这样的风格切换谁能驾驭？消费板块飙升

　　这样的风格切换谁能驾驭？消费板块飙升，小散直呼跟不上

　　原创： 费天元  

　　本周以来，A股市场风格骤然切换，令一些投资者有点跟不上节奏。

　　今天的盘面便是一个缩影：以白酒为代表的大消费板块集体发力，带动上证指数全天红盘运行；前期领涨的科技股则纷纷回调，拖累创业板指多次翻绿。

　　具体来看，白酒板块在经过9月初的一轮调整后，近期复苏势头明显，酒鬼酒今日收获涨停，贵州茅台盘中触及1150元/股，逼近历史新高。纺织服装、医药、啤酒等消费板块同样涨幅靠前。

　　贵州茅台近期股价走势

　　科技股走势则截然相反，大量9月初股价冲高的科技股近期密集回调。

　　如5G龙头中兴通讯在9月9日收获涨停后，近期股价已遭遇六连阴，基本吞没了涨停的阳线。中国软件、中国长城等科技细分龙头，当前股价也较月初高点回撤10%以上。

　　中兴通讯近期股价走势

　　从8月15日创业板指触底反弹以来，本轮科技股行情运行了1个月。此时众多科技龙头高位退潮，是否预示着这轮科技股行情已经休止，市场风格将重回消费占优？

　　某资深市场人士向记者表示，A股科技股与消费股行情背后的资金构成显著不同，市场后续由哪一种风格占优，要取决于具体资金的具体操作。

　　该市场人士认为，A股消费板块近年来主要受到外资推动，多家消费龙头公司外资持股比例持续攀升，而外资的持股周期普遍较长，不会过多受到短期股价扰动；相比之下，A股科技板块则主要由内地机构及个人投资者参与，这些资金持股周期相较外资明显偏短，股价短期上涨很有可能带动抛压剧增。

　　数据能够有力佐证这一观点。

　　自互联互通以来，沪股通、深股通成为外资流入A股的重要渠道，以白酒为代表的A股消费领域核心资产便是外资布局的重中之重。

　　贵州茅台今年一季度获北向资金迅猛加仓，持股比例一度接近10%，并带动个股股价突破当时的历史新高。

　　此后，贵州茅台股价继续攀升，北向资金持股比例趋于稳定，下半年以来基本处于8%至8.4%的区间窄幅波动，相较去年同期约7%的水平有所提升，基本延续了2018年之后的稳步加仓势头。

　　截至目前，北向资金在贵州茅台中的持股市值高达1105亿元，遥遥领先于其他股票。

　　贵州茅台北向资金持股变化

　　格力电器、美的集团则是深股通资金介入最深的品种。

　　截至目前，北向资金在美的集团、格力电器中的持股市值分别达到546亿元、407亿元，位列深股通标的的前两位。从趋势上看，北向资金在这两只家电股中同样呈现稳步加仓趋势，基本没有受到股价短期涨跌的影响。

　　美的集团北向资金持股变化

　　格力电器北向资金持股变化

　　再看科技股。

　　在北向资金持股市值排名前二十的公司中，仅海康威视一只科技股上榜，北向资金持股市值199亿元，排在第13位。再往后寻找科技股的身影，是排在第29位的立讯精密，北向资金持股市值56亿元。

　　很明显，相较于大消费板块，外资对于A股科技股并不太“感冒”。那在过去1个月中，究竟是谁在推动科技股上涨呢？

　　以申万行业划分，8月15日以来，计算机、电子、通信等三大科技板块的融资余额增幅高居前三。其中，计算机行业融资余额整体增长了31%，显示有大量高风险偏好的杠杆资金在过去1个月内涌入科技股。

　　9月4日至10日，在短短5个交易日内，中兴通讯的融资余额从35亿元暴增至50亿元，在融资资金的推动下，中兴通讯股价在9月9日收获涨停。

　　中兴通讯融资余额变化

　　但有分析人士指出，融资资金短期大规模涌入1只股票，多数是为了博取短期价差，而非看好长期走势。从历史数据看，融资余额短期暴增常常预示着股价阶段见顶。

　　仍以中兴通讯为例，今年4月12日至19日，中兴通讯融资余额6个交易日增长了11亿元，但中兴通讯股价在短期拉升后随即见顶，彼时高点至今仍未被突破。

　　“抱团”是近年来投资者讨论消费股时的常用词汇。“抱团”趋势能否延续，似乎已成为消费股能否继续走强的最关键因素。

　　对此，国盛证券首席策略分析师张启尧认为，以“抱团”去理解核心资产过去、现在和未来的行情是一个巨大的误解，“抱团”这个词适用的是存量博弈的框架，但A股核心资产过去几年最主要的推动力毫无疑问是（境外）增量资金。

　　张启尧强调，从2016年开始，散户资金逐年递减、公募规模整体平稳、险资规模缓慢扩张，外资就是A股最重要的增量资金来源。外资最主要的配置方向就是以大消费龙头为代表的核心资产，并且持股集中、偏好持续，这是过去几年推动核心资产独立行情的最重要的动力。放眼未来，外资的入场节奏很大程度上也决定了核心资产的相对收益。

责任编辑：陈志杰