金卡智能(300349)19H1业绩预告点评：短期天信拖累整体业绩，长期驱动及竞争优势不改

原标题：金卡智能(300349)19H1业绩预告点评：短期天信拖累整体业绩，长期驱动及竞争优势不改 来源：国泰君安

　　本报告导读：

　　公司发布业绩预告，取上限符合预期，取中值略低于预期。民用表出货增速良好，天信不确定性拖累业绩，下调全年业绩预期至5.5亿元，下调目标价至25.6元，增持。

　　投资要点：

　　结论：公司发布业绩预告，预计19H1实现营收7.51-10.16亿，增长-15-15%，归母利润1.76-2.39亿，增长-15-15%；若取预告上限，符合我们此前预期，取中值略低于预期，我们预计19H1个位数增长。考虑到天信收入不确定性，下调2019-21年EPS至1.28（-0.09）/1.45（-0.18）/1.62（-0.2）元，下调目标价至25.6元，对应19年20倍PE，增持。

　　民用表出货增速良好，天信收入波动拖累整体业绩。19Q2营收3.05-5.70亿，增速-39.7%-12.6%，归母利润0.68-1.31亿，增速-43.3%-9.2%。分业务看：①民用表，1-6月NB表累计订单94万台，据产业链调研，4-5月NB单月出货量18-20万台，6月增至20-30万台；4-5月物联网累计销量近50万台，增速超40%，IC卡表也有增长；整体上，预计Q2民用表出货增速20-30%，考虑到部分推迟结算，预计收入增长20%左右。②工业表，受“煤改气”推进放缓，及高基数影响，虽6月订单增速回正，但部分推迟结算，预计Q2下滑幅度较大，拖累整体业绩。

　　加强研发投入，云服务接入客户不断增长。公司加强对物联网平台、超声计量等项目研发力度，云服务业务不断壮大，截至6月底易联网接入企业客户550家，付费客户较去年同期大幅增加，带动收入高速增长。

　　竞争优势不变，短期增速波动不改长期驱动。虽然短期业绩增速波动，我们认为公司物联网表先发优势、物联网平台粘性、天信零库存管理等竞争优势不变，且物联网应用推广和燃气公司数字化改造长期驱动不变。

　　金卡智能（300349）19H1业绩预告点评：短期天信拖累整体业绩，长期驱动及竞争优势不改