投资者到底该不该担心通胀？分析师又有了新发现

原标题：投资者到底该不该担心通胀？分析师又有了新发现

近几个月来，通胀忧虑的阴霾一直笼罩着全球股票市场。

投资者之所以担心通货膨胀，并抛售一些公司的股票，是因为他们相信更高的价格将挤压他们投资的公司利润率。除此之外，强于预期的通胀将鼓励各国央行提高利率，以防止经济过热，这也将给利润率带来压力。

「大空头」Micheal  Burry博士在关闭社交媒体账号前，一直提醒投资者要警惕恶性通胀（hyperinflation）的到来，并呼吁提前做好应对措施。

这也是一季度Burry博士旗下基金Scion大举新进$iShares安硕20年期以上美国国债(TLT.US)$看跌期权（PUT）的原因。这背后的逻辑非常简单：如果通胀大幅升高，美联储将被迫提高利率，从而导致美国国债价格下降，即可通过买入看跌期权来获利。

此外，美银美林全球研究部门首席投资策略师Michael Hartnett也发表了类似的观点。该分析师认为，2021年美国迟早要爆发一场真正意义上的通胀。

不过，也有像高盛、债市巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）这样的机构却表示市场对通胀的担忧过头了。

5月初，高盛首席利率策略师Praveen Korapaty认为，市场通胀预期定价方式存在某些技术性扭曲，市场通胀假设过高，最过度的是3年期和5年期预测。对于未来通胀前景，Korapaty认为仍呈「良性」，并未过度担忧通胀压力。

PIMCO经济学家Tiffany Wilding也表示，最新模型数据显示，通胀预期略低于美联储预测。

而就在多空双方博弈之际，分析师又有了新发现。

彭博首席经济学家Tom Orlik表示：

我们的模型显示，年初迄今，投机行为是推动大宗商品价格上涨的主要因素，而非基本面需求。这表明通胀对消费者的影响可能是有限的。

从下面的图表来看，显示大宗商品的价格走势主要是由风险偏好（risk appetite）驱动的。相比而言，供（supply）需（demand）对价格的影响相对较小。

Orlik认为，在关于通货膨胀的辩论中，从铜到大豆再到木材，所有商品价格都出现了反弹，这是对通货再膨胀支持派有利的一点。不过，随着最近走势出现逆转，投机交易行为再起也意味着，通货再膨胀远不如当初看上去那么强劲。

彭博数据还显示，在上游原材料（YOY+21.2%）以及中游加工材料和能源（YOY+14.7%）价格以双位数上升之际，下游制成品的价格仅同比上升了0.58%。

这说明两点：

1）大宗商品价格上升带来的巨大成本压力被消化了

2）通胀对消费者的影响也远没有人们想象中的大

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