股民索赔胜诉透露的信号

原标题：股民索赔胜诉透露的信号 来源：法制日报·法治周末

青岛市中级人民法院一审判决被告恒顺众昇赔偿原告胡某投资损失28万余元。 视觉中国

　　法治周末记者 郝若希

　　近日，青岛市恒顺众昇股份有限公司(以下简称恒顺众昇)投资者向上市公司索赔案，有了重大进展，青岛市中级人民法院一审判决被告恒顺众昇赔偿原告胡某投资损失28万元余。

　　无独有偶，祥源文化8月6日公告称陆续收到杭州市中级人民法院的24份《民事判决书》，对24名原告起诉公司有关“证券虚假陈述责任纠纷案件”作出一审判决，祥源文化、赵薇、龙薇传媒、孔德永合计判赔224.9万元。

　　随着股民维权意识的不断提高，越来越多的受损投资者加入到向信披违规上市公司索赔的行列。而股民维权的背后，是上市公司信息披露违规这一难以根除的“毒瘤”。

　　信息披露问题是上市公司违法违规行为的“重灾区”，自然也成为证监会的监管重点之一。据法治周末记者统计，截至8月12日，证监会已对34宗信息披露违法违规案作出行政处罚，遭到立案调查的上市公司也已经超过40家。

　　股民索赔案胜诉

　　2018年9月5日，青岛市中级人民法院立案受理20位股票投资者诉恒顺众昇证券虚假陈述责任纠纷案。原告胡某，是20位参与起诉投资者中的一位。

　　胡某自2015年5月开始陆续以高价购入恒顺众昇股票，而恒顺众昇股票在2015年5月21日收盘价一度达到历史最高价106.48元。2015年8月4日，恒顺众昇公告称涉嫌违规被证监会立案调查，此后该股票一路下跌，到2015年8月底，股价为42.68元。3个月的时间，股价下跌约60%，投资者损失惨重。

　　证监会作出的《行政处罚决定书》显示，恒顺众昇存在四项违法事实，包括未及时披露股东所持5%以上股份被质押及解除质押的信息;未如实披露严重影响投资计划进展的信息;隐瞒高额海外大单的关联交易;提前确认多个重大合同的销售收入。基于上述违规事项，证监会对恒顺众昇处以60万元罚款，对多名高管、股东予以警告、罚款，恒顺众昇现任法定代表人贾晓钰也在受处罚人员之列。

　　北京市盈科律师事务所律师臧小丽认为，恒顺众昇的上述违规事项情节严重，公司在2014年至2015年间刻意隐瞒了利空消息，发布误导性的海外大单和财务收入数据等，导致股价飙升，从而使投资者作出错误的投资判断，高位买入股票受损，上市公司对此应该承担赔偿责任。

　　不过，恒顺众昇公司则认为投资者损失与公司违规受罚事项没有因果关系，违规事件不会到影响公司股价，投资者损失是2015年年间发生的股市系统性风险所致。

　　对此，中证中小投资者服务中心有限责任公司根据法院委托，设计了相关计算软件，结合原告的每笔交易情况并考察同期指数情况及损害赔偿金额进行核定，据此法院的判决支持了投资者的索赔诉求，同时也扣减了部分系统风险。

　　值得注意的是，恒顺众昇于今年2月，公司名称变更为“青岛中资中程集团股份有限公司”，股票代码不变。臧小丽指出，公司名称的变化不会导致公司任何法律权利和法律责任的转移，投资者的赔偿责任由更名后的青岛中程公司来承担。

　　信息披露漏洞较为普遍

　　如恒顺众昇的信息披露违法违规行为在上市公司中并不少见。截至2019年4月30日，沪深两市共有3622家公司披露了经审计的2018年年度财务报告，多家上市公司均暴露出信息披露方面的漏洞。

　　具体来看，通过多种手段跨期调节利润使业绩“大洗澡”、选择性会计确认和信息披露、所披露的信息存在误导性陈述等情况相对较常出现。

　　这其中，欣泰电气、方正科技、长生生物、万家文化等都是典型的例子。2016年年底，赵薇夫妇利用空壳公司收购上市公司，导致万家文化(已更名“祥源文化”)股价暴涨暴跌，使众多投资者蒙受了巨大损失案件。最终，证监会对龙薇传媒等涉嫌信披违规案调查后，依法对祥源文化、龙威传媒及相关责任人作出顶格行政处罚。

　　上市公司真实、准确、完整、及时地披露信息，对投资者作出投资决策具有重大影响。由于上市公司信息披露违规而遭受损失的投资者，可以提起民事诉讼进行索赔。

　　自2003年《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》实施以来，上市公司因信息披露虚假陈述而被股民索赔已不是新鲜事。我国投资者维权机制在逐步完善，但在实践中，投资者维权仍然面临着诸多困难。

　　臧小丽指出，各地法院对投资者的赔偿范围认定标准不一，投资者能获得多少赔偿既与自身的交易实际情况有关，也与各地司法实践中保护投资者的不同裁判标准有关，受损投资者能不能获得法院的判决支持，各地标准不一，有的甚至大相径庭。

　　投资者索赔案件，普遍存在诉讼周期长的问题，虚假陈述投资者索赔案件有行政处罚前置程序，目前众多涉嫌信息披露违规的案件尚在证监会立案调查过程中，待调查结束，作出行政处罚决定书后，法律上的索赔诉讼才能启动。投资者获得胜诉判决后，能否领到胜诉判决对应的赔偿款，还取决于被执行人的赔付能力。

　　资本市场违法成本亟待提高

　　信息披露制度是资本市场健康发展的制度基石，证监会对信息披露违法行为的监管执法力度持续加大。

　　3月，澄星股份因未按规定披露与控股股东及其关联方的非经营性资金往来，被证监会责令改正并处以60万元罚款;近日，证监会对美丽生态因存在重大资产重组文件中对项目的最新进展情况披露存在误导性陈述等问题作出行政处罚。

　　8月，曾拍下巴菲特天价午餐的朱晔旗下的天神娱乐等来证监会立案调查通知;科融环境因涉嫌信披违规遭证监会立案调查;因涉嫌在“忽悠式”重组过程中信披违规，证监会对吉药控股进行立案调查。

　　根据证监会披露的数据，2016年至2018年期间，证监会共处罚上市公司信息披露违法案件170件，罚款金额总计20161万元，市场禁入人数总计80人次，追责对象涉及董监高、大股东、实际控制人共计1202余人次，共有113名责任人员被处以顶格罚款处罚。

　　但对于这样的成绩单，多位业内人士表示，信批违规屡禁不止，原因之一是行政处罚力度不够，违规成本太低。公司上市以后如果发生信息披露违规，而非欺诈上市的话，绝大多数责任人几乎都没有被追究刑事责任，相应的法律后果是几十万元的行政处罚，再加上应对投资者索赔的民事责任。

　　根据证券法相关规定，发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，顶格处罚最多为60万元。

　　对此，证监会近日表示，将推动尽快修改完善证券法、刑法有关规定，拟对发行人、上市公司及其控股股东、实际控制人信息披露虚假，和会计师事务所、保荐人等中介机构未勤勉尽责等证券违法行为，大幅提高刑期上限和罚款、罚金数额标准，强化民事损害赔偿责任，实施失信联合惩戒，切实提高资本市场违法违规成本。

责编：王硕