零售行业：假期销售额增长较快 新兴消费市场畅旺

原标题：零售行业：假期销售额增长较快 新兴消费市场畅旺

一、新兴消费市场表现优于传统消费市场

“小长假”消费市场结构观点得到再次验证，新兴大众消费市场(旅游、电影等)表现优于传统大众消费市场(商超、百货购物中心等)，其中国内旅游出行增速较清明五一假期略有放缓，与端午表现基本持平。但官方较去年更为关注出境游的理性与繁荣，公布全国口岸日均出入境旅客达到198万人次，7天合计出境游突破700万人次。同时受到新中国成立70周年的影响，爱国观影热情高涨，主旋律题材三大影片均对假期票房产生明显的积极提升，总体票房呈现翻倍增长。十一假期传统零售企业的表现(8.5%)较今年五一小长假(增速区间6.5%-11.8%)处于中等水平，但与清明小长假(增速区间6.2%-7.73%)和端午小长假(增速区间6.3%-7.73%)相比处于偏高的增速区间;十一小长假整体消费处于低速增长状态，增速不仅弱于去年同期的9.5%，自2014年的12.1%开始连续5年处于降速扩张阶段。同时这一增速表现也跑输2018年全年的社消增速9%，以及2019年1-8月除汽车以外的消费品零售额累计同比增速9.1%。

对于零售企业来说，全年70个大中型假期的表现将很大程度上决定全年的增量空间;结合我们前期分析的国庆消费数据来看，国庆期间的销售额贡献10月单月社消总额的40%左右，且其销售额增速在极大程度上代表了10月社消以及当年去年社消的增速上限。从今年十一假期的消费表现对比前期五一、清明、端午小长假的表现来看，零售市场增速表现稳定;零售额降速增长趋势将延续，我们维持对社消增速的惯性滑落区域继续延长的观点。

二、传统消费市场中的结构性特点

1、体验式综合消费业态受到青睐，客流量与销售额同步走高。集购物、餐饮、娱乐等功能于一体的综合消费业态(例如购物中心、奥特莱斯、百货特色步行街等)受到青睐，上海重点监测8家购物中心、奥特莱斯销售额同比增长20%以上(去年同期重点监测企业销售额增速10%)，安徽重点监测7家城市综合体销售额同比增长21.2%;杭州湖滨步行街改造后重新开街日均客流量超过10万人次，武汉江汉路步行街黄金周首日客流量达30余万人次。体验式综合消费业态聚客能力相对更强，客流量的提升推动销售额增速跑赢整体零售餐饮企业的表现。体验式门店丰富了消费者的购物场景，不仅可以吸引消费者到店以增加到店频次与客流量，同时可以拉长顾客的驻店时间，把握潜在的多样化消费需求，全方面推动销售额的稳步提升。以购物中心内的各项体验娱乐项目为例，今年十一期间重点监测影城、KTV、主题乐园等体验型消费场所客流量同比增长20%以上。

2、必需消费品市场价格稳定，肉禽轻微上浮，蔬果略有下滑。商务部数据显示全国粮油价格基本稳定，百家大型农副产品批发市场大米、面粉、食用油平均批发价格与节前一周基本持平;肉类价格小幅上涨，其中猪肉、牛肉、羊肉批发价格比节前一周分别上涨1.6%、0.4%、0.2%;禽产品价格有涨有跌，白条鸡和鸡蛋批发价格比节前一周分别变化+0.5%、-2.4%;蔬菜水果供应充足，价格有所下降。总体来看，必需消费品的市场价格稳定，畜肉与禽肉价格上浮，伴随着节假日对于部分必需消费品的需求量较平日会出现上升，总体销售额情况预期维持前期向好的局面。

三、投资建议

我们维持推荐全渠道的配置，建议重点关注购物中心和超市渠道。维持重点推荐家家悦(603708)，天虹股份(002419)，周大生(002867)，苏宁易购(002024)，永辉超市(601933)。