叶檀：如果央行出手股市 大反弹就在眼前

　　叶檀财经

　　文/叶檀 财经女侠| 毒舌善心

　　一篇文章炸了锅，在股市商品的沸油中，加了一勺水。

　　中国降准之后，国内外的股市和大宗商品插上了翅膀，飞了。

　　1月8号，中证网发表东兴证券张岸元的快评《央行持有本国股票资产大有可为》，在官网上，在如此敏感的时间点，大家都嗨了。

　　翻译成大白话，这篇文章总的意思是，各国央行都大量持有外国股票资产，作为其外汇储备多元化投资策略的一部分。央妈持有本国股市资产，不算出格。日本央行就持有本国股市资产，也没出什么事。 

　　按照日本央行持有的本国股票和ETF比例测算，我国央行持有1.58-1.78万亿元的A股资产，不会对央行资产负债表和股市造成结构性影响。

　　奇妙的是，几乎同时，野村控股亚洲（不含日本）研究部负责人Jim McCafferty表示，股市是重要的国内政策工具，中国央行可能在2019年开始购买国内股票，刺激股市，然后刺激国内消费。因为，股市具有财富效应。

　　这两件事，会让人产生奇妙的联想。

　　中国央行如果出手股市，我大A的春天就到了，大反弹就在眼前。

　　全球市场好消息，一个接一个。

　　首先是1月4日下午5点，中国央行宣布降准，同一天，在大洋彼岸，美联储主席鲍威尔称，美联储对投资者所强调的风险十分敏感，并将在制定2019年货币政策时保持耐心。

　　两大央行几乎同步发出气息，市场闻到了宽松的味道，立马沸腾了，股市大弹特弹。过了4天，中证网就释放了一只气球。

　　再加上，这两天人民币兑美元一直稳步上升。1月4号降准当天收盘是6.8692，1月7号收盘价6.8510，1月8号晚上8点35分，市场价6.8506。说明双方有达成协议的意愿，人民币暂时摆脱了压力位。

　　哎呀妈呀，这么多好消息，受不鸟啦，让我扶着墙喘一口气先。

　　果然，绝大多数国家股市上升，黄金价格咣一声撞上墙壁，开始下降。市场避险情绪，突然消失了一半，就像一个重症病人突然神清气爽。

　　央行要不要买股？

　　日本央行是朵奇葩，也是大力托市手，手上全是杯具。

　　人家央行量宽，买本国债券，日本央行买本国股票和ETF，买的数量之大，足以掌控市场，掌控金融期货。

　　从2002年底开始，日本央行持有本国股票资产，在2010年大幅增持ETF，2017年和2018年，又各自增持了大约6万亿日元的ETF资产。

　　日本投资信托协会数据显示，截至2018年11月，日本ETF产品净资产总额36.21万亿日元，央行持有ETF资产余额占日本ETF总额的约64%。截至2018年末，日本央行持有ETF资产余额达到约23万亿日元，叠加持有的其他股票资产近1万亿日元，日本央行股票及ETF持有量占央行总资产约4.39%，占交易所总市值约3.7%。

　　央行炒股炒成大股东。

　　2018年6月26日，东京证券交易所发布的股票分部状况调查显示，央行被归类于信托银行，计算日本央行实际的持股比例发现，在3735家上市企业中，央行进入1446家企业的前10大股东之列，环比1年前的833家相比增至1.7倍。

　　日本央行已经成为东京巨蛋公司、札幌控股、尤尼吉可（UNITIKA）、日本板硝子和永旺5家公司的最大股东。

　　日本央行为什么成为托盘巨人？没办法。

　　一是托住动不动休克的股市。

　　2000年3月1号，日经指数收盘于20337.32，到2003年4月1号，跌到7831.42点的深渊。2002年，日本央行入市。

　　次贷危机爆发，后日本股市再次崩溃，2007年6月1号是18138.36点，2009年2月2号，下跌到7568.42点的深渊。日本央行挺身而出、为国接盘，从2010年开始购买ETF。

　　2012年10月1号，日经指数从8928.29点开始上升，到2015年5月1日，蹿升到20563.15点，这多亏了黑田东彦指挥下的日本央行，把购买ETF作为振兴经济的杠杆。终于，2018年9月3日，超过将近二十年前的高位，来到24120.04点。

　　日本央行之所以托市，还因为，要维持通胀目标。日本经济处于紧缩之中，日本央行要达成2%通胀目标的手段。全球退出QE，日本退出步伐缓慢，就三个字，不敢退。

　　日本央行大举入市，带来了严重的负面影响。

　　第一，日本股市一下跌，日本央行就抓狂。

　　2018年12月25号，日经225指数跌破20000点，创近22个月以来新低，从10月2日高点下跌20%，进入熊市。

　　日股崩溃，日元兑美元高高在上，4个月来首次跌破110关口……日本央行、日本政府心急如焚，召开紧急会议。如果日本股市崩溃，日本央行的本国股票资产怎么办？

　　第二，央行成为大股东，减少了股市流动性，反而有损市场定价效率。

　　市场下跌，央行出手，但维持成本越来越高。

　　截至2018年3月，日本股票连续5个月遭到外国投资者的抛售，东证股价指数下跌。日本央行大规模买入ETF，花费的资金越来越多，可看看日本股市的表现，真说不上好。

　　一个病人，不能大补，这是“加速超支”。

　　购买日本ETF的人都担心日本央行，大规模出货怎么办？日本央行不能退，不敢退，只要有一丝出手迹象，股市就会崩盘。

　　日本央行炒股炒成大股东，流通股较少的上市公司，股票买不到了。

　　运营优衣库的迅销公司，被纳入大量交易所交易基金（ETF），日本央行每买入1万亿日元的交易所交易基金（ETF），就会买入200万亿日元迅销股份。预计1年后，迅销在市场流通的股票枯竭。

　　最后，日本股市债市“央行化了”，板结了。

　　日本央行持有ETF总额的64%，还持有40%以上的日本债券，大致相当于日本全部的国内生产总值，日本市场已经央行化了。

　　央行入手，市场可以快速反弹，以迅雷不久掩耳盗铃铃儿响叮当之势，速度超过我们的想像。

　　所以，我们准备好迎接大反弹了吗？

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责任编辑：陈悠然 SF104