首席研说全文|中泰计算机闻学臣：计算机股价与基本面出现背离，板块可能输时间，绝不会输空间_新浪财经

　　2021年年末将至，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？

　　回顾过去，展望未来。《首席研说》面向各行业研究领域的首席分析师们，他们总结本年度研究成果，同时给投资者们分享后市观点。

　　中泰证券计算机行业首席分析师闻学臣介绍了自己团队情况以及对市场的看法，以下为观点全文。

　　一、研究方向

　　1、请先简单为我们介绍一下您/您团队研究的内容与方向，有哪些优势？

　　我们团队的研究内容覆盖了云计算、医疗IT、金融科技、网络安全、工业软件、人工智能与智能汽车以及3S（遥感技术、地理信息系统和全球定位系统）等方向。

　　核心优势在于我们的专注、专业和口碑。专注主要体现在计算机细分领域和细分公司非常多，我们通过自上而下、抓大放小的思路进行了取舍，把精力和资源很早就投入到上述提到的研究方向上，无论市场阶段是否关注，我们都选择始终坚持；专业主要体现在产业和公司研究的深度、广度和前瞻上面，以及产业资源的沉淀上面，因为长期的坚持，我们在研究的水平上以及产业上下游、一二级市场的资源积累上都有一定的优势；口碑则主要体现在优秀投资人和优质上市公司对我们的投资研究能力和产业研判能力的认可。

　　2、请介绍下您/您团队的成员组成、分工、每个人的研究特色以及团队的研究方法。

　　我们团队目前由4人构成。闻学臣主要负责总体研究方向和观点把握，重点研究方向在于云计算、金融科技、网络安全、工业软件和智能汽车等；何柄谕主要负责医疗IT和3S方向的研究；苏仪主要负责网络安全方向的研究；刘一哲主要负责工业软件、人工智能与智能汽车方向的研究。

　　团队研究强调产业为本，主要研究方法有国际对标、一二级联动以及产业链上下游研究等。国际对标能够让我们建立全球视野，洞察全球前沿的技术趋势以及商业模式的最佳实践，同时对于国内需求空间把握和供给格局判断也有一定帮助；一二级联动强调以产业视角而非资本市场，研究范围不能仅局限在已上市公司，要站在全产业维度上进行研判；计算机产业链条虽然短，但产业链研究依然很有价值，尤其是下游客户的研究，对于需求把握和供给评价都有很大益处。

　　3、近期您/团队提出了哪些有代表性的观点，请具体阐述一下。

　　我们当前对于计算机板块投资持有乐观态度，其背后的基本逻辑就在于中短期主要细分市场和公司的基本面都处于向上周期，而中长期三大趋势依然非常明确，即如火如荼的数字化转型需求、以云计算为代表的技术革命和科技自立自强的政策方向。股价走势与基本面情况出现了持续的背离，产业基本面叠加估值性价比，计算机板块当前位置顶多输时间，但不会输空间。落实到更具体的投资建议上，我们认为核心资产和估值成长匹配资产具有投资价值，细分方向上如云计算、网络安全、工业软件、金融科技、医疗IT、3S和人工智能与智能驾驶也蕴含投资机会。

　　二、市场方向

　　1、从中长期来看，计算机行业将面临怎样的发展趋势？应该如何布局？

　　中长期看，我们认为计算行业面临三大发展趋势：

　　（1）中国各行各业都在全面进入数字化转型阶段，无论是信息化水平高的金融行业还是信息化水平低的建筑地产行业，都能看到数字化转型需求的强烈释放以及IT支出的提升。建议在信息化水平高的领域重点把握供给，在信息化水平低的领域重点把握需求。

　　（2）信息技术带来的产业革命在快速铺开，当前可预见最明显的即为A（人工智能）B（区块链）C（云计算）D（大数据）。以云计算为例，国内大多公司都是转型类公司，建议重点关注原有的商业模式（产品、项目、外包等）和竞争格局。

　　（3）新国际形势带来的科技自立自强趋势不可逆转，“大安全”成为新的关键词，这既包含了解决基础软硬件和关键应用软件卡脖子问题，也包含了网络空间的攻防。建议关注国产化率低的领域以及新兴安全方向与场景。

　　2、您认为计算机行业投资难点有哪些？

　　任何行业的投资都有很多难点，在这我们提炼几点计算机行业相对比较明显的难点：

　　（1）细分领域多。计算机作为服务社会各个领域的一个行业，细分领域众多，且从需求角度看领域之间的关联度并不高，这使得计算机行业研究成本相对较高。

　　（2）技术门槛高。计算机行业的业务和产品相对比较抽象，研究需要一定的专业知识，尤其是研究基础软件如数据库、操作系统、中间件以及专业性高的领域如网络安全、工业软件等，需要对技术有一定的认知，而这里面的技术更新变化又快，使得研究门槛相对较高。

　　（3）可跟踪指标少。计算机行业产业链条短，缺少高频数据的验证，因此在投资研究过程中可跟踪的指标相对较少，使得逻辑的判断往往重于节奏的跟踪。

　　（4）投资的α与β不容易把握。计算机行业尤其是企业级应用市场是一个持续稳定成长的行业，从基本面视角属于α比较强的行业，但由于这种原因导致实际投资操作中的体验更偏重β。