三类基金获许开展转融券业务

　　今年上半年，在指数先涨后跌的行情中，跟踪指数的基金规模却持续上涨！统计显示，指数基金的规模在上半年居然大增了1969亿元，其中ETF类基金的规模占据了近半壁江山，达到了943亿元！

　　指数基金大涨的原因可能在于：一方面是投资者对此类基金的认同度增高，二是指数类基金在上半年大量推出新品，三是不少上市公司大股东借认购ETF基金之名行减持之实。但不可否认的是，指数类基金确实正面临着新的历史机遇。

　　指数型基金的费率大幅下降

　　指数型基金，由于基金公司只需要支付较少的指数使用费，无需为精选个股而配置昂贵的投研人员，因此，指数型基金的管理费用是权益类基金中最低的；而随着指数基金的规模扩大，管理费用绝对值的大幅增加，令相关指数基金的费率有可能进一步下降，加上一名基金经理可以管理多只指数基金，因此指数基金的管理成本相对较低。

　　有基金公司相关人士表示，一只ETF基金的发行、运营成本，大概需要50亿元左右的ETF规模。而据通达信估算，在全部股票型ETF中，截止今年7月7日，超过这一规模的基金达到了21只。其中有9只基金的规模超过了150亿元。这为ETF类基金下调费率提供了客观条件。

　　也因此，在去年指数基金尤其是ETF基金规模暴涨的情况下，不少基金公司开始下调相关ETF基金的管理费用。其中大型基金管理公司对旗下产品费率的下调令市场最为受益。今年嘉实基金宣布将旗下中证500ETF及其联接基金的管理费及托管年费调降至0.2%，这已经是年内第4只年费率降到0.2%的中证500ETF。

　　而在今年3月，为抢食创业板ETF基金的市场，平安基金就调降了创业板ETF费率，打破通常0.6%的费率结构，将费率下调至0.2%。随后易方达也将旗下多只ETF费率调降至0.2%。此后，多家公募开始跟随。

　　数据显示，截至今年一季度，可统计数据的788只（各类份额分别计算）股票型指数基金中，管理费超过0.5%的基金数量达到769只，占据绝大多数。从托管费来看，所有股票指数基金中有777只基金费率在0.1%及以上，换句话说，历史上，绝大多数指数基金的年综合费率在0.6%左右。而目前已经有近20只指数基金的综合管理费下降到0.3%至0.5%之间了。

　　可以预期，头部公司的降费将使得各家基金公司倍感压力，相关指数基金、尤其是新发的指数基金的综合年费率，有望出现大面积的下降。从国外的经验来看，从今年7月开始，追踪标普500指数的贝莱德iShares S&P 500 Index Fund的管理费率已从万分之四降至万分之1.25！降幅接近70%，这是贝莱德历史上指数类共同基金所收取的最低费率。摩根大通则推出了最低收费美股ETF，其BetaBuilders美国股票ETF只收取0.02%的费用。富达投资（Fidelity Investments）则已经从去年开始提供免费的指数基金产品，两只产品分别命名为“富达零费率全市场指数”、“富达零费率国际指数基金”。

　　不说零收费，就是万分之一点二五，与我们的所谓的最低费率0.2%，即万分之二十相比，我们的费率依然高出了十多倍！

　　当然，有业内人士指出，国外指数基金有融券收益归基金管理人，我们的转融券业务才刚刚起步，同时收益也是归基金持有人，与基金管理人无关。因此，要想相关的费率在0.2%的基础上再大幅下滑并不现实，但是，随着规模的扩大，从目前普遍的0.6%进行下调，还是很有希望的。

　　转融通令指数基金收益更高

　　自今年6月21日起，指数基金、封闭式股票型基金与战略配售基金均可以开展转融券业务。其中战略配售基金大多规模在10亿元，规模相对较小；而封闭式基金又因为不一定持有两融品种，所以能够依靠的融券品种不多。不同的是，指数基金因为规模相对较大，宽基类指数的成份股大多是两融产品，因此有望成为这一新政下最受益的品种。

　　目前来看，两融产品的数量接近1000只，相当于沪深300、中证500与创业板指数中绝大多数的产品都是两融产品，因此跟踪上述产品的指数基金将最为受益。按照目前转融利息收入约 2%的水平测算，如果全部个股都可以达到转融的上限30%的话，那么每年可以为指数基金带来约0.6%的收益率，这意味着，哪怕是按目前最高的收费比例来计算，投资者相当于零成本买入指数基金了！

　　顺便说一句，基金作为借出方，只有2%的收益，而市场个券的借入者却要支付8.5%的费用，两者相差了6.5%，这个差价就被证券公司与转融通公司吃掉了！可见金融机构赚钱多容易，随便设个卡，就有3%的无风险收益到手了！

　　增强型指数基金更有作为

　　众所周知，在指数的基础上，基金管理公司通过自己的调研，可以对指数所包含的个股进行权重的调整，以期获取超过指数的收益，这便是指数增强类基金。从A股增强基金的表现来看，绝大多数指数增强类基金均能够跑赢所跟踪的指数。

　　而转融券业务推出后，对这类基金的利好更为明显：即基金公司除了可以提高对好股票的配置外，对不得不进行配置的差股还可以通过融券获取比过去更多的超额收益，即融券收益。同时，垃圾股在市场上也会有更多的投资者愿意融券卖空。这意味着所持有的垃圾股很可能常年都处于借出状态。

　　反过来，如果市场上对绩差股的融券需求很高，也从一个侧面为指数增强提供了相对有效的配置信息，可以大幅地降低对此类基金的配置，甚至有可能较好地避开雷股。而普通指数基金为了保持对指数的跟踪误差，只能不论好坏，按照指数中个股的权重进行配置。