大唐电信屡靠变卖资产扭亏 交易作价疑点多

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　　新浪财经讯 大唐电信（*st大唐）2018年最后一个交易日收盘后公告，将以公开挂牌方式转让“广州要玩”25%股权，并要求广州要玩25%股权的受让方按照股权转让的价格对广州要玩进行增资，股权转让及增资均要求现金方式支付。

　　其实，这已不是大唐电信第一次转让广州要玩的股权。两年前，2016年12月，公司就曾披露过出售广州要玩21.2%股权的公告，并于次年完成工商变更。

　　不单是两次转让广州要玩，据不完全统计，仅2015年至今的三四年时间内，大唐电信已公告的出售事项还包括成都大唐线缆、优思、新华瑞德等多家公司股权，以及北京10套住宅房产、科研中心等各种不动产。

　　新浪财经还注意到，在这些资产交易事项、特别是公司股权出售中，有的标的转让估值相比类似案例显著偏高、有的标的直接亏损却高溢价评估转让、有的则是关联方接盘，同时考虑到大唐电信多年来净利润累计巨亏，资产出售过程中的种种疑问和反常之处，值得投资者高度关注。

　　评估溢价4.9倍、48倍市盈率出售新华瑞德 净赚2亿

　　2015年9月，大唐电信公告拟出售与新华社战略合作成立的新华瑞德（北京）网络科技有限公司44%股权，希望通过引进战略投资者，完成旗下新华瑞德公司混合所有制改革。

　　2016年1月，大唐电信将所持新华瑞德44%股权成功转让给嘉兴观唐湾流投资、千合投资、北京大唐中科创投、中淇云、君和恒昇新瑞等几家公司，作价22000万元，股权转让后再经增资，新华瑞德更名为大唐网络有限公司，大唐电信持股占比降为37.23%。

　　而根据当时交易公告，新华瑞德评估基准日为2015年8月31日，评估前账面净资产为8537.55万元，资产基础法评估后的净资产为10213.05万元，收益法评估结果为49993.50万元，较账面净资产增值41455.95万元，溢价4.9倍。

　　此外，交易之前，新华瑞德2014年的净利润为1042万元，2015年前8个月降至仅306万元，作价2.2亿元的44%股权，所对应的静态市盈率高达48倍。

　　根据时任大唐网络有限公司总裁、首席执行官杨勇当时的介绍，大唐电信对新华瑞德的初期投入为4400万元人民币，此次整体评估值达到5亿元人民币，融资投后估值达到7.2亿元人民币，按照目前大唐电信持股37.23%计算，升值六倍以上。

　　也就是说，大唐电信通过出售新华瑞德部分股权，以评估溢价4.9倍、48倍的市盈率出售后，净赚2个多亿，这笔交易为公司当年净利润做出了巨大贡献。

　　值得一提的是，大唐电信2015年全年净利润仅为2844万元。

　　出售巨额亏损标的又赚2.4亿 接盘方扑朔迷离

　　2017年9月，大唐电信公告通过产权交易所公开挂牌的方式，同时对外转让上海优思通信和深圳优思伟业两家公司100%股权，挂牌价格分别拟为32000万元和1150万元，合计33150万元。

　　而根据当时公告，上海优思和深圳优思在被转让前，2016年的净利润分别为-23282万和-2967万元，相对于各自的营收规模来说，可以说这两家标的公司当时处于巨额亏损状态。

上海优思和深圳优思2016年营收及净利润

　　2018年1月，大唐电信发布进展公告，已将全资子公司持有的上海优思和深圳优思100%股权转让给上海刻丰信息科技有限公司，转让价格就是挂牌价33150万，同时公告还称，本次交易预计将为大唐电信带来合并报表收益约2.39亿元。

　　也就是说，大唐电信以3.3亿元的价格，不仅卖掉了旗下两家巨亏的子公司，还通过这笔交易，从中赚到了约2.39亿。

　　值得一提的是，这次交易的初次公告日为2017年9月13日，而根据天眼查的资料，交易对方“上海刻丰信息科技有限公司”成立于2017年8月17日，交易对方的成立日与这笔交易公告日只相差不到一个月，其注册资金也仅为100万元。

　　住宅增值12倍、科研中心转手大赚 甩卖不动产免遭退市

　　除了子公司股权，大唐电信近年还甩卖过各种不动产，并同样从中获益颇丰。

　　2015年6月，公司曾公告拟将位于北京市海淀区城华园7号楼的10套房地产（房屋建筑面积共计1024.80平方米）以评估值为基础，按市场价格出售处置。

　　根据公告，截止评估基准日2015年4月30日，拟出售房产评估净值为3866.63万元，增值率为1208.37%，扣除各项税费后，本次处置资产收益约为2000万元。而当年大唐电信全年净利润仅为2844万元。

　　2018年7月，大唐电信再次筹划出让不动产，这次是拟向北京海国永丰科技有限责任公司转让“北京科研中心房屋及其附属设施”，转让价格为13.50亿元。

　　根据公告，北京科研中心项目2014年7月开始施工，2017年6月竣工，截止2018年6月底，成本合计49742万元（主要包括土地使用权11397万元，建筑、附属设施及装修成本38345万元），共计提折旧2434万元，账面净值47308万元。

　　而根据评估报告，截止评估基准日2018年3月31日，拟处置资产北京科研中心的评估价值为135001.50万元，评估增值87360.51万元，增值率183.37%。

　　也就是说，总成本4.97亿的科研中心，竣工完成刚刚一年，就被大唐电信转手卖掉，公司从中大赚8.5亿的毛利润。公司在公告中还表示“本次交易扣除各项税费后收益约为 4.58 亿元（最终以实际转让时点数据为准）”，但之后并没有公告实际转让时点的具体数据。

　　也正是凭借这项巨额利润，已被戴*ST帽子的大唐电信顺利扭亏，再一次惊险的摆脱了被暂停上市的噩运。

　　就在一个多月前，大唐电信又披露了一则《重大资产出售暨关联交易报告书》，拟将成都线缆46.478%股权转让给烽火通信，交易价格为1.37亿元，而这次交易的对象与大唐电信同属于新组建成立的中国信科。

　　需要指出的是，对于不停卖卖卖的大唐电信，目前已经处在资不抵债的状态。

　　（公司观察 文/昊）

责任编辑：公司观察