钮文新：股市走牛从“清污”开始——渡过“儿童节”的A股市场|钮文新_新浪财经

原标题：钮文新：股市走牛从“清污”开始——渡过“儿童节”的A股市场

《中国经济周刊》首席研究员钮文新

不知曾几何时，中国A股市场上有了“五穷六绝七翻身”的规律。不过，今年的6月1日A股市场却高开高走，似乎给“接下来1个月的穷日子”开了一个吉祥的头儿。不错，6月1日还是“国际儿童节”，A股市场的放量走高会是“儿童节”的狂欢？其实，股市“儿童节”非比一般含义，而我们要说的股市“儿童节”，则是中国A股市场正在告别童年的纪念日。

童年的孩子淘气，最典型特征就是为掩饰错误而撒谎，不知有多少孩子的童年为此挨了爹娘的暴揍。不过，一般性的规律是：因为说谎而被暴揍的孩子，长大有出息。现在，中国金融监管者开始“暴揍”股市撒谎者，尤其是今年3月1日新《证券法》实施之后，撒谎者再想“纸包火”，难度大大增加。

比如，为上市公司提供财务报告服务的中介机构，如果未履行勤勉尽责义务，将被严厉处罚，原来最高可处以业务收入5倍的罚款，现在提高到10倍。而且，情节严重者将被暂停或禁止从事证券服务业务等。这等于是丢饭碗。再比如，新《证券法》扩大了信息披露义务人的范围，确立了发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员公开承诺的信息披露制度，强调必须充分披露影响投资者价值判断和投资决策的所有信息。同时，对上市公司信息披露违法行为，原来最高可处以60万元罚款，现在提高至1000万元；对发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或隐瞒相关事项导致虚假陈述，最高可处以1000万元罚款等。

严法约束下，公司再造假，不说自己有没有这个胆量，关键是为之提供的造假服务的中介机构——会计师、律师、投资顾问还有没有帮助上市公司造假的意愿或冲动？于是，中国A股市场出现了一个现象：一批上市公司因需“还财务报备以本来面目”而出现大额亏损，市场上“被ST”的公司数量也开始大幅增长。据一家证券咨询机构估计，2020年可能“被ST”的上市公司将达68家；在现存的ST公司中，估计会有13被清退。这样的规模都是中国A股市场历年之最。

应当可以判断：2020年或许是A股市场的一个分水岭。这个分水岭将体现于：股市清污力度骤增。这当然是件大好事，因为它是A股市场真正走向牛市的基础，也是必要条件。

毫无疑问，上市公司质量越烂，股市定价越失真。除被恶炒之外，几乎所有股票都会因为“非系统性风险过大”而被大幅折价。所以，在过去很长一段时间里，绝大多数中国上市公司不是没有价值，而是价值被造假公司淹没。比如，一个瑞幸咖啡造假就拖累了几乎所有海外上市的中概股股价，如果这样的事情多了，国际投资者势必放弃中国公司资产，而导致所有中国资产价值受到严重拖累。

所以，要想股市恢复本来面目，首先需要大力清除市场污泥浊水，重建市场信用，从而摆脱“童年期”的幼稚而进入成熟期，而童年期到成熟期的过程，一定是中国A股市场从萎靡走向牛市的过程。