（注册稿）中擅自进行了删减。

另外，中信证券还犯了一个低级错误：7月1日-3日提交的7版招股书的签字盖章日期均为2019年7月1日。因此，证监会认定，中信证券内部控制制度存在薄弱环节，要求其进行整改，并在30日内出具整改情况报告。

通过对比柏楚电子的第一次问询回复函与招股书（注册稿），5月13日披露的问询回复函显示，2018年度柏楚电子的毛利率为81.17%，远高于同行4家上市公司的平均值70.35%。

然而，6月28日披露的《柏楚电子科创板首次公开发行股票招股说明书（注册稿）》却将 维宏股份 、 深信服 、 四维图新 3家上市公司的毛利率删除了，从而导致行业平均毛利率为74.46%，缩减了与柏楚电子毛利率的差距。

此外，与此前的问询回复相比，柏楚电子的招股书（注册稿）中的净资产收益率、销售净利率、管理费用率均是缩减版本，均隐藏了3家可比上市公司的2018年度数据。

最终，导致柏楚电子的招股书（注册稿）中的多项核心财务指标与同行平均值的差距，均出现变动。也令中信证券、柏楚电子、2位保荐代表吃了罚单，成为科创板的第二个“违规”案例。

柏楚电子，由5位在校大学生创立

科创板的第二张罚单，也让柏楚电子站在了聚光灯下，其成立、发展历程可谓非常引人注目。

2007年，上海交大的5位在校大学生分别出资6万、1万、1万、1、1万元成立，并获得上海市大学生创业基金的10万元支持，2009年再度获得国家创新基金支持。

经过12年的创业历程，现在已经走到A股资本市场的门口，无疑是大学生创新的一面旗帜！

上市前夕，柏楚电子的所有股份均有个人股东持有，当时创立之初的五位“元老”，分别位列前五大股东，达成一致行动协议，为公司的实际控制人。而其他6位个人股东，均是企业高管，因股权激励而获得柏楚电子的股份。

12年的创业历程，柏楚电子未进行外部融资，这在科创板申报企业中并不多见。

据招股书显示，柏楚电子是一家从事激光切割控制系统的研发、生产和销售的企业。其营业收入由2016年的1.22亿元上升至2018年的2.45亿元，年均复合增长率41.67%；净利润由7517万元上升至1.39亿元，年均复合增长率36.12%。

从营收、净利润的金额看，柏楚电子的产品毛利率较高。据招股书显示，2016-2018年柏楚电子的毛利率分别高达81.9%、81.87%、81.1%，明显高于行业平均水平。

柏楚电子在招股书中直言，维宏股份（300508）是国内激光控制系统领域内比较有规模的一家上市公司，是柏楚电子在行业内的主要竞争对手。

“不爱研发，爱理财”的柏楚电子

高企的毛利率、利润率，使得柏楚电子账面的现金流较为稳定，且常年略有盈余。而柏楚电子对于现金流的使用似乎“更爱理财，不爱研发”。

据其招股书披露，2016-2018年，柏楚电子的研发投入分别为1382万元、2079万元、2814万元，占当期营业收入的比重分别为11.31%、9.88%、11.47%。

而这样的研发投入比例，远低于A股同行业可比上市公司：维宏股份（300508）、深信服（300454）、四维图新（002405）、 麦迪科技 （603990），其中柏楚电子连续3年位于垫底的位置。

柏楚电子的研发投入占比长期低于A股同行业可比上市公司，这一现象在注重研发的科创板申报企业中较为少见。

但，其对于理财产品的购买热情，却是像极A股主板的一部分上市公司。据其招股书显示，2016-2018年期间，柏楚电子每年购买银行理财产品所支付的现金分别为1.54亿元、4.18亿元、6.12亿元。

远远超过了公司的经营性现金流，更不要说与之相比显得微薄的研发费用。

柏楚电子，凭什么肉搏国际3大巨头

据了解，柏楚电子在激光切割运动控制系统深耕多年。

根据IHS统计数据，2017年全球运动控制系统的市场总额规模达到112.8亿美元，预计2017年至2021年，全球运动控制市场规模将保持4.4%的复合增长率。

2016年我国运动控制市场规模达到62.46亿元，预计到2020年市场规模将接近90亿元，预计年均复合增长率为9.56%。

其中，在中低功率激光切割控制系统领域中，柏楚电子、维宏股份、奥森迪科产生的激光运动系统合计占据中国市场份额约为90%。

柏楚电子表示，公司目前已成为中低功率、尤其是中功率激光切割控制系统的龙头供应商。但是，激光切割是一个高度开放和完全市场化竞争的行业，行业内众多优质企业竞争不断加剧。

而，在高功率激光切割控制系统领域中，国际厂商（如德国倍福、德国PA、西门子）是中国市场上的主导者，而国产激光运动控制系统仅占10%的市场份额，几乎由柏楚电子全部占有。

然而，国内高功率激光切割市场目前仍基本由进口垄断，面对技术成熟价格适宜进口产品，如柏楚电子无法研发出，具有竞争力的高功率产品，则将面临一定的市场开拓风险。

也意味着，柏楚电子的自留地：中低功率激光切割控制系统领域的竞争日趋激烈，向上搏击国际巨头则挑战重重。

正面临“前有猛虎，后有追兵”的境遇下，柏楚电子等来了科创板的历史机遇，其此次IPO计划募资8.5亿元，重点便是猛攻高功率激光控制领域。

其中，总线激光切割系统智能化升级项目拟投入3.1亿，用于提高高功率激光控制系统的生产能力与产品种类，助力公司进一步提升核心竞争力，抢占3大国际巨头的市场份额。