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近期决策层高度关注A股市场，国务院副总理及一行两会相关领导向市场传递稳金融积极信号，极大地提振了市场信心。我们认为这轮反弹持续性和空间将会超市场预期，未来的稳金融政策进一步落实，G20首脑会晤，四中全会时间确定，减税降费等都因素有可能助推反弹行情，我们认为主要应该从中期的行业景气出发，重点关注符合国家战略导向和产业升级方向的新经济（新科技、新消费、新服务）龙头公司、创蓝筹，结合前期跌幅关注超跌优质品种，预计这将是本轮反弹的主要线索，行业包括5G、计算机、军工、半导体、创新药、新能源汽车等。
10月以来，A股市场投资氛围低迷，我们认为持续下探的估值反映了投资者较为悲观的市场预期，如国内经济下行风险、股权质押平仓风险等。个人所得税专项附加扣除将新增子女教育、住房贷款利息等6项，我们认为个人税负水平有望明显降低，可支配收入的提高助于拉动内需，利于缓解国内经济下行压力。当前A股估值已处于历史较低位置，我们认为投资者无需过度悲观和恐惧，个税和增值税等税改措施的逐步落实、政府和金融机构参与化解上市公司股权质押风险等有助于带动市场风险偏好修复。
核心结论：①这次可能是年内幅度最大的反弹，逻辑是估值和情绪处于历史底部、快速大幅急跌后政策利好不断，2000年来每年都有一波涨幅超过10%的行情，今年还没出现。②中期仍在构筑W右底，16-17年是左底后的反弹，右侧大拐点还需等两信号明朗：一是盈利二次探底有多深，二是去杠杆拐点带来资金面转折。③步步为营，行稳致远。风格上龙头策略，行业上哑铃型配置，银行消费加科技股龙头。
优选石油化工、银行、保险。经济基本面及流动性短期内难见大拐点，风险偏好仍是影响市场的最重要因素，而目前影响市场风险偏好的主要因素是中美贸易及海外市场表现。行业配置方面，在市场调整过程中布局石化、银行、保险三个行业。
从经济来看，对个人所得税减税带来收入提升，促进消费水平，在长期将刺激需求，促进经济转型和发展。从短期来看，在食品饮料、医药、教育等消费行业存在通胀的压力。虽然在当前仍然处于征求意见的阶段，市场会预期迎来水平改善，消费行业将会迎来反弹。从股权质押的角度来看，银行和食品饮料股权质押率最低，股权质押风险冲击并不明显。在政策缓和风险的情况下，金融行业也会受益。
我们预期市场在大幅的下跌之后，将迎来一段反弹，银行、保险、食品饮料为代表的金融和消费板块将表现最好，我们建议投资者参与。
维持“水穷处，候佳音”。全球流动性拐点下需要等待政策底效果显现，继续建议配置对全球流动性拐点不敏感、且契合扩内需路线的必需消费（医药生物、食品饮料、零售），以及政策底至市场底过程中获得超额收益概率较高的大金融（银行、保险）。短期市场流动性风险缓和，质押比例高但质地较好的标的，以及券商板块有望在反弹中获取更大的弹性。
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