会畅通讯(300578)2019年半年报预告点评：协同效应良好，云视频业务稳健推进

原标题：会畅通讯(300578)2019年半年报预告点评：协同效应良好，云视频业务稳健推进 来源：国信证券

中报符合预期，业绩增长得益于“云+端+行业”战略的稳步推进

公司预告2019年上半年盈利5060万元-5500万元，同比增长211.85%-238.97%，业绩符合预期。非经常性损益对净利润的影响额预计约为292万元，扣非后净利润为4768-5208万元。公司中报业绩大幅增长的原因主要得益于公司“云+端+行业”的战略稳定推进，去年底收购的数智源和明日实业两家公司在今年并表，并购后协同效应良好，促使公司整体收入增长明显。随着国家持续推进行业信息化基建，云视频行业进入稳定增长的通道，为公司未来业绩增长打开空间。2019Q2预计盈利1767.13-2284.84万元，2019Q1净利润盈利3215.16万元，环比下降与公司加大业务拓展投入有关。

上半年加大教育行业投入，协同效应已显现

公司一季度的传统业务收入比重为38%，新业务收入体量超过传统业务，云视频业务成为公司的经营重点，二季度协同效应进一步显现。新老业务的的协同方向为：明日实业提供云视讯终端，会畅本体提供音视频底层平台，由数智源进一步开发整合，向诸如教育、医疗、雪亮工程、智慧党建等多个垂直行业提供云视讯应用解决方案。公司上半年成立会畅教育，加大在业务整合和教育行业的投入。教育信息化行业作为开放性竞争的大颗粒市场之一，公司有望充分享受行业红利。

下半年盈利有望改善，云视频业务发展空间广阔

下半年公司投入减少，前期投入也将逐步进入收割期，公司盈利能力相比上半年或将明显改善。未来云视频业务发展空间广阔。云视频会议改变产品交付模式，对传统视频会议是革新也是补充，赋予优先布局云平台的新兴视频会议厂商新机会。我们认为公司在国际化服务能力和基于SVC架构的云视频底层技术上具备竞争优势，一方面公司可利用前者进一步深度开发头部市场客户的价值，另一方面后者赋予公司领先的产品竞争力，利于前期扩大快速占领市场份额，扩大影响力。

看好公司全产业链布局及在垂直行业的发展潜力，维持“增持”评级

我们预计公司2019-2021年实现净利润1.70/2.13/2.80亿元，同比增长955.3%/25.3%/31.2%，对应的市盈率分别为25/20/15倍，维持“增持”评级。

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