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出品：新浪财经上市公司研究院
文/夏虫工作室
核心观点：今年以来，“定增王”财通基金超六成产品出现负收益。财通基金业绩逊色背后，出现频繁高位定增接盘与屡买入财务造假股等现象。财通基金曾大手笔参与力量钻石定增，疑踩在股价“巅峰”被深套。值得注意的是，力量钻石曾陷财务造假舆论漩涡，相关海外客户收入未获得相关函证验证。财通基金仍追高定增背后是否存高位接盘嫌疑？
近日，力量钻石因多项信披违规收监管函引发市场关注。
力量钻石曾因卡位培育钻石股价遭爆炒，而今公司股价较巅峰跌近八成。颇为引人注意的是，财通基金曾“大手笔”参与力量钻石定增疑似出现巨额亏损。
据东方财富Choice数据显示，以增发上市日计算，截至2023年12月21日，今年以来，共有52家公募基金参与上市公司定增，定增认购总额958.48亿元，其中财通基金认购金额为高达263.08亿元，认购金额占比为27%，位居公募基金第二。
财通基金的发展道路与多数公募基金不同，公开资料显示，财通基金曾将定增作为公司发展方向。因此，财通基金被市场冠于“定增王”的称号。然而，近年财通基金业绩似乎表现一般。Wind数据显示，公司年初至今，超六成产品出现负收益。财通基金业绩逊色背后，一方面可能受整体行情承压影响，另一方面公司屡次出现高位定增接盘与买入财务造假股等现象。
高位定增接盘“问题股”？豪赌力量钻石被深套
业内人士表示，定增投资收益大致可以归纳以下三方面，其一，政策性套利，即定增发行价相比市价有一定的折价收益，目前规定最低为八折；其二，个股的α收益，即参与优质标的享受其成长性红利；其三，市场β收益，如行业景气度或市场流动性等带来的收益。
然而，财通基金却出现定增踩在股价“巅峰”现象，这背后到底有没有高位接盘嫌疑？
财通基金高位定增力量钻石疑被深套。
2022年9月20日，财通基金发布公告显示，旗下4只基金产品参与了力量钻石（301071.SZ）定增项目，财通基金共获配452.66万股，配售金额合计7.33亿元，在14家发行对象中位列第一。此次发行后，财通基金进入力量钻石前十大股东，持股3.12%。
来源：公告力量钻石此次定增发行价格为162.01元/股，此次向特定对象发行的股票数量为2414.88万股，募集资金总额约39.12亿元，其中公募基金出资最多。据统计，共5家公募基金参与了此次定增，合计认购金额约22.26亿元，占募资总额的56.9%。
财通基金参与力量钻石增发发行日为2022年8月19日。值得注意的是，力量钻石股价此时处于相对巅峰状态，自此之后股价开启持续下挫模式，具体如下：
来源：wind财通基金此次参与力量钻石定增发行价为162元/股，前复权为89元/股，相比12月21日收盘价，股价跌幅超60%。财通基金整体买入7.33亿元，至解禁日时对应股份市值仅剩下4.41亿元，亏损额近3亿元。
来源：wind财通基金“豪赌”力量钻石，既没有赚到定增折价红利，也没有赚到个股α收益。
一方面，力量钻石标的存在争议，曾被质疑财务造假，具体详见《力量钻石：陷财务造假疑云 顶压机胜似印钞机？》、《力量钻石遭遇行业降温？深陷财务造假疑云 定增浮亏超10亿财通基金踩坑最深》等文章。力量钻石在备受市场质疑下，监管也对其2022年年报下发问询函。
事实上，在海外业务真实性回复上，似乎仍有一些疑点。2022年，力量钻石培育钻石板块第一大客户为SHELL STAR LIMITED，2022年对其销售额为7010.79万元。然而，公司竟然未获得该客户的函证回复，相关收入真实性待考。
根据第三方海关数据平台NBD数据显示，2022年2月至2023年1月，SHELL STAR向印度出口培育钻石14.60万克 拉，出口收入866.80万美元。这金额显然低于力量钻石向其销售额。这又让其财务数据真实性蒙上“阴霾”。
另一方面，力量钻石成长性可持续性或早有迹象，但是财通基金作为机构似乎对力量钻石未来预期较为乐观。
事实上，从2022年2季度开始，金刚石单晶销售价格已经出现逐步下降信号。随着行业内新增产能的陆续投放，培育钻石供给逐渐增多，市场遭遇供需结构调整。我们发现，力量钻石去年四季度培育钻石单价较去年一季度出现“腰斩”。
此外，力量钻石激进定增扩张或存产能过剩风险。根据力量钻石发布定增公告，拟募资40亿元用于扩产，计划购置约1800台压机，其中1500台用于培育钻石。本次募投项目达产后，培育钻石产能新增277.20万克拉/年，将达到341.32万克拉/年，为现有产能的5.32倍。据悉，2021年全球培育钻石需求在1000万克拉左右，而据测算，全球产能2021年已超过2000万克拉，实质已经形成过剩局面，过剩局面加剧，毛胚降价幅度远超预期。
频定增高位接盘？屡踩造假股
事实上，财通基金高位定增接盘力量钻石并非个例，在参与欣旺达、司太立等定增上也同样踩在“巅峰”。
2021年11月18日，欣旺达披露了向特定对象发行股票发行情况报告书，此次定增募集资金总额为39.15亿元。募集资金将投资于“3C 消费类锂离子电芯扩产项目”“3C 消费类锂电池模组扩产项目”“笔记本电脑类锂电池模组扩产项目”及补充流动资金，上述项目均围绕公司主营业务开展。
公告显示，欣旺达公司定增最终发行对象家数确定为16名，其中财通基金获配563.25万股，获配金额约2.36亿元。值得注意的是，欣旺达成功定增后，股价开启持续下跌模式，财通基金此次参与定增或踩在股价高峰。
来源：wind财通基金参与欣旺达定增发行价为41.9元/股，前复权价为41.6元/股。财通基金参与定增解禁日为2022年5月30日，此时公司收盘价为26元/股，股价较定增发行价跌幅37%。值得注意的是，欣旺达解禁后股价略有反弹但随后再次开启持续下跌模式，截至12月21日，欣旺达较财通基金定增发行价跌幅超60%。
财通基金在2020年8月参与司太立定增同样也踩在股价巅峰。财通基金获配司太立定增金额为1.27亿元，在解禁日时该部分市值缩水至0.98亿元，跌幅超20%。值得注意的是，司太立如今股价较财通基金定增发行价缩水超70%。
来源：wind值得注意的是，自2020年至今，财通基金参与定增折溢价率（注：定增发行价较当前股价跌幅）出现为负的公司达到687家，涉及金额超700亿元。其中，折溢价率低于-50%为48家，涉及金额超70亿元。
来源：Choice财通基金不仅频繁出现高位定增接盘情形，同时也出现屡次踩雷财务造假股遥望科技、乐视网等现象。
2019年-2021年期间，遥望科技连续三年进行了增发，未尝败果，增发金额分别为12.99亿元、4.21亿元以及29.18亿元。遥望科技2019年定增，财通基金获配2900万元；2021年定增，财通基金获配4.79亿元。
然而，财通基金频繁定增出资的遥望科技属于财务造假标的。12月11日晚间，遥望科技（002291.SZ）发布公告显示，公司于近日收到中国证券监督管理委员会广东监管局出具的警示函。公告显示，因遥望科技存在虚增收入、利润和应收账款回款，未及时披露对外财务资助，以及未及时披露公司及子公司担保情况等。
据悉，2019年至2020年期间，遥望科技子公司浙江游菜花网络科技有限公司（简称“游菜花”）与某公司合作游戏推广业务。在上述游戏推广业务中，游菜花不承担相应服务的主要责任，其仅为相关业务代理人，按照企业会计准则，该类业务应按净额法确认收入。遥望科技将上述业务收入按总额法确认，导致公司2019年年报同时多计营业收入和营业成本2240.05万元；2020年年报同时多计营业收入和营业成本1870.63万元。
乐视也属于财务造假股，但财通基金参与乐视定增也属于大手笔。公开资料显示，2016年7月27日，乐视网宣布以45.01元/股的价格完成近48亿元的定增，该方案被财通基金和其他几家基金公司瓜分了76%的份额，其中，财通基金获配3910.24万股，金额高达17.6亿元。2017年8月21日，乐视网10转10股。截止2018年6月26日，乐视网收盘价仅为3.69元，财通基金的定增目前浮亏超过八成。
责任编辑：公司观察
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