利率并轨是央行变相“降息”？房贷利率会下降吗？

　　我们经常开玩笑说，当央行要做某种表达，但同时又不好意思直接表达的时候，央行就会发表一些专用名词，特别是用英文来表达，比如说“麻辣粉”（MLF）。所以但凡央行用到新的英文简写名词的时候，那么大家就知道，央行又在给我们上金融知识普及课了。

　　这一次央行给我们讲的是LPR，也就是贷款市场报价利率。

　　利率“两轨并一轨”

　　8月17日，央行发布了一则最新公告，宣布把利率“两轨并一轨”， 决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，这一项规定自8月20日起开始实施。

　　消息一出，很多人弄不清楚两轨是什么？LPR又是什么？

　　“两轨”指的是目前利率市场体系中存在的执行基准利率定价的政策轨和执行市场利率定价的市场轨，“两轨并一轨”主要是指各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准；LPR是指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可根据借款人的信用情况，在LPR基础上加点、减点。

　　其实，早在2013年，央行就启动了LPR集中报价和发布机制。经过多年来利率市场化改革持续推进，目前我国的贷款利率上、下限已经放开，但是仍然保留了存贷款基准利率，存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。

　　跟原来的LPR形成机制相比，这次新的LPR增加了贷款市场报价利率报价行类型，报价银行由原来的10家增加到了18家，扩大了贷款市场报价利率品种；同时，在原有1年期LPR的基础上，增加5年期LPR的报价；在报价方式方面，新的LPR改为各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价，市场化、灵活性特征会更加明显。

　　在发达国家中，美国和日本就曾经以LPR为基准，虽然目前美国银行贷款定价基准已过渡到Libor为主的货币市场利率，但目前中小企业贷款、个人住房贷款和消费贷款等领域，贷款基础利率依然发挥着基准定价作用。

　　利率并轨有何影响？

　　利率并轨对银行、企业、投资者、房地产、股市各方面都会造成一定的影响。

　　对银行来讲，利率并轨可能会在短期内影响银行的利润。比如在利率双轨制时期，存款利率被压的很低，无法勾起投资者的存款欲望，因此银行推出各种理财产品从中获益。之前银行的贷款利率比存款利率高，也给银行留下了一定的利差空间，但是随着利率并轨的推行，以后这种套利空间会越来越小，吃利差会越来越难。

　　也就是说，在利率市场化的过程中，银行将面临存贷息差缩小、负债端竞争加剧这些问题。在这个过程中间，银行会面临优胜劣汰的风险。

　　对企业来讲，利率并轨拉平了非市场利率和市场利率之间的“鸿沟”，为不同企业提供了更加细分的市场化融资。在利率双轨制期间，大型国企、央企占据了大多数金融信贷资源，大多数中小民营企业只有眼红的份。

　　对于投资者而言，短期内是利好，因为利率市场化会让金融机构的存款利率上升、贷款利率下降。但是长期来看就未必是利好，因为随着金融机构的优胜劣汰和行业集中度提高，金融产品的供给弹性会逐渐降低。

　　对于房地产行业来讲，房贷利率如果下降的话是有利于销售的，不过在房地产调控的背景之下，这种利好程度目前有限。

　　当然，以上行业的变化，最终也会在股市里面体现出来。

　　其实说到底，LPR是中国央行在全球央行都在降息的背景下一种变相降息的特殊处理方式，因为我们既想降低企业贷款的利率水平，又不想全面降息导致向社会发出房地产行业有所松动的这种政策信号，所以央行的决定也是用心良苦。

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